作者 | 胡展嘉

题图 | 视觉中国

4月7日晚间，一份名为“中国版Netflix？祝好运（The Netflix of China？Good Luckin）”的做空讲述掀起轩然大波。这份讲述来自市场研究机构Wolfpack Research，由浑水协助，做空公司直指在纳斯达克上市的爱奇艺。

 

做空讲述指出，爱奇艺早在2018年首次公然募股之前就存在敲诈行为，并一直连续至今。Wolfpack Research估量爱奇艺将其2019年的收入强调了约莫80-130亿人民币，即27%-44%，爱奇艺通过强调约42%-60%的用户数量来实现此目的。此外，讲述以为，爱奇艺强调了其为内容、其他资产和收购支付的成本，通过烧假钱，向审计师和投资者隐藏敲诈行为。

 

随后，爱奇艺向媒体及市场回应称，爱奇艺已领会并审查了Wolfpack Research于2020年4月7日公布的做空讲述。公司以为，该讲述包罗大量错误、未经证实的陈述以及与爱奇艺有关的误导性结论和注释。

 

爱奇艺强调，公司一直并将继续致力于保持高标准的公司治理和内部控制，以及凭据美国证券买卖委员会和纳斯达克全球精选市场的适用规则和条例举行透明且实时的披露。

针对做空爱奇艺的讲述，爱奇艺创始人、CEO龚宇在朋友圈发声，并转发了爱奇艺否认造假的声明，配文称：邪不压正，看最后谁赢。

营收、DAU均遭质疑

 

这份做空讲述称，通过对中国1563位用户的观察，示意在受观察人群中，有约莫31.9%的用户是通过购置爱奇艺的合作伙伴（京东和小米电视）的会员获得了爱奇艺VIP，也就是说每人只购置了一次VIP会员。但爱奇艺却在财报上以总价法记入了这些“双重会员”带来的营收，而把合作伙伴的份额作为用度开支记入。

 

讲述称凭据一名介入内容获取的前爱奇艺员工提供的每集非独家授权剧集的最高估量价值，爱奇艺需要以所有中国制片公司制作的电视剧总集数的3.9倍和3.2倍的许可证举行交流，才气分别在2018年和2019年合理地到达其上报的“实物交流转授权”营收。

 

除此之外，讲述称，爱奇艺将逐日活跃用户数据强调了42%到60%。来自爱奇艺后端系统的数据与其声称的DAU数据互相矛盾。并示意两家中国广告公司向他们提供的爱奇艺后端系统的数据显示，从2019年9月最先，爱奇艺的现实移动DAU比该公司在2019年10月宣称的1.75亿平均移动DAU低了60.3%。讲述显示，2020年中国阴历新年前10天，爱奇艺的平均移动DAU仅为1.262亿，而该公司宣称声称的平均移动DAU为1.8亿。QuestMobile讲述还显示，在2019年至2020年中国阴历新年时代，爱奇艺的DAU没有增进。

同时，讲述通过引用QuestMobile在2020年2月公布的稀奇讲述称，爱奇艺将其DAU数字强调了至少42%。

 

“可以说，爱奇艺会计敲诈最严重的例子之一是其对“实物交流转授权”营收的强调。“实物交流转授权”营收是由爱奇艺对其买卖内容价值的内部估测所决议的。换句话说，爱奇艺的管理层可以为这些买卖分配他们想要的任何价值，从而为管理层提供了一个可以很容易地强调其营收的机遇。“

作为一家建立十年的公司，爱奇艺可谓是连年亏损，2019年财报显示，2019年整年爱奇艺亏损103亿元，与此同时，昔时6月22日，爱奇艺也宣布付费会员破一亿的新闻，2019年会员收入为144.36亿元。

今年，通过会员涨价和付费超前点播，爱奇艺再度把目光聚焦付费会员所带来的营收盈利，而此次做空的新闻，无论真假，可以说是给想要在此领域重度加码的爱奇艺，一记当头棒喝。

 

做空机构什么来头？

 

在此次做空漩涡中，除了正面受敌的爱奇艺，一家名不见经传的做空机构Wolfpack也最先备受民众瞩目。

公然资料显示，Wolfpack建立于2019年5月，从官网可以发现，这家公司宣称要“通过确保金融生态系统的平衡来珍爱投资者”。创始人Dan David也被称为“资深的激进主义卖空者”。

建立之初，该机构的做空目的首选了两家美国公司GTT、SGH下手。但却因激进的操作方式以及证据调研破绽，一再失手，惨遭打脸。

2019年12月10日，Wolfpack把目光瞄向中国公司，公布了长达56页的做空讲述，做空趣头条。讲述称，中国资讯阅读平台趣头条存在敲诈行为，其2018年74％的销售额是虚伪的，77％的现金余额并不存在。

随后，趣头条（NASDAQ:QTT）公布官方通告，指出该做空讲述严重失实，是由于该机构对公然数据的错误引用，以及对趣头条营业的多方面误解。并对 “虚伪销售额”、“未披露关联买卖”等方面的指控逐一作出回应。Wolfpack的做空并未起到大的效应。

从过往业绩不难发现，Wolfpack在业内名声可见一斑，在此次针对爱奇艺的做空中，Wolfpack也捆绑了着名做空机构浑水，即便如此，此次对爱奇艺的做空，也被指证据不足，样本匮乏，想要真正做实爱奇艺的“罪名”，另有许多事情要做。