本文来自微信民众号：投中网（ID：China-Venture），作者：冯颖星，头图泉源：IC photo

在西方主流媒体的风向里，孙正义曾经一度被以为是比埃隆·马斯克，更有可能影响下一波互联网潮水的人。最近，这个激进、疯狂的东方投资狂人似乎终于向现实低头了，并最先自我反省甚至自我否认。

在最近一次接受《福布斯》的采访中，日本软银团体创始人兼首席执行官孙正义认可，随着该公司收紧财政支出，以及新型冠状病毒疫情继续撼动日本经济，愿景基金（Vision Fund）投资的88家公司中至少有15家将会停业。

“投资战术上，我已经最先悔恨。”这位盛气凌人的“野心家”终于在媒体眼前低了头。软银三季度财报遭遇滑铁卢，新冠疫情尚未竣事，愿景基金成绩单的至暗时刻远未到来。

第三季度财报亏损已达2250亿日元

孙正义此番服软，还要从让软银栽了大跟头的WeWork提及。

2017年7月，共享办公品牌WeWork宣布获得由软银团体等机构5亿美元的A轮融资，最先与软银结缘，并最先加速WeWork在中国的营业扩张措施，不足一个月，软银再投44亿美元。厥后，孙正义不停加注，一起成为WeWork 的最大股东，并设计于2019年8月申请IPO，WeWork一度估值达470亿美元，曾被以为是美国最顶尖的科技初创公司之一。

没成想，孙正义主导的这笔激进的投资，最终成了他投资案例中栽的最大的一个跟头。

2019年9月，WeWork IPO折戟，在撤回IPO申请书后，WeWork的估值直接下滑至78亿美元，这直接影响到了软银的财政报表。甚至，愿景基金在遭遇这笔投资厄运之后，财政难题的阴翳一直未曾消逝。

WeWork申请IPO被撤回，再加上令人失望的Uber和Slack IPO，软银愿景基金讲述称，2019年第三季度运营亏损已达2250亿日元（约20亿美元），险些抹去了软银团体的所有利润，财政状况彻底逆转，并令所有投资者感应恐慌。

孙正义将WeWork的失败归咎于过分信赖伊诺曼所为其形貌的愿景，以至于WeWork的估值过高，但他同时示意，“纵然没有WeWork的厄运，我们现在也有信心投入新的治理层、新的设计，我们将扭转局面，并获得可观的回报”。

只管云云，孙正义的投资基金希望并不顺遂，许多初创公司受到了新型冠状病毒疫情发作的袭击，被迫住手运营，开除或暂时开除员工。

收紧口袋，开启拯救设计

当前，这位62岁的投资狂人已经最先做出艰难的财政决议，包罗住手对已在投资日程上的公司现金注入，允许所投资的公司停业（好比OneWeb），同时接受已往大额投资的公司在生死线上苦苦挣扎。

甚而如文首所提及的，声称“我以为至少会有15家投资公司将会停业。”说出此番话之时，这位偏执的投资大鳄依然强硬的示意，“这未必是坏事，只要将资金和时间仔细转向那些被视为稳固的愿景基金投资公司，初创企业就不太可能走向停业的边缘。”

当前，软银的愿景基金治理着总共88项投资，由于最近的动荡，孙正义示意，未来的投资节奏将放缓。

然则，由WeWork所传导的软银糟糕的财政状况必须获得处置，以平息投资者的忧虑并稳固股价。上周，软银已经撤回了以30亿美元收购WeWork股份的要约，理由是该要约未能知足买卖完成条件，而且“存在多项新的重大刑事和民事观察悬而未决”。倘使这笔买卖杀青，那么最大的收益者将是伊诺曼，在宣告撤回收购WeWork的股份后，4月7日，WeWork董事会下属的稀奇委员会起诉软银，声称软银违反了协议义务。

此外，软银还宣布了410亿美元的资产出售设计，其中包罗出售资产以提振股价和削减债务。一项与最新设计无关的48亿美元回购设计也在酝酿之中。

内外交困。2020年3月27日，软银所投资的曾对标埃隆·马斯克所开办卫星发射公司的OneWeb宣布申请停业，并裁减了大部分员工。英国媒体《金融时报》援引知情人士透露，在疫情发作之前，OneWeb曾与其“大金主”软银进行谈判，以筹集20亿美元的新资金，但软银并未解囊。

只管声称将有15家公司倒闭，孙正义依然示意，在愿景基金所投资的88家公司中，至少另有15家会取得成功。

孙正义最先求稳

随着软银第三季度财报的公布，资本市场对于孙正义的诟病越来越多，在这一财季（2019年10月至12月），软银营业利润下降了99％，远低于分析师的预期。甚而许多LP最先明确拒绝向软银提供新的资金。

在VC/PE市场，孙正义的投资气概一度以凌厉著称，曾经6分钟投资阿里巴巴的“宇宙第一投资速率”人尽皆知，此番投资给他带来了超2000倍的投资回报。但他一以贯之的的投资气概亦曾遭到一些LP的不满。

据《华尔街日报》此前的报道，愿景基金经常在投资时给出过高估值，而愿景内部也时常是孙正义“一人说了算”。在当愿景设计以160亿美元收购初创公司WeWork时，沙特主权财富基金强烈否决。沙特主权财富基金在愿景基金中所占份额过大，具有一票否决权，此事曾让孙正义颇为恼火，于是在愿景二期基金募资时，尽可能钻营投资者群体多元化，以尽可能削减投资者对于愿景决议的滋扰。

现在，连续不停的沉痛袭击似乎也让孙正义转变了激进的投资计谋，最先求稳。

此次，孙正义第一次对西方媒体认可自己悔恨了，“在互联网降生之初，我也曾受到同样的指斥。在投资战略上，我已经感应悔恨，然则在战略上，我还在坚持。至于愿景基金的愿景，一直云云。”

这种心态在2019年11月尾已有眉目。彼时，在加利福尼亚州半月湾（Half Moon Bay）举行的一场软银团体活动上，孙正义通过视频转达出一个信息：“现在天下已经改变，我们必须为我们的每一家公司准备足够壮大的基础，这样投资者才气信赖公司会做得很好。不仅仅只是营收、总商品价值以及日活用户数量。”孙正义明确提到，公司应该在“实现盈利、现金流足够且可连续”的情况下上市。

言辞中，孙正义也透露了自己未来投资的侧重点——评判公司价值的最佳方式是权衡公司在“稳固状态”下现金流的倍数。“没有所谓的GMV、营收或用户数量的倍数一说，这些都很难证实是准确的。最终照样自由现金流的倍数，再无其余权衡标准。不要炒作，这点我从最近的事情中（指代WeWork）学到许多。”孙正义说。

20年前，互联网泡沫破灭之时，孙正义曾经损失数十亿美元。现在，他正起劲说服软银的投资者，让他们信赖愿景基金能够经受住当前的新冠疫情所引发的潜在衰退。

本文来自微信民众号：投中网（ID：China-Venture），作者：冯颖星