本文来自微信民众号：逐日经济新闻（ID：nbdnews），原题目：《2000多亿！“大自然的搬运工”身价出来了，即是3个康师傅》，作者：沈微，头图来自：视觉中国

8月31日下昼，即将上岸港交所的农民山泉确定以上限订价，每股21.5港元。这意味着，农民山泉的市值将跨越310亿美元，折合人民币为2131亿元。

自今年上半年农民山泉确定IPO以来，这家海内饮用水龙头企业就颇受外界关注，其拒绝高瓴资源做基石一事也引起业内普遍讨论。

现在，其最终订价引起了不少业内人士的疑问，只管在包装饮用水等细分领域，农民山泉无疑在海内具有领先职位，但其总体营收和未来的生长是否能支撑起云云伟大的体量仍存争议。以8月31日收盘价盘算，康师傅控股市值为818.85亿港元，统一企业中国市值为304.94亿港元，相比之下（以8月31日汇率盘算），农民山泉估值相当于近3个康师傅控股，或是8个统一企业中国。

行业大白马启航

8月25日，农民山泉正式启动招股，并在港交所发布公告称，拟发售约3.88亿股，发行价为每股19.50港元至21.50港元，并拟用募资净额50%用于品牌建设和终端设备购置。

逐日经济新闻记者注意到，自农民山泉开启上市之路，其动向广受关注，从优质的盈利能力到快速增长的营收规模等多个指标来看，公司无疑是行业“大白马”。

资料显示，农民山泉生产和谋划饮用水、果蔬汁饮料、功效饮料、茶饮料等4大系列几十种产物，旗下品牌除了消费者熟悉的包装饮用水品牌农民山泉，还包罗农民果园、尖叫、水溶C100、东方树叶等知名品牌。

弗若斯特沙利文讲述显示，2012年至2019年间，农民山泉延续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一，以2019年零售额盘算，农民山泉在茶饮料、功效饮料及果汁饮料的市场份额均居中国市场前三位。

农民山泉2017年至2019年收益分别为174.91亿元、204.75亿元及240.21亿元，年复合增长率为17.2%。实现净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，三年共赚119.52亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%，年复合增长率为21.0%。

毛利率方面，2019年，农民山泉毛利率为55.4%，传统饮料巨头康师傅、统一的毛利率仅约35%。从各产物类别的细分毛利率来看，包装饮用水毛利率高达60.2%。

另一方面，农民山泉广受关注的另有实在控人钟睒睒的资源疆土扩张，自今年4月钟睒睒旗下万泰生物上岸A股以来，该公司股价一起疯涨，停止8月31日，该公司总市值高达943.21亿元。钟睒睒所持万泰生物的市值高达近709亿元。

凭据招股书，现在，创始人钟睒睒持有农民山泉所有股本中约87.45%的权益，包罗约17.86%的直接权益及通过养生堂持有的约69.58%的间接权益，上市后，纵然钟睒睒股权稀释至75%，其所持农民山泉股份对应市值也将到达1598亿元。

也就是说，仅依附两家公司，钟睒睒合计身家将超2300亿元。

估值恐有回调

据悉，农民山泉此次IPO的5名基石投资者均为大型投资基金或对冲基金，包罗富达国际(Fidelity International)1亿美元、美国对冲基金Coatue的8000万美元、新加坡主权基金GIC的7000万美元、国有企业结构调整基金、中信旗下诚通中信农业基金4200万美元，以及日资基金公司ORIX Asia的2000万美元。

相比市场的极端热捧，仍有不少业内人士示意对公司过分火热的行情并不看好，中国食品产业剖析师朱丹蓬就对记者示意，农民山泉近年来整体做得还不错，但从整体的行业职位、营收体量等各方面剖析来看，市值超2000亿元有高估的身分。

记者注意到，近几年，农民山泉各种产物只管在原有领域仍有不小优势，但排名趋向固化，而在其他领域的扩张效果似乎不如以往百发百中。2017年，农民山泉进军化妆品行业，推出桦树汁面膜和保湿液后，还推出了农民山泉喷雾。2019年，农民山泉推出了植物酸奶，不久又进军咖啡界，推出跨界型饮料碳酸咖啡，但上述多元化产物并未在市场上形成较大回响。

朱丹蓬剖析指出，“从包罗果汁、茶饮料等多个细分领域看，农民山泉远没有到达老大的位置，主流的咖啡及功效性饮料更是落后于许多品牌，而其饮用水方面实在第一也并不稳固，和怡宝的差距很小，从这些方面剖析，农民山泉估值堪比三个康师傅有高估的身分，后续在机构投资者较主流的港股上市，可能有一定的回调空间。”

香颂资源董事沈萌也以为，当前的港股市场，有不停向A股靠拢的趋势，港股行情受南下资金影响的水平越来越高，因此像农民山泉这样的企业以较高的估值订价无独有偶。然则随后另有百胜中国的招股，不清扫后续农民山泉的价钱会有颠簸。

本文来自微信民众号：逐日经济新闻（ID：nbdnews），原题目：《2000多亿！“大自然的搬运工”身价出来了，即是3个康师傅》，作者：沈微