文章来自微信民众号：Global Market Detector，原题目：《2月24日CNBC对巴菲特访谈实录精炼》，作者：chdr、YGAMN

美东时间2020年2月24日早晨，CNBC对巴菲特举行了一年一度的年度专访，在2小时的采访中，巴菲特针对观众体贴的若干问题举行了详细回覆。并对当前市场谈及了自己的看法。我们将2小时的长度高达69页的采访文字稿翻译并提炼为九大部分共计8000字，在此分享给读者。

谈及股票投资逻辑

CNBC记者（BECKY QUICK以下简称Q）：很喜悦见到您。让我们先谈下您最新的这封股东信-显然是您在这封信中谈到了一件事情，就是人们应该在何时买入股票。我们将深入探讨这个问题。但当您2月24日上午看到道指期货下跌约莫818点时，我想观众可能想听您对当前冠状病毒事宜的看法，这是否是个恐慌的因素，您是否忧郁这个?

沃伦·巴菲特（WARREN BUFFETT）：我不知道当前除了冠状病毒的新闻以外另有什么其他稀奇的因素了。我买入股票的第一天是1941年/1942年的3月12日，当天股票下跌了约2％。不幸的是我早上就买入了，当我晚上回家时，父亲告诉我价钱下降了2％。若是您购置的是一桩生意而不是今天的股票，这会给你带来一些差别的角度。好比购置农场，公寓，衡宇，购置一桩生意，那么您将拥有未来十年，二十年或三十年的所有权。

真正的问题是，已往24小时或48小时是否导致了美国企业10年或20年的远景发生了转变？我们持有美国运通（American Express）的股票20年，可口可乐的股票40年，但我们持有的是企业，你不会基于今天的头条新闻来生意您的企业。若是新闻能让您有机遇以更低的价钱购置自己喜欢的器械，那么您是幸运的。

Q：只管有许多人看着市场说，我想买股票，但当市场缔造历史新高时，又说我不想买了。今天早上下跌了800点，但许多人也许还在守候更大的下跌，由于冠状病毒将对全球经济发生影响。 IMF周末示意，冠状病毒不仅使中国受到冲击，其他国家也面临挑战。没错，疫情可能不会改变未来的五年或十年，然则若是我以为我可以以廉价10％的价钱买到某物，也许我可以等一个星期或一个月。

沃伦·巴菲特：若是您以为的这些都是对的，那么您将变得异常富有。您要做的就是只是每隔10天购置一次，并继续举行未来10天的展望，若是我知道市场将会做什么。然则我以为没有人知道市场将要做什么。若是凭据未来10年，20年或30年的赢利能力取得的款项的价值来投资，那么您将举行一笔不错的投资。我不以为我可以通过展望下周或下个月将要发生的事情来赚钱。我确实以为我可以通过展望十年后会发生的事情来赚钱。

疫情对其持仓的影响

Q：我们知道您持有许多航空公司的股份，疫情是否发生了很大影响？

沃伦·巴菲特：您知道，某些企业受天气影响很大。例如，某些给定月份对零售业的影响。我们在航空营业上举行了巨额投资，由于冠状病毒，航班可能被暂停更长的时间。然则航空公司在10或20年的时间里可能遇到林林总总的事，最主要的是，你知道从现在起十年后和从现在起十五年后航空公司将要载运若干搭客，利润率将是若干？竞争职位将是什么？这是我的关注点。

Q：这个周末泛起的一些问题是关于这些航空公司的问题。想知道您是否会直接购置其中的任何一个。您是否思量过直接收购其中任何一家公司？

沃伦·巴菲特：我们不太可能那样做。我并不是说这是不可能的。然则，这很庞大。

Q：为什么？

沃伦·巴菲特：好吧，一方面，它们受到管制，而且有相互影响。我只是给你一个例子，而不是我们会做的。然则通过持有达美航空，我们持有美国运通18％的股份，而美国运通则是一家银行控股公司，而银行控股公司对其营业有限制。而且我们是控股美国运通的银行的被动持有人。我们拥有一家与他们捆绑在一起的航空公司，因此他们会有许多放置。有许多庞大的事情，由于这是一个受管制的行业。每当您进入一个受羁系的行业时，您在买卖中都市遇到更多的贫苦。

低利率对银行和保险业的影响

Q：您在股东信中指出，您不知道低利率将连续多久。您和查理（Charlie）也不会去想这些事。然则上周圣路易斯联储主席吉姆·布拉德（Jim Bullard）提及了利率。他说，他希望在很长的一段时间内看到低利率。这确实引发了许多问题。这对股票市场意味着什么，这对银行意味着什么，对保险公司意味着什么。

沃伦·巴菲特：这对保险公司晦气。但这对股票有利益。

Q：对保险公司晦气，保险公司将若何应对？他们会获得更多收益吗？一些保险公司会负担风险吗？

沃伦·巴菲特：嗯，真正受到危险的是那些答应回报的寿险公司或年金公司。若是您向某人答应要支付给他们3％或4％，而现在您发现自己将钱以1％的利率举行再投资，那么您将会很危险。

低利率下的人性选择

Q：保险公司是否被迫举行越来越高风险的下注？

沃伦·巴菲特：嗯，他们不应该。我的意思是，若是您需要获得3％，而您仅获得1％，谜底是放弃3％。并非应该为了更高的答应就去做更多危险的事情。您应该始终凭据自己的收入调整消费。您不应该实验凭据自己的消费来调整收入。这是小我私家，企业和其他所有事物的基本原则。到达高收益真的很愚蠢。但这是人性。人们说：“嗯，我一生攒了这笔钱，现在我只能拿到1％。我该怎么办？”谜底是您需要学会靠1％生涯，而不应该听推销员说，“我有一种神奇的方式可以使您获得5％的收益。”

Q：您以为那是应该发生的吗？您以为保险市场会因此负担更多风险吗？

沃伦·巴菲特：您会看到他们称其为杠杆贷款及较弱的抵押物。那真是愚蠢。随着时间的流逝，它会发生严重的结果。但这很人性化。

Q：可能对市场发生重大影响的结果？

沃伦·巴菲特：取决于水平。是的是的。事情是这样的风险逐渐建立起来，在1990年代后期，人们最先疯狂，而高科技公司也是云云。风险露出可能需要比您想象的更长的时间。然则最终您到了午夜，一切都变成了南瓜和老鼠。

伯克希尔·哈撒韦公司对营业分拆的态度

Q：让我们谈谈伯克希尔·哈撒韦公司。不仅是巴伦周刊，另有其他地方，人们都提出了这样一个问题：若是将伯克希尔·哈撒韦公司拆分出去，是否会值更多钱？

沃伦·巴菲特：这是一个很好的问题。我会告诉你，假设股市两年没有转变，利率也没有转变，在有两年的时间，我们将出售所有营业，同时出售营业会发生用度。若是您将它们卖给了最大限度地利用它们的人，您可能会获得比出售股票更多的收益。这将是异常低效的税务设计，异常低效的。

有趣的是，直到1986年，这种情形没有发生过。我的意思是，作为通用公用事业学说来治理公司解体。因此，您可以处置企业或证券，若是您做得准确，则可以处置在公司一级不计税的折旧证券或企业。直到1986年，他们大修改了税法，他们杀死了通用公司，然则现在不能这样做。现在，可以分拆营业。

为了获得最佳的税收裁定，您可能不得不在目的上说谎。这需要时间，然则您不能在没有异常重大的税收责任的情形下逐项处置整个营业，它不会发生收益。另一方面，将它们放在一起会发生一些协同作用。现在，我们使用杠杆的方式不像会逐块购置杠杆的人那样。因此，我们可以充分利用伯克希尔。我向人们保证不会。由于我们对50年或100年后的人们都有保险答应，而且我们拥有要拥有50年股票的股东，但他们不希望我们发挥作用。然则，若是我们只是宣布在接下来的24个月内您可以进入并购置我们拥有的任何营业，然后将它们卖给出价最高的人，那将不会有任何利润。

Q：您在年度信函中谈到了这一点。

沃伦·巴菲特：是的。

Q：您说过：我唯一的伯克希尔或者说我唯一的伯克希尔·哈撒韦机构的关键是我对伯克希尔董事未来的判断和忠诚度的信心。他们将定期接受华尔街人士的测试。在许多公司中，这些超级销售员可能会赢。然则，我不希望这种情形发生在伯克希尔。

沃伦·巴菲特：简直云云。而且我以为通过编写它也可以有所辅助。不，毫无疑问，华尔街很愿意前来出售我们现有的任何器械。我的意思是，每次买卖都需要付费。而且，它们是很大的用度。而且，纳斯达克要收费。我要离开了，我所拥有的每笔伯克希尔股票都捐给了慈善机构，这是我净值的99％。因此，在我去世后的几年里，没有人比我更体贴若作甚这些慈善事业获得最多的收入。我说要把一切都保留在伯克希尔，许多人拥有伯克希尔已有50年了，就像人们购置它一辈子一样，而且我们将以不会让他们失望的方式来运行它。

Q：您是否以为较新的人（相对较新的股东，购置B类股）与在A类股中有50年历史的人具有相同的心态？

沃伦·巴菲特：这就是我们所激励的人。我的意思是，现实上，我们不希望所有人都购置我们的股票。我的意思是，座位只有这么多。约莫有100万股，64万股A股刊行，所有座位都坐满了。我爱我们的股东。我不想去华尔街实验找一些新的股东来取代我们现有的人。以是，我们希望有人坐在与我们同步的位置上。您可以谋划法国餐厅，也可以谋划汉堡包摊。若是您提供优质的汉堡包，那么您就可以与汉堡包做生意。在法国餐厅，您可以做同样的事情。然则您不能谋划法国餐厅，然后在内部提供汉堡包，也不能谋划汉堡店并在内部提供法国美食。因此，我们以言行一致的方式做事，做广告。我希望股东中充满与公司政策保持同步的职员。因此，您必须注释这些政策，而且必须实践这些政策。 55年来，我们一直在起劲。

Q：以是，您获得了应得的股东。

沃伦·巴菲特：对。

美国选举及政治体制的态度

Q：沃伦，我想谈谈我们尚未谈到的另一个问题。这就是美国的政治。我们刚刚看了内华达焦点小组。今后，伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）与最多的代表脱颖而出。他似乎是这次民主党提名的显著领先者。您长期以来一直是民主党的支持者。你怎么看？

沃伦·巴菲特：好吧，我想我要守候，看看谁获得提名。我是民主党人，但我不是持卡民主党人，而且我投票支持过共和党，我为共和党人做出了孝敬。现实上，我一生中有两次，一次是宾夕法尼亚大学年轻共和党人的负责人，而另一次我现实上是在为1960年共和党全国代表大会的代表举行投票。但通常，我会投票给民主党人。我们看看会发生什么。

Q：哇。这是我第一次听到您说这样的话。

沃伦·巴菲特：好吧，这些年来，我一直将其保密，但现在出来了。

Q：您只是说您不是持卡民主党人。

沃伦·巴菲特：是的。

Q：您是持卡资本家。你现实上有？

沃伦·巴菲特：是的。

Q：您皮夹中就一张。

沃伦·巴菲特：是的。

Q：我只是想跟沃伦（Warren）问一个问题，约莫一年前，我们曾问过你关于迈克尔·彭博（Michael Bloomberg）的问题。你曾说过，若是他加入竞选，他是你会支持的人。你会支持他吗？他是你的候选人吗？

沃伦·巴菲特：好的，我固然会投票给他。我以为没有另一个亿万富翁会公然宣布支持他。固然，我将毫无问题地为Mike Bloomberg投票。

Q：您怎么看他？

沃伦·巴菲特：用桑德斯的话来说。现实上，我赞成他在某些事情上的看法，但我也在许多方面差别意他。然则就这一事实而言，我们比那些被我们资本主义制度抛在后面的人民做得更好。我以为我们不应完全否认资本主义制度。我以为我们应该确保金鹅继续产卵。

自1776年以来，它就一直发挥着精彩的作用。然则，对于那些没有真正顺应市场经济的人们，它的效果就不那么好。而且我以为在一小我私家均GDP跨越60,000美元的经济体中任何人都不应该被抛在后面。因此，我是增添收入所得税抵免的忠实拥护者。若是有选择的话，我固然投给Mike Bloomberg而不是Sanders。

Q：我们来谈谈桑德斯的一些设计。您说过您赞成他的一些意图，但让我们谈谈其中的一些现实设计。其中一项设计是将公司20％的股份分配给员工，并让员工担任董事会成员。您对此有何看法？对于任何公司年收入跨越1亿美元或余额份额为1亿美元的上市公司沃伦·巴菲特：好吧，我不想介入评估他的整个设计，然则我以为那是一个稀奇糟糕的主意。

Q：由于？

沃伦·巴菲特：我以为市场体系在开发更多商品和服务方面异常异常有用。我的意思是，您所看到的一切都是该产物的产物，在天下历史上从未像现在这样运作过。因此，我们不应该损坏我们的开发输出系统。我确实信赖任何愿意每周事情40个小时而且有几个孩子的人都不必从事第二份事情，我信赖人们的收入会更高，最低工资不一定更高。然则，我以为所得税抵免额每小时至少发生15美元，在某些地区可能更高，这完全是不合理的。以是，我很失望桑德斯参议员说许多人被抛在了后面。资本主义的各个方面都都需要加以规范，但我不以为应该放弃资本主义制度。

对智能手机的态度

Q：有一个来自Twitter的问题：“您说过，您可以随时对所关注的公司举行公允价值的评估。以是请给出一个苹果的合理的估值。另有您对IBM的估值出了什么问题？这种错误的估值是怎么回事？与苹果差别吗？”

沃伦·巴菲特：IBM与Apple完全差别。现在苹果与IBM的相似之处不多，反而苹果与See Candy的相似之处更多。我的意思是，它对人们来说是异常有用的产物。随着使用人数的增添，它变得越来越有用，我们称它们为智能手机。若是你转头看看旧电话，那智能手机是一件了不起的异常有用的产物，它天天都在改变人们的生涯。经由很长时间智能手机才被普遍使用，刚最先它异常贵，然则它改变了天下。现在智能手机是千百万人生涯的一部分，它们有种种应用，是一种消费产物。

Q：您现在有使用智能手机吗？照样一直使用翻盖手机。

沃伦·巴菲特：我现在有用智能手机，然则并不经常使用。我现在用的最新版的智能手机，我可以给你预告一下我们在股东年会上放映的短评，我们还没有拍完，我们可能会踩碎我已往的翻盖手机，由于有了新的智能手机。

Q：您最喜欢智能手机哪些地方呢？最不喜欢哪些地方？

沃伦·巴菲特：我并没有像大多数人一样使用它的所有功效，我的意思是，智能手机渗透在人们生涯的各个方面，然则我只是用它来打电话。

对数字钱币的态度

Q：这里有一些观众提出的问题，其中一个问到：“贾斯汀·孙（Justin Sun）改变了您对加密钱币的看法吗？” 贾斯汀·孙（Justin Sun）是从上一次Glide基金会筹款流动中购置晚餐或午餐的人。他做的事情与比特币相关。在那次集会之后，他的公关职员对外声称您对加密钱币感兴趣，想更多领会比特币。

沃伦·巴菲特：我、贾斯汀和四个同伙共进了三个半小时的晚餐，友好的交流了各自的想法。然则加密钱币根本上没有价值， 而且他们不会生产任何器械。

Q：看来您的态度并没有被改变。

沃伦·巴菲特：我的态度没有改变，但我也没有改变贾斯汀的态度。贾斯汀向Glide捐赠了460万美元。这将为旧金山的人们提供许多食物和住所。以是，我谢谢他。

Q：您没有比特币吗？

沃伦·巴菲特：我没有任何加密钱币，而且永远不会，最终我可能最先使用沃伦钱币。有趣的是，比特币已经存在很长时间了。人们经常讨论比特币若何用于种种交流，然则我们公司中没有一家使用比特币。我以为比特币是用来非法转移大量资金。

关于新增ETF投资的回应

Q：这里有几个观众提出了关于ETF的问题。“新闻媒体报道说，伯克希尔·哈撒韦公司买入了两支ETF。那么，您能谈谈为什么买入ETF吗？谁为伯克希尔·哈撒韦公司买入了ETF？以及为什么决议买入ETF？

沃伦·巴菲特：不是我，不是Todd，也不是Ted，是一些养老基金。我们有一些不是我们自动治理的养老基金，然则我能告诉你的是任何在伯克希尔哈撒韦公司治理资金的人都没有买入ETF，也不可能买ETF。

Q：有趣的是，最近几年来美国民众对大企业的热情变得疯狂起来。这是一个异常受欢迎的领域—指数基金，买入一个指数基金相当于买入500家上市公司。

沃伦·巴菲特：是的，500家企业被放在一起。他们整体是一个团体，不是吗？我的意思是，我向许多人推荐了指数基金，当他们购置指数基金，相当于购置了500家企业。从现在最先，他们将拥有500家企业。他们以为那500家企业营业做得很好，固然我以为我们的营业做的也很好。  

文章来自微信民众号：Global Market Detector，作者：chdr、YGAMN