提及当下炙手可热的柔性（包罗折叠屏）手机，手机终端厂商自然是三星、华为、遐想；背后的柔性屏供应商则是三星显示SDC、京东方和华星光电等。

 

不外，随着克日海内另外一家显示面板企业柔宇科技（ROYOLE）高调宣布其第三代“蝉翼”全柔性屏，并重磅宣布与中兴杀青战略互助及推出FlexPai 2柔性折叠屏手机的行动再度引起了业内的关注。

 

而之以是用再次，是因为早在去年，柔宇科技就以业内第一款量产折叠屏手机之名宣布了FlexPai折叠屏手机，在为业内知晓的同时，由于对于业内针对其主营营业柔性OLED（包罗柔性折叠OLED）的手艺、产能、良品率、投资规模、互助伙伴等最能直接反映其在产业中竞争力敏感问题的避重就轻，引起了普遍的质疑。

 

一年之后，柔宇科技再次以柔性屏颠覆者的形象卷土重来，与上次的质疑差别，这次多数媒体的报道和谈论则是险些清一色的正面，甚至以柔性革命、传统面板产业颠覆者、洗牌者等溢美之词来形容。事实真的云云吗？去年业内一直存在的质疑真的可以消除了吗？

 

手艺：独辟蹊径，照样剑走偏锋？

 

众所周知，对于任何科技产业，拥有焦点手艺是打造竞争力的要害。详细到柔性OLED产业自己也是云云。

 

现在，柔性OLED产业最焦点的手艺被称为低温多晶硅(LTPS)全称“Low Temperature Polycrystalline Silicon”，是多晶硅手艺的一个分支,它被普遍应用于传统的LCD液晶显示屏和牢固曲面AMOLED屏产业中。现在，无论是全球OLED产业领头羊三星，照样海内的OLED企业，例如京东方们，均接纳的是LTPS来生长OLED产业。

 

与LTPS相比，柔宇科技接纳的是自家独创的超低温非硅制程集成手艺(ULT-NSSP)，全称“Ultra Low Temperature Non-Silicon Semiconductor Process”。

 

提及ULT-NSSP的优势，柔宇科技董事长兼CEO刘自鸿以为，LTPS工艺基于硅质料较为庞大，工艺温度在450度以上，单条产线装备投资成本通常高达数百亿，而ULT-NSSP的质料器件设计、制程工艺、门路设计、堆叠手艺，甚至包罗生产装备都是完全差别的，借此，柔宇能够在提升全柔性屏弯折可靠性，提高产物良率的基础上，大幅简化整机生产流程，降低装备投资成本，打造出国际业界首个乐成实现全柔性屏大规模量产出货的手艺。

 

此处需要稀奇说明的是，由于ULT-NSSP是柔宇独创的手艺，且其并未对外宣布此手艺的详细细节，以是所谓上述ULT-NSSP相对于LTPS优势的种种优势也仅限于柔宇科技的自说自话，业内并未有第三方（包罗偕行企业）对于两种手艺有实质性的说明和对比。

 

实在，不管手艺若何独创，最终照样要介入到相关产业的竞争中去磨练。既然柔宇科技宣称自己的ULT-NSSP可以减低装备投资成本，产物具备更高的良品率及大规模量产（注：这些都是权衡柔性OLED企业竞争力的焦点指标），那么我们不妨将现在柔宇科技放置于柔性OLED产业中，与友商（主要是海内友商）举行下简朴的对比。

 

现在主流的柔性OLED生产线主要为5.5代线和6代线以生产刚性和柔性OLED。由于柔宇科技接纳了差别于业内通用的ULT-NSSP手艺，以是在“代线”的命名上，其也独创一个所谓的“类6代线”。

 

不外，凭据显示面板产业，差别的基板尺寸对应差别“代线”的规则（代线越高，手艺越先进），例如5.5代线对应的面板基板尺寸为1300mmx1500mm，6代线对应的面板基板尺寸是1500mmx1850mm看，柔宇科技现实上仅相符5.5代线的尺度。那么此种情形下，柔宇科技从投资建线成本、建线时间、良品率、产能等这些竞争指标上处在何种位置？

 表一：海内现有OLED产线情形 泉源：DSCC 公然资料整理

 

从表一中我们看出，现在主流的统计在内的7家海内具备生产OLED企业中，4家具有5.5代线，划分是京东方、深天马、维信诺和柔宇科技。

 

从建线时间看，京东方最早为2014年，其次是深天马为2016年，维信诺不详，不外凭据其从2018年就建成更新的固安6代线及代线的产业运作周期，其5.5代线的确立时间至少要在2018年之前。相比之下，柔宇科技的类6代（5.5代）线的确立时间为2018年，最晚。

 

从建线成本投入及产能看，京东方为220亿元（月产2K）；深天马为45.5亿元（月产15K）；维信诺为45.3亿元（月产15K），相比之下，柔宇科技为110亿元（月产15K）。其中在产能相同的情形下，柔宇科技的建线成本是深天马和维信诺的2.4倍左右。需要说明的是，这照样在深天马和维信诺建线时间早于柔宇科技至少2年的情形下（建线时间越早，响应地成本越高）。

 

那么我们是否由此可以得出结论，柔宇科技对外宣称的ULT-NSSP手艺的建线成本和产能（包罗与产能密切相关的良品率及市场需求）非但没有体现出优势，反而与友商存在相当的差距。

 

在此，有人会发现，在5.5代线，柔宇科技在建线成本和产能上与京东方相比具有很大的优势，而京东方现在是海内柔性OLED厂商中的老大，怎么可以说柔宇科技落伍呢？

 

很好的质疑。但我们需要提醒质疑者注重的是，京东方的5.5代线早在2014年就建成了，比柔宇科技足足早了4年，那时在业内和海内厂商中都是相当超前的，自然建线成本高企，至于产能，鉴于那时使用OLED屏的智能手机及其他装备相当少，以是产能低也属于正常。更为重要的是，现在京东方的主力是6代线，5.5代线基本上已经走在被镌汰的路上。

 

为了加倍公正，或者制止业内以为我们可能对于柔宇科技的私见，我们将柔宇科技的类6代线，凭据业内的尺度破例归入6代线来再对照下，看看柔宇科技的实力若何？

 

同样是上述海内主流OLED显示面板企业，已经建成6代线的包罗京东方（2条）、深天马（1条）、华星光电（1条）、维信诺（1条）、和辉光电（1条试生产）.投入建线成本及产能划分为京东方2条线合计为930亿元（月产96K）；深天马为265亿元（月产37.5K）；华星光电为350亿元（月产45K）；维信诺为300亿元（月产30K）；和辉光电为272.78亿元（月产30K）。

 

从绝对产能看，柔宇科技的月产量仅为15K，是具备6代线海内厂商中最低的。而我们前面说过，产能与良品率和市场需求这两个因素息息相关。以是，无论是哪个因素，照样两个因素叠加，都证实柔宇科技在上述厂商中竞争力的羸弱。

 

至于投资建线成本的优势，我们临时简朴粗暴地以每百亿元投入的产能看，京东方为10.3K；深天马为14.1K；华星光电为12.9K；维信诺为10K。相比之下，柔宇科技为13.6K。由此不难看出，即便是云云简朴粗暴的盘算（究竟产能和良品率及市场需求才密切相关），柔宇科技在所谓的建线成本上也未能体现出显著的优势，甚至不及深天马。

 

产物：2C or 2B现实显示均与所说截然差别

 

作为柔性显示面板企业，落地的最终产物无非是两种模式，一种是接纳自家柔性屏生产直接面向用户的各式产物，最典型的就是智能手机，名曰2C模式；另外一种则是让产业内的互助伙伴，例如对于智能手机产业而言就是终端厂商，接纳自己的柔性屏，称之为2B模式。对于柔宇而言也是云云，而且这两种产物商业模式也得到了柔宇的认可，也是这么做的。但效果却不甚理想。

 

以2018年11月柔宇科技宣布的号称全球首款可折叠柔性屏手机FlexPai为例，其第一批预售早在2018年11月11日之前就已在官网启动，预售模式采取了预付定金和全款支付2种差别方式，并提供了全款用户的优先发货权。产物分为3种设置，包罗6GB 128G、8GB 256GB和8GB 512GB，划分售价8999元，9998元和12999元。

 

与在其之后宣布的三星Galaxy Fold及华为Mate X折叠屏手机相比，无论是在发售上市的时间，照样价钱上，柔宇科技的FlexPai都具有优势，但最终销售的效果却是与三星和华为截然差别。

 

停止到去年年底，三星官方称，其Galaxy Fold售出了50万部，华为虽然没有官方宣布的销量数字，但从其往往发售均告罄，且价钱被炒到6、7万，有业内预估其销售量应在10—20万部之间。相较之下，柔宇科技的FlexPai据称充其量仅买掉了千部，这照样乐观的估量。

 

至于2B，同样以智能手机产业为例，先不说最应彰显柔宇科技自称的接纳ULT-NSSP生产柔性屏手艺和产能优势机遇的三星和华为首款折叠屏手机没有接纳自己的柔性折叠屏，就连其他去年规模性接纳柔性屏的其他主流手机厂商也没有任何一家与柔宇科技互助（据称柔宇科技曾经追求与华为的互助，但由于未能知足华为的要求而被拒）。

 

相比之下，友商京东方成都6代线 OLED 面板至少应用于10款智能手机，笼罩华为、OPPO、vivo等中国主流手机品牌，而维信诺也成为小米、中兴、LG、传音等多个品牌客户的供应商。缘故原由何在？也许表二和表三的统计可以给业内谜底。

 表二：折叠OLED手机面板良品率 泉源：DSCC，国金证券研究所

 

由于柔宇科技从未对外宣布柔性OLED（包罗柔性折叠OLED）的良品率及产能，且被现实应用于智能手机产业的很少，借助其宣布可折叠柔性屏手机FlexPai的机遇，业内就其柔性折叠屏的良品率与友商的折叠屏做了对照，从统计的效果看，无论是现在，照样未来，其柔性折叠屏的良品率要远远低于友商。

 表三：柔性OLED差别厂商良品率 泉源：DSCC，国金证券研究所

 

至于未来在智能手机应用越来越多的柔性OLED屏（非折叠）的良品率，很不幸，柔宇科技竟然未在统计之列，最可能的缘故原由，是凭据过往的市场显示，业内普遍以为柔宇科技未来在智能手机产业柔性OLED屏应用中所占份额极小，没有必要再去剖析和统计其良品率。

 

在此，也许有人会称，既然智能手机产业不行，柔宇科技可以拓展其他产业的营业，究竟柔性OLED的应用不止在智能手机产业。此建议看似有理，但从表四来自DSCC和国盛证券研究所有关柔性OLED当下和未来的市场规模的统计看，智能手机产业才是柔性OLED应用的大头，这意味着对于显示面板厂商，谁未来不能首先在智能手机产业中驻足和生长，未来柔性OLED营业增进和盈利的空间将异常有限。

 表四：OLED应用市场规模（单元：百万美元） 泉源：DSCC，国盛证券研究所

 

不外，若是非要看柔宇科技柔性OLED过往在非智能手机产业中的应用，那么无论是在2C的高清智能VR移动影院Royole-X、柔记笔记本、柔性传感智能开关、柔性传感智能台灯、柔性传感透明电话、柔性传感智能水杯、柔性智能骑行背包、柔性传感透明键盘等，照样2B的与路易•威登、空客、中国移动、李宁、丰田等全球500余家企业客户配合互助，效果均甚微，甚至一度引发业内质疑。

 

例如2B端的营业，业内就一直质疑其上述的许多互助是只“听雷声未见雨点”，而柔宇科技对此也总是官话的搪塞，从不披露详细互助的细节及规模，直到一年后的今天依旧云云。

 

上市：资金紧张 造势太夸张

 

综上，经由一年的时间，从某些媒体对于柔宇科技宣布其第三代“蝉翼”全柔性屏，并重磅宣布与中兴杀青战略互助及推出FlexPai 2柔性折叠屏手机的报道和谈论看，柔宇科技在延续去年针对其焦点营业避重就轻计谋的同时，对于自身在产业中影响和职位的宣传加倍高调，诸如“见证中国显示产业自主创新手艺崛起”；“面板行业或将重新洗牌”；“传统面板行业迎颠覆者”等题目随处可见。

 

但就像我们前述的剖析，事实与这些定调的距离真的是相距甚远。那么问题来了，心知肚明的柔宇科技为何还要云云呢？

 

作为初创企业的柔宇科技，从建立之初到现在，已经完成了从A轮到E轮的融资，总计获得股权融资约莫48.2亿元，其中，A B轮融资约1.2亿元，C轮融资约11亿，D轮融资约16亿，E轮融资约20亿。若是再加上2017年中信银行牵头的财团对柔宇科技提供的36.4亿元贷款，柔宇科技总共获得融资额为84.6亿元，估值到达50亿美元。但看似鲜明的背后，由于缺乏实质性业绩的支持，实在已是危机四伏。

 

首先是2018年投资110亿元确立的类6代OLED产线，瞬间吃掉所有融资外，还泛起了20多亿元的缺口，即便是我们算上其对外宣称的，在2018年底曾经签下40亿元的条约（厥后未见有详细金额条约的宣布），也就剩余20亿元左右，固然这里还没有去除自建立以来的研发、谋划、营销等诸多用度，尤其现在柔宇科技的员工总数已经到达2200人之多，仅职员成本的支出就会让其蒙受很大的压力，而这也是OLED重资产的产业性子所定。

 

另外，在云云投入之后，柔宇科技并未如其对外宣称的成为OLED产业中的领头羊，反而是存有不小的差距。与此同时，OLED产业已经进入6代线的竞争，新对手（例如信利）正在进入，领先自己的对手则在设计扩充新的6代线，若是柔宇科技不能保证连续的投入， “一篙松劲退千寻”被后来者反超的几率要远远大于其成为领头羊的几率。

 

尽管云云，但柔宇科技云云“折叠”产业事实的夸张宣传，自始至终总是给人一种非OLED产业颠覆者，而是借OLED钻营上市“赶海人”的形象。