题图来自视觉中国，本文来自微信民众号：出行一客（ID：carcaijing），作者：刘徽

“陆正耀平时囚首垢面，在公司经常穿着运动套头衫，外表看起来像一个通俗的中年大叔，但他同时也是一个典型的福建生意人。”4月3日，一位靠近神州优车的行业人士向出行一客先容，陆正耀喜欢理想一些超前的商业模式，在资源圈人脉很广。此前神州优车的年会中，各大投行的亚太区高管都市出席。

闽商陆正耀是一个会讲故事的人，他有一套异常成熟的资源运作玩法。通过融资、烧钱、野蛮扩张，陆正耀麾下已经拥有了神州租车（00699.HK）、神州优车（838006.OC）和瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）三家上市公司。2019年3月，神州优车通过北京大学国家生长研究院老同学王百因的“空壳公司”长盛兴业，拿下了宝沃汽车的67%股权。自此，神州系“帝国疆土”进一步扩大。

事情生长不会一直顺风顺水，“不幸”发生在4月2日的晚上。因瑞幸咖啡自动披露财政造假，当日股价暴跌75.57%，盘中熔断6次、市值蒸发超353亿元人民币，众多投资者利益受到损害。“幸好我卖得早，要不然现在只能天台见了。”4月3日，一位瑞幸咖啡的投资者对出行一客说。

 除了投资者的利益受损，神州优车的员工也提前遭了殃。一位神州优车的内部员工向出行一客透露：“此事发作前夕，公司要求我们把社保从北京迁移到总部厦门，这样一来公司可以为员工缴纳更少额度的社保，同时也是通过变相裁员的手段来缩减成本。”据他先容，现在大多数员工还没有签署相关条款，双方仍处于僵持阶段。

“神州系”的贫苦远不止这些，瑞幸泡沫戳灭之后，与它处在统一个信用系统下的出行板块接连泛起坍塌，神州租车、神州优车股价大幅跳水。接下来，陆正耀的出行故事还能不能圆下去，成为业内关注的焦点。究竟，在陆正耀此前试图搭建的“人车生态圈”闭环中，神州优车、神州租车、宝沃汽车都是闭环中的重要环节，只要有一环泛起断裂，这个出行故事都讲不完整。太多问题，急需找到谜底。

“神州系”相互自力却千丝万缕

轻消费的瑞幸咖啡一度成为陆正耀近几年来讲得异常乐成的一个故事，但最终演变成一个“敲诈 基本溃逃的营业。”虽然瑞幸咖啡作为单独的上市公司，在营业上不会和其他神州系板块发生重大关联买卖，然则同属“神州系”，它们之间仍有着千丝万缕的关系。

公然信息显示，瑞幸咖啡的治理铁三角团队（董事长陆正耀、CEO钱治亚、CMO杨飞）都是之前神州系的高管，瑞幸咖啡第一家店也是开在神州优车的总部大堂，神州员工也天天在朋友圈为瑞幸的流动“打call”。

此外，瑞幸咖啡投资铁三角陆正耀、大钲资源实控人黎辉和愉悦资源实控人刘二海也是此前神州系的主要投资人。辅助陆正耀收购宝沃股权的王百因虽未直接投资瑞幸咖啡，然则却新建立了一家咖啡机供应商，该供应商位于瑞幸咖啡总部隔邻。

背后的网络中尚有极为隐秘而庞大的利益关联。据腾讯《棱镜》报道，通过神州租车、神州优车、瑞幸咖啡三次资源游戏，陆正耀、黎辉和刘二海从中套现跨越百亿元。而凭据浑水研究收到的做空讲述，从2015年6月到2016年3月，陆正耀和统一批关系密切的私募股权投资者在短短9个月的时间里抛售了神州租车42%的股票，套现16亿美元。通过协同收购宝沃汽车股份，陆正耀转移了1.37亿元给王百因。

在现实运营上，“神州系”企业也在协同运营，而且之间的部门职员和资源互通。据一位神州优车内部员工向出行一客透露，在瑞幸咖啡2017年建立之初，神州租车的部门营销职员被公司调去开发瑞幸市场。而在2019年1月8日，在神州优车团结宝沃推出新零售模式的公布会上，瑞幸咖啡的“轻资产小店模式”以样本身份泛起在陆正耀的演讲PPT中，彼时陆正耀示意，想要通过复制瑞幸模式，在半年时间内完成“千城万店”以及共享出行营业到达每一个地级市的目的。

除了复刻瑞幸模式，宝沃和瑞幸也有了更多的“团结营销”。例如，去年10月，瑞幸咖啡团结宝沃汽车推出“喝3杯luckin coffee就能开走宝沃汽车”的流动。流动时代，消费者通过瑞幸咖啡APP或者小程序，统一手机账户每消费3件商品，就能获得1次转盘抽奖机遇。其中，重磅大奖便包罗宝沃BX5汽车差别限期的使用权。而在天下各地的楼宇、公交地铁候车亭里，宝沃和瑞幸铺天盖地的广告也同时泛起在人人的视野中。

“获取了大量客户数据的瑞幸咖啡通过APP和小程序为宝沃导流，同时神州租车可以内部消化宝沃的销量，通过神州系对宝沃一系列的资源扶持，宝沃的车子真正在路上跑了起来。”上述靠近神州优车的行业人士称。

作为控股宝沃的价值，神州优车仅收购费需支出近40亿元，而且同时背负了近66亿的欠债，总破费跨越100亿元。不外陆正耀以为自己最看重宝沃的产物，车子唯一卖不动的理由是渠道模式太重，自己可以凭据在互联网里头的玩法把汽车营销举行一个彻底的改变。

就像瑞幸的雄心绝不是开一家咖啡公司，它的使命是“每个人的一样平常生涯，从咖啡最先！”。陆正耀拿下宝沃67%股权，也不仅仅是想介入造车。陆正耀真正想要做的，是把神州系旗下的实体店、供应链、车源、金融、用户、流量等资源彻底买通，打造“人车生态圈”的闭环，而神州系每一个板块，都是这个闭环中的一环。

“神州优车绝不仅仅是一个出行公司或者是租车公司，它的界限可以更大，未来若是尚有宝沃这样的传统汽车企业，神州优车还会选择互助。”陆正耀称。

陆正耀以为神州能够盘活宝沃的底气来源于神州系蓬勃的汽车脉络。公然资料显示，神州优车旗下有神州租车、神州专车、神州买买车、神州车闪贷四大板块，服务网络已经覆盖了天下300个都会，治理车队规模约40万台，服务用户数跨越8000万。

“仅拿神州租车来说，作为海内最大的单一汽车采购商，神州租车在天下拥有跨越10万张现成的车牌资源，其中包罗北京的1.8万张，上海的1万张，这为宝沃汽车在一线都会铺设新零售模式形成了自然壁垒。”上述靠近神州优车的行业人士称。

宝沃很难成为下一个资源主角

若何把宝沃打造成为下一个瑞幸，陆正耀首先要将宝沃的渠道由重变轻。彼时。陆正耀称宝沃会在2019年上半年完成“千城万店”设计，将原4S店模式改变为品牌旗舰店、授权专营店和特约销售点等多样化的零售网点，打破传统4S店成本高、效能低、距离客户远的现状，无限贴近用户。

然则推进历程并没有他当初预想的那么顺遂。以北京市为例，现在有6家加盟店，其中2家仍在建设中。另据一位宝沃汽车加盟经销商先容，宝沃汽车现在仍在招商加盟店。显然，陆正耀的“千城万店”设计并没有顺遂完成。“我们现在是类似订单式的销售模式，店里大多是展车，若是客户想买车的话需要提前线上预定，凭据订单我们再从厂家提车。” 据上述宝沃汽车加盟经销商先容，宝沃新零售有三个“王牌”：1成首付、24小时免费试驾、90天无理由退车，消费者先通过支付较少的首付来获得车辆的使用权，还款时代可以使用一线都会稀缺的车牌资源成为宝沃卖点之一。

以一辆2020款国VI先锋型宝沃BX5为例，根据宝沃金融方案，首付1成为1.53万元，剩余车款需分48期还完，每期还款3499元，最终用户需支付18.32万元。与全款13.68万元购车相比相差约4.65万元。

新零售玩法和神州系赋能并没有真正盘活宝沃的销量。数据显示，2016年、2017年、2018年宝沃汽车的销量分别为3万辆、4.4万辆、3.29万辆。神州入主宝沃之后的2019年上半年，宝沃汽车与神州优车建立起内部产销关系，销量跨越3万辆，同比增进跨越80%。但2019年后半年宝沃汽车每月平均销售约4000辆，并没有实现较大突破。

4月4日，出行一客走访了北京市一家宝沃汽车门店，店里展示了宝沃BX3、BX5、BX7三款在售车型。休息日中午，往往是经销商全力冲刺业绩的要害时间节点，但这家店内客流希罕，探访时代仅有两位消费者到店咨询。据一位伙计先容，疫情时代部门宝沃门店仍未复工，后续宝沃会有轿车和新能源车的生产设计。

“随着铺设店面烧钱越来越多，陆正耀的结构陷入尴尬，后面发现想盘活宝沃也越来越艰难。究竟，一杯咖啡可以打1.8折，一辆车可以打1.8折卖吗？”上述靠近神州优车的行业人士称。

与实行当初签署的分期还款模式差别的是，收购宝沃汽车带来的债务危急已经最先展现。神州优车2019年半年度讲述显示，公司2019年上半年实现净亏损约6.53亿元，2018年同期实现盈利。亏损的主要原因为，讲述期内神州优车团结宝沃汽车推出汽车新零售模式，当前正处于市场培育初期，公司在其渠道建设、品牌建设等方面的资金投入较大。

此外，福田汽车（600166.SH）公布通告称，停止2019年1月18日，福田汽车已收到30%首付款约11.92亿元，停止2020年1月10日，福田汽车收到剩余价款人民币13亿元，然则停止2020年1月15日，尚有约14.81亿元剩余价款未收到。

为了优化宝沃汽车债务结构，并保障其一样平常谋划和生长，4月1日晚间，神州优车（838006.OC）公布《关于控股子公司债务重组的通告》称，宝沃汽车应向福田汽车支付46.7亿元的股东乞贷本金（尚未到期），宝沃汽车将以债务重组的方式来送还剩余价款。经双方协商，宝沃汽车拟用以2020年2月29日为评估基准日并经国资批准/立案的评估值预计约40亿固定资产（含在建工程）冲抵其应付福田汽车的约40亿元债务（详细金额以评估值为准），剩余本金及利息仍按原协议约定执行（届时尚有约定的除外）。

“一直大手笔的神州似乎并不差钱，不外事实是神州现在确实没有那么大现金流还钱了。通过以资抵债的送还方式，福田汽车也能够收回部门资产和现金。”一位福田汽车的人称。

此前，福田汽车也在通告中透露，宝沃汽车正在努力引进战略投资者，预计将对送还公司乞贷起到努力促进作用。对此，上述投资人剖析称：“现在来看，由于销量低、品牌不够顶尖，宝沃很难成为瑞幸之后的下一个资源主角。引入战略投资者更多是为了转动生产营销，而不是为了复刻瑞幸咖啡为上市铺路。特别是现在瑞幸咖啡的故事没讲好，宝沃汽车的故事在资源市场上讲起来会更难。”上述投资者称。

 “雪崩了，没有一杯用券的咖啡是无辜的。”4月1日，在瑞幸咖啡履历最漆黑一夜的前夕，福田汽车遭到了上交所的敏捷问询，要求福田汽车说明宝沃以资抵债的详细相关情形。4月3日，证监会也公布声明称，中国证监会高度关注瑞幸咖啡财政造假事宜，对该公司财政造假行为示意强烈的训斥，并将依法对相关情形举行核查。陆正耀可能要面临负担巨额经济赔偿的风险。

站在风口浪尖的陆正耀4月3日发朋友圈称，“今天更要元气满满！小伙伴加油！”陆正耀接下来能否把“神州系”的故事讲下去，需要的不只是加油。

本文来自微信民众号：出行一客（ID：carcaijing），作者：刘徽