本文作者：王妍，编辑：李悦，头图来自：视觉中国

2003年9月，贵州茅台股价陷入最漆黑的时刻。

上市两年，茅台始终保持着稳固的业绩增进，股价却一起阴跌，两年下挫近两成，最低竟然跌到了20.71元。

那时公司半年报宣布的股东新动向显示，原十大股东中的三家基金公司不约而同地选择了减持，退出前十大股东之列。

整个白酒行业都土崩瓦解。1997年发作的亚洲金融危急，叠加厥后的重重限制政策，致使中国高等白酒销售受到巨大影响，价钱倒挂，行业整体泛起负增进。

当“伶俐资金”纷纷逃离时，散户冯柳选择悄然入局，花3万元买了茅台，成了它的小股东，并最先以“茅台03”的网名活跃在投资论坛。

冯柳本人一定也未想到，自己会因茅台而起，在A股历史中饰演一个主要的角色。

现在，贵州茅台已一飞冲天，股价一度到达1828元（后复权价钱为13534元，Wind数据），市值跨越2万亿，成为中国股市最耀眼的存在。

在茅台上一战成名的冯柳，几经辗转，现在也赫然成为继王亚伟、徐翔之后，中国股市上最神奇的私募基金司理之一，江湖上到处都是他的传说。

冯柳，何许人也？

1999年冯柳从江西财经大学结业后，来到一个小县城做销售员，兜销着妇孺皆知的娃哈哈。

在此时代，生性孤僻、不喜社交的冯柳，业余生涯就是靠看书打发时间。

那时，销售员的事情就是不折不扣的地推，由于面对面推广是快速出货的最佳方式，而这却是冯柳不善于的。做了没多久，他打心眼里对这个行业产生了厌倦感，萌生了告退转行的想法。只不外，他不知道下一步该去哪儿，做什么。

不久后，同伙无意的一句话，彻底改变了冯柳的人生轨迹。

2000年的一天，同伙在聊天时谈起了股票，冯柳对这个能让人日进斗金也能令人倾家荡产的“新鲜事物”产生了粘稠的兴趣。好奇心驱使下，他从书店买回了一本《证券剖析》，正是这本书改变了他的一生。

由于事情地方偏远，没有证券公司可以开户，冯柳压抑着对资源市场的憧憬，过了三年日间上班、晚上钻研书籍的生涯。

频频钻研后，冯柳看到了股市的机遇，而他也不想再等了。

2003年，冯柳正式告退，一起南下来到广东，成为了一名专职股民。他开户后的第一件事就是花3万元买了茅台。

这一年是贵州茅台股价的至暗时刻，但也是中国白酒“黄金十年”的劈头。2003年起，中国GDP延续五年保持两位数增进，经济提速促进政商流动增添，对于高端白酒的需求与日俱增。

2003年至2006年年中，冯柳抱定茅台的近三年间，茅台股价上涨了约6倍，这让他挖到了人生第一桶金。

在茅台上尝到甜头后，冯柳迷上了白酒。而“喝酒”也成了他后续投资生涯中最为主要的组成部门。

为了纪念茅台带给他的财富，冯柳将网名定为“茅台03”，并在闽发论坛连续分享自己的投资心得，收获了一票粉丝。一些散户看到帖子后随着他买股票，纵然有些信息是滞后的，他们照样赚了不少钱。

闽发论坛关闭后，冯柳转战淘股吧、雪球，时代仍有一些粉丝追随。这些论坛也见证了冯柳从通俗散户到超级牛散的历程。

2012年12月，冯柳在淘股吧总结自己的投资历程时说：“已往9年，我取得了93%的年复利回报（注：也就是9年370倍），有部门原因是我始终紧扣高发展思绪，但更主要的是已往的经济给予了我这样的机遇，而且恰好是在我能明白的领域里。”

冯柳370倍的投资回报大多是由白酒孝敬的，除茅台外，山西汾酒也饰演了举足轻重的作用。

2006年年中，冯柳判断山西汾酒会有更好的投资机遇，便将茅台的所有仓位进行了转移。7个月后，山西汾酒股价上涨至47.5元/股，比同期茅台多涨了55个百分点。

然则山西汾酒公布的2007年一季报业绩不符合他的判断，于是冯柳迅速出清，也回避了今后的汾酒大跌。直到2008年10月下旬，冯柳以为山西汾酒2008年三季报业绩转好，遂于10元/股的价钱低位入局，获得了更多的筹码。

2011年年底，山西汾酒已到达高位区间70元/股四周。冯柳发帖说白酒的主导逻辑正在发生改变，未来一段时间内的发展速率和不确定性都市有下降风险，他随即套现离场转战医药。

复盘2008年10月到2011年底这三年的市场走势，汾酒股价最大涨幅达8倍。

几年后，同样是山西汾酒，相似的戏码又上演了一番，而冯柳的身份却变了。

千里马和伯乐

2015年头，一家名为高毅资产的私募基金低调建立，董事总司理中赫然泛起了冯柳的台甫，公司董事长则是资深投资人邱国鹭。

邱国鹭的发展路径与冯柳截然不同。从出生起，他就与资源市场结下了不解之缘。

有一个厦门大学财政金融系主任、经济学院院长父亲，不管是头脑照样见识上，邱国鹭始终是远远高于同龄人的。从厦门大学财政金融系结业后，邱国鹭来到美国攻读硕士和博士学位。由于不愿花时间写博士论文，上完博士课后，他就带着硕士文凭进入了职场。

彼时正值纳斯达克泡沫巅峰，美国就业形势很好。硕士学历本是难以直接进入买方的，但受益于科技股泡沫，他如愿加入了一家名为“韦奇资源”的私募担任计谋剖析师。

在这里，邱国鹭学到了“先进”的投资理念——价值投资，同时也受到了公司的极大重视，短短五年半从研究员晋升到合伙人，并获得了公司一部门股份。

2005年，他放弃了在韦奇资源的股份和职务，与两名合伙人建立了一家对冲基金。直到2008年美国次贷危急发作，机缘巧合下，邱国鹭选择回国，加入南方基金担任投资总监。

2014年头，邱国鹭离任南方基金投资总监，花了近一年时间搭建高毅资产初始团队，造访了数百位基金业人才，其中包罗业内著名的基金司理和各大论坛上的优异投资者。

冯柳在论坛上的体会分享正是吸引邱国鹭邀约的要害。

邱国鹭不在意人才是否是科班身世，也不以已往投资成就作为唯一考量尺度。照他的话说，高毅资产挑选基金司理的门槛很高。最主要的是，要有一套完整、成熟的投资方式和系统，而这套逻辑除了能自作掩饰，还要知足可连续性原则，只有运气的话，业绩难以恒久。

在高毅，列位基金司理是相互尊重的，公司也少少开会，基金司理的投资决策完全自力，就连产物开放和封锁也由基金司理说了算。

更有意思的是，高毅资产的产物命名也是以基金司理的名字来定，好比邓晓峰治理的产物就叫高毅晓峰1号，卓立伟治理的就叫高毅立伟精选。冯柳治理的产物命名为高毅邻山1号远望，巧合的是邻山和“03”读音异常相近，外界预测这是由于2003年对于他有着主要的意义。

近十年最好的赛道

做散户的时刻，冯柳在贵州茅台和山西汾酒上收获颇丰。2015年11月最先治理私募产物后，他在山西汾酒温顺鑫农业两个股票上多次行使低位抄底、越涨越卖计谋，也取得了不错的收益。

2016年一季度，冯柳在山西汾酒建仓370万股，进入了公司前十大股东之列，后经由频仍的增仓减仓，直至2017年三季度退出前十大股东。在此时代，山西汾酒上涨了200%，高毅邻山1号整体收益到达100%。

2018年一季度，冯柳入局顺鑫农业，一季度建仓730万股，二季度增持至850万股，三季度退出前十大股东之列，半年时间顺鑫农业逆势上涨140%。

停止昔时10月30日，高毅邻山1号的收益率为399.04%，年化收益38.32%，是私募行业的佼佼者。

猛攻消费领域，根据冯柳的话来说这是一定的选择。由于散户具有自然的信息劣势，而消费领域相对透明，可以让投资者处在相对公正的信息环境中。

冯柳能够乐成，主要照样选择了以白酒为代表的消费股。近十年，消费成为拉动经济增进三驾马车的主力，对GDP的累计孝敬率从2010年底的37.3%逐渐上升至2019年底的57.8%。

白酒更是优质赛道中的优质资产，从2002年至今的18年历史中，中证白酒行业指数累计上涨1400%，同期上证指数涨幅仅为100%。从行业属性来看，白酒行业几乎是海内消费行业最好的赛道之一，历史投资超额收益异常显著。

茅台作为白酒龙头，行业职位难以撼动，能够为坚定持有的投资者带来高额收益也是一定的。茅台成就的不止是冯柳，另有段永平、但斌等一众投资界大佬。

2004年，但斌建立东方港湾就买了茅台。在公开场合，但斌曾多次揭晓茅台就是活菩萨，是给人人送钱的言论。他以为只要中国的白酒文化不消逝，茅台的行业职位是永恒的。持有茅台至今，但斌在茅台上已经取得了十几倍的收益。

事实简直证实，虽然茅台股价居高不下，但王者依然是王者，市场始终愿意为它买单。

抄不来的作业

冯柳始终以为，市场的气力是不能估量的，自己则是异常细微的，就像胳膊永远拧不外大腿。他说，市场永远是准确的，由于市场的智慧是大于小我私家的。那些高关注度、高介入度的股票，一定有它的原理。

草根身世的冯柳喜欢用弱者头脑挑选股票，“敬畏”市场的气力，拒绝杠杆但历久坚持高仓位运作且不控制回撤。

理性之外，他也喜欢用买彩票的方式去炒股，“横竖人人都不领会，试错成本不高，向上弹性又很大”。

手艺派用K线剖析公司未来的趋势，判断能否在这只股票上赚到钱，冯柳则会通过K线走势领会公司的真实情况。他以为当利空消息出来后，股价不跌或下跌很快被收复，外面这些公司有很强的不能调换逻辑，是值得关注的。

冯柳说自己不择时，但看他的持仓，许多股票就是底部入场的，经常还能卖在相对高点。

就像顺鑫农业，股价倘佯在20元上下好几年，冯柳却唯独选在了2018年一季度入场，买入后半年，股价就上涨一倍。

对于入场和进场时间，冯柳无疑有自己的节奏，散户照搬计谋的话大概率会被坑。

今年三季度，冯柳的几个大操作又显示了他的变幻莫测。

10月31日，世纪华通披露的三季报显示，冯柳突然撤出了公司前十大股东名单。在今年年中时，冯柳对其持仓比例还高达4.82%，持仓市值跨越40亿，位列第五大股东。

这意味着冯柳在7、8、9这三个月进行了大刀阔斧式地减持，其间世纪华通股价大跌了25.38%。从世纪华通的历史走势来看，冯柳在这只票上可能并未赚到什么钱。

这个季度，冯柳还减持了顺丰控股近920万股，估算减仓市值近6.8亿元。与此同时，冯柳却大手笔增持了海康威视，停止三季度末持股增至2.31亿股，按当前收盘价盘算，市值约110亿元。

冯柳喜欢舒适、自在的生涯，看待投资也是云云。不舒适的股票会迅速断舍离，不给自己别扭的机遇。而对于心仪的股票，纵然暂时不熟悉，他也要先买完再说。

在仓位上，冯柳推行满仓理论，以是不管是高位照样低位，买股票对他而言不外是换仓。冯柳说过，“许多时刻减持是由于账上没钱，只能卖掉一些再换一些新股，生意不完全代表看法。”

历久高仓位运作和高换手率是冯柳的特点。他的“善变”有目共睹，上百亿资金咆哮而来，又咆哮而去。这样近乎赌徒式的操盘手法，在观众看来固然极为过瘾，但通俗投资者想学的话，生怕无从学起。

本文作者：王妍，编辑：李悦