出品 | 虎嗅大商业组

作者 | 李玲

头图泉源 | 视觉中国

虎嗅注：近期虎嗅将陆续推出“独角兽挣扎求生”系列报道，聚焦海内各热门赛道上若干高估值公司的生计现状。本篇是该系列第五篇，针对共享出行行业的——《滴滴估值守护战》。

2020年，在疫情、逆全球化等“黑天鹅”事宜的打击下，大批中概股企业选择回巢IPO。天下在下沉，出行独角兽也不好过。即便有美团、阿里等巨头亲自下场或重仓加持，共享出行领域在今年仍少有资金流入。

 

仅有的两笔融资，由滴滴旗下的青桔单车在4月获得：第一笔是由君联资手段投的10亿美元融资，是共享单车领域2020年的首笔融资；第二笔1.5亿美元B轮融资的资方名字同样熟悉，除了滴滴的老股东软银，“遐想系”君联资源再度泛起。

 

对出行独角兽们来说，生长的压力大过生计压力。一方面账上还趴着大量现金，他们并不缺钱。另一方面，疫后用户活跃数与订单量迟迟未到达理想状态，收入增速没跟上来，只好多方出击寻求新的增进势能以守护估值。

 

2020年至今，滴滴动作麋集：先是试水跑腿、社区团购等本生涯领域的新营业，又重新整合分配App资源，升级营业，推出更强调性价比的全新网约车品类，与此同时，还重金砸向下沉市场，争取两轮车份额。

 

滴滴努力结构，竞对也没闲着。为做平台化探索，哈啰内部举行了一系列调整。“单车和助力车合并，合并事业部由单车原来的老大卖力，助力车事业部老大去做社区电商。”一位靠近哈啰的人士告诉虎嗅。

 

公司估值与平台想象力的压力，让独角兽们的开拓势在必行。一场声势赫赫的“下乡”拓新运动就此睁开。

 

被低估的滴滴？

 

在近期一张海内Top互联网独角兽估值名单中，滴滴以800亿美元估值位列第三，仅次于蚂蚁、字节跳动。已有14轮公然融资纪录的哈啰出行，官方透露的估值是靠近50亿美元，未能进入上述榜单。

 

从2018年至今，滴滴多次传出被老股东低价抛售股权的新闻。据财新7月21日报道，滴滴正在筹备港股上市，只管滴滴现在资金状态仍然充沛，账面现金跨越500亿元人民币，但投资人方面有退出诉求。

 

“IPO不是滴滴当前最优先的事项”，7月22日，滴滴副总裁李敏回应滴滴上市的听说，试图消解关于滴滴估值的争议。

 

一个尴尬的事实是，出行领域不缺钱，缺的是认可。外界对出行独角兽未来价值的消极情绪，也反映在坊间多次泛起滴滴将与美团合并的传言中。

 

6月11日晚，滴滴美团合并，已进入法务和财政尽调阶段的传言散播开来，因细节详细而显得格外真切。“滴滴快没钱了”“愿景想要强制赎回”“滴滴找不到接盘的人”种种预测随之而来。

 

滴滴敏捷在官微上回应：“有人真敢编，有人真敢信”，并配图“虾扯蛋”以表示新闻过于离谱。

 

传言并未就此住手。7月24日，腾讯《深网》报道称，美团、滴滴最先为合并接触，“美团有意收购滴滴，但滴滴希望自力生长。”

 

滴滴真的被高估了吗？在一位业内人士看来，外界对于滴滴估值及生长远景的质疑是难以明白的。“不以为滴滴800亿美金是高估，出行市场确实很大。”

 

一位历久关注出行领域的投行人士也表达了相同看法，“滴滴营业的刚需性已无需证实。随着越来越多资金实力雄厚的入局者加入，滴滴的价值能否提升取决于是否有颠覆性转变发生，如自动驾驶。”

 

“出行巨头里，险些没有完全实现营收平衡的。上市融资不仅是老股东套现的要求，也是生长的可持续性的需要手段。”上述业内人士称。

 

2020年4月，滴滴总裁柳青接受外媒采访时确认，滴滴焦点营业已在疫情前盈利，这比原定的2018年年终预期晚了一年。但对海内网约车平台来说，滴滴模式跑通意味着网约车行业有了可参照工具，也意味着共享出行的商业模式有了更合理的想象空间。

 

滴滴现在面临的逆境是，在一级市场估值太高，很难再引入新的战投方。另一方面，限于羁系、舆论、经济周期等不能抗因素，滴滴错过了最佳的上市窗口期，若是不能迅速搭建畅顺的融资渠道，有可能延迟接下来出行领域的战略结构与计谋执行。

 

钱，始终是行业独角兽们生长绕不开的议题。差别体量的行业领跑者，都试图通过扩充资源想象力以抵制风险、壮大自身。虎嗅领会到，哈啰早在2019年就谋划上市。

出行之外的新故事

出行独角兽们出于估值考量的拓新，引发了新一轮的凶猛竞争。

 

2020年3月末，滴滴全员信中，确定了接下来三年的目的“0188”，即天天服务跨越一亿单、海内全出行渗透率超8%、全球服务用户MAU超8亿。由此开启周全扩张模式。

 

除了3月初上线的跑腿营业，5月，小桔旅行社浮出水面，运营内容涵盖境内、入境旅游，火车票、机票销售署理，旅店、餐饮治理等营业；6月，滴滴推出社区团购小程序“橙心优选”，最先在成都试运营社区团购营业；7月20日，滴滴最先为试运营的同城货运周全上线造势；8月，滴滴在天津建立全资子公司花小猪，所属行业为新闻和出版业……

 

这其中，新闻出版、跑腿、送货、旅游中介等营业，是滴滴完全意义上的拓新，除了美团、顺丰这样的巨头对手，垂直赛道的涣散玩家也在虎视眈眈。

 

滴滴脱离主线的营业，被看作提升估值的需要手段。但营业多且涣散，也会被视作不专注。

 

“许多创业公司经由涅槃重生的阶段，会以为自己似乎无所不能，想要充分利用平台的资源。”上述投行人士以为，市场不大且玩家众多的领域，意味着投入产出比很低，也意味着难以逾越出行营业自己的价值。

 

但作为超级独角兽的滴滴，情形显然差别。滴滴App上与出行相关的服务跨越十种，算上在差别都会的内测服务，险些席卷了出行有关的所有营业。这时延展想象力需要的新故事，赛道有没有巨头没关系，市场够大反而才是要害。

 

滴滴App杭州服务项

“以出行为基础往生涯服务平台拓展，思量的角度是多元的，和原营业是否有协同或者链接延续，只是一方面。”业内人士以为，滴滴在巨量用户基数上，做任何营业都有流量优势，因此选定具有远景的领域就去做并不意外。

 

滴滴选定内陆生涯这一新赛道后，最先重新分配App流量资源，对焦点营业网约车举行“合流”。8月，滴滴改版升级，打开App，首页功效分别为“骑车”“打车”“金融福利”“花式出发”。滴滴将即时出行的网约车功效聚合至“打车”入口，拼车营业升级为青菜拼车单独成列。

 

此次流量分配的两个显著转变是，升级后的“青菜拼车”居于曾经的现金牛营业“顺风车”之前，即时出行性子的“打车”营业占有最优位置。这表明滴滴营业职位发生转变——顺风车的焦点职位不再，更能孝敬订单量的即时出行营业正式占有C位。

 

选定内陆生涯的不止滴滴。4月，哈啰出行App上线了“吃喝玩乐”的内陆生涯消费入口，内里包罗旅店、餐饮等到店服务，正式被定调为一个以出行为基础的生涯服务平台。

 

哈啰此前改版新增“吃喝玩乐”

5月，滴滴试运营跑腿的两个月后，哈啰快送也正式上线。哈啰告诉虎嗅，跑腿项目在疫情时代敲定，由于疫情时代人的流动被约束，货的流动就增多。

 

7月，哈啰首家生鲜店“哈先生”在淄博桓台县落地。“社区电商是主要投入的新营业之一”，靠近哈啰人士称，这块营业由原助力车事业部老大卖力，现在仅在山东淄博测试。

 

哈啰现有两轮营业中，助力车单价高，日均使用率高，回本快，是当之无愧的现金牛营业。“助力车早就所有盈利，单车部门地区盈利。现在最大的进项之一就是助力车。”上述人士称。

 

凭据营业的市场价值排列，网约车＞共享电单车＞共享单车。无论从资源视角照样营收孝敬来看，电单车的价值都远超单车。哈啰将电单车营业卖力人派到县城做社区团购，足以证实拓新项目的紧迫性与需要性。

 

而生涯服务平台，不仅是拓宽营业界限的需要，更主要的是生涯属性的高流量知足出行平台对增进的期望。 

死守焦点流量

规模化增进早已成为出行平台心照不宣的第一要务。“顺风车现阶段目的是规模不是赚钱，以是选择把钱去做投入，让规模更大。”上述人士告诉虎嗅，“顺风车的流水很大，很早就盈利了，是哈啰现在营收孝敬最大的营业之一。”

 

7月，哈啰执行总裁李开逐称，哈啰已拿到郑州网约车牌照，正在探索详细的平台模式。哈啰在2018年10月以聚合形式上线网约车营业，此次增添自营运力的部门，意味着其瞄准了稳固的运力供应背后更大的市场增量。

 

曾与滴滴正面战争的美团也在黑暗备战。7月30日，界面报道了美团频仍与出行供应商接触，加大对用户补助的市场争取设计。美团打车给出每单20%~30%的优惠，不设用户补助时间上限，直到在主流都会抢占10%以上的市场份额。

 

而对网约车的防守，滴滴早已做好准备。

 

7月末，滴滴官宣网约车新品牌“花小猪打车”陆续在天津、广州、北京、深圳等地上线。因花小猪3月在贵州遵义、山东临沂等低线都会举行试运营，且采取了类似于拼多多的社交裂变式拉新玩法，微信约请一定数目密友，就可获得100元现金红包，也被解读为是针对下沉市场的产物。而现在上线的一百多个都会，既有北上广深，又有济南、长春、海口这样的低线都会。

 

花小猪分享页面

滴滴官方对花小猪的定位是面向年轻用户，看起来正好是滴滴所缺少的群体，但从整体营业来看，无论是拼车照样特惠快车，一口价形式的网约车种类都能知足时效敏感度低而追求高性价比的年轻用户。滴滴为什么要重新“造”一个品牌？

 

“滴滴内部接纳赛马机制，相互竞争。花小猪其实是内部资源打包的一个产物。”靠近人士告诉虎嗅，2019年12月曝出的滴滴网约车公司副总裁孙枢去职，实际上是孙枢内部创业去做花小猪，项目名称叫霸王花。为了制止合规风险，花小猪和滴滴严密切割。“滴滴内部构架都没有霸王花这个项目名称，做的很隐藏。在遵义推广时，当地司机、用户也都不知道花小猪和滴滴的关系。”

 

滴滴的赛马机制无可考证，但营业之间竞争摆在明面。花小猪在遵义推广时，推出了极具诱惑力的补助，但统一时期，滴滴特惠推出上下班0.1折的措施，比花小猪更廉价。

 

还可以窥见一丝痕迹的是，在滴滴官宣之前，7月13日，天津市门路运输局与交通运输行政执法总队约谈“花小猪”，没有泛起滴滴相关的字眼，关注者寥寥。8月6日，深圳周全叫停滴滴花小猪，话题则冲上微博热搜。

 

“交通部约谈滴滴，要求滴滴必须认可花小猪，且对花小猪的平安卖力，滴滴才迫于压力官宣花小猪。花小猪原本设计7月15号在天下130个都会上线的节奏也因此被打乱。”上述人士透露。

 

滴滴的网约车牌照无疑为花小猪扩张阻碍提供了“通行证”，但其自己的伟大影响力也意味着，民众对花小猪的平安与合规提出了更高的要求。

 

引战下沉市场

 

饱受交通堵塞的大都会给了网约车疯狂生长的土壤，但经由疫情的洗礼，高线都会恢复速率不似预期，政策相对宽松且未经开垦的下沉市场反而成为拓新的好场所。

 

事实上，两轮车（单车与电单车）的下沉之战早已打响。

 

2020年3月，滴滴两轮车升级为自力事业部，总经理张治东直接向程维汇报。4月，有山东地方媒体曝出，滴滴在淄博的部门“街兔电单车”变为“青桔电单车”。4月28日，美团被爆出独家买断了富士达一款Q8型电单车，下单百万台。

 

5月尾，滴滴与国家电网旗下的什马出行杀青战略互助。搭上国企的“后勤保障”，滴滴电单车在6月的日单量飙升到350万，距离市占率第一的哈啰助力车，只差50万单。

 

电单车速率快，价钱低 ，骑行恬静且不受路况滋扰，一致旅程下比单车效率高，比公共交通更灵活便利，以往风靡于县城群众，现在受到低线都会追求时效也看重性价比的上班族的青睐。凭据哈啰此前宣布的数据，其在昆明投放的助力车，每辆日均骑行次数在5次以上。

 

因此对滴滴、哈啰、美团来说，电单车所能动员的下沉市场，其主要性丝毫不惜于一二线都会。

 

“对于两轮车来说，一二线都会与下沉市场同样主要。”滴滴告诉虎嗅，两轮车是滴滴大交通的主要一环，而电单车作为共享单车的延伸和弥补，能补全用户出行需求的闭环。

 

美团大规模投入在即，滴滴也最先调转枪口，聚焦两轮车，曾占有两轮车市场份额约70%的哈啰也早有准备。

4月8日，哈啰与蚂蚁、宁德时代的合资公司宁德智享拿到上市公司中恒电气2亿元投资，最先为反扑做准备。哈啰助力车早在2017年9月就已上线，宁德智享作为其上下游营业被结构，主营电瓶车换电营业。

 

至2020年2月尾，哈啰助力车入驻超320个都会，成为市占率老大。但情形在下半年急转直下，晚点报道称，哈啰的市场份额已经不到一半。而随着美团和滴滴更凶猛的砸钱设计，哈啰助力车的先发优势逐渐被抹平。

 

图片泉源：视觉中国

下沉市场是竞争一线，也是防守重点。哈啰面临的威胁不止于此，两轮车营业的半壁疆土，单车也同样面临被围剿的局势。

 

曾经，哈啰单车稳居下沉市场第一。2018年年头，青桔单车最先进入非一线都会，在成都、佛山、南昌等多个都会与哈啰单车举行“暗战”。而美团单车在统一时期通过替换摩拜单车陆续进入下沉市场。哈啰的市场份额被逐渐挤压。

 

至2019年，各地对共享租赁车（单车和电单车）的治理政策逐步完善，单车平台最先应政府招标投放。据虎嗅不完全统计，美团、青桔与哈啰在各地的共享单车配额差距不停缩小。

 

郑州市区（除航空港区）最新共享单车投放总量为18万，摩拜单车（美团）、青桔单车、哈啰单车各占6万辆；

成都45万辆投放额度中，摩拜单车拿下24万辆，青桔单车为13万辆，哈啰单车为8万辆；

厦门最新的共享单车投放份额中，摩拜单车占7.5万辆，青桔单车有1万辆，哈啰单车拿下4.5万辆

……

 

最早提出精细化运营观点，并借此占领城乡市场的哈啰单车，其下沉市场的用户护城河正日渐瓦解。

 

在青桔、美团、哈啰三足鼎立形成的同时，各地羁系对电动车的松绑促成下沉市场的进一步壮大。4月，青桔单车获得银川的投放资格，有关部门称，银川4万辆共享单车投放额将以定位功效好的电单车为主，之后市内的通俗单车也将逐步被电单车所取代。

 

共享电单车曾在2017年8月遭到交通部的明令禁止——不激励生长互联网租赁电动自行车。转折发生在2019年4月，电动车新国标最先执行，各地方政府也由此放宽上路限制。如武汉划定共享电单车注册挂号后可上路，昆明拟作废对共享电单车的限制，执行牌照治理制度。

 

5月，北京交通委在政府讲述工作进展中称，已经研究关于应用"电子围栏"手艺，正在征求相关部门、单元意见。不仅是北上广，昆明也在思量用电子围栏对单车与电单车举行一样平常治理。虎嗅领会到，哈啰、青桔、美团现在都在举行围栏定点投放的手艺测试和试运营。

 

不出意外，定点停放将成为都会接纳共享两轮车的最终方式。对每个介入其中的平台来说，无论是北上广深照样在更低线的都会，在运营效率与投放额度直接挂钩的政策要求下，市场占有比拼或将回归最本质的运营效率上，这也是市场未来的唯一变数。

 

疫情打破了独角兽资源积累的历程，都会陷入低潮，城镇迎来新机。出行巨头不停拓宽界限的同时在下沉市场“深耕拓土”，由此重构千亿估值的基本，获取羁系、市场及民众的最终认可。

 

在新形势之下，出行独角兽们的每一次挣扎与调试，既是脱节资源裹挟的求生本能，也是一个极具中国特色的产业互联网的进化样本。

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