本文来自微信民众号：英为财情Investing（ID：Investing-com），作者：莫宁

曾经风景无限的维密如今已是公认的业绩拖油瓶。周四，母公司L Brands Inc （NYSE:LB）终于决议“断臂求生”，向私募股权公司Sycamore Partners出售维密55%股权的买卖尘埃落定——这是一个时代的终结。

这是否也意味着，L Brands长达逾四年、抹去股票75%价值的跌势终于要告一段落了？

L Brands股价走势，泉源：英为财情Investing.com

维密“谢幕”，Bath & Body Works将扛起大梁

最大的一个转变是，L Brands将能够专注于旗下的另一个品牌Bath & Body Works（以下简称BBW）。BBW主营沐浴和身体护理产品，主打康健、自然，走的是平价门路。停止去年年底，BBW在北美共拥有1741家门店；相比之下维密门店是1094家。

L Brands的股价之所以没有跌得更惨，全靠这条卫浴产品线在撑着。

凭据L Brands的预期，其四季度可比同店销售预计会泛起2%的下滑，其中维密料下跌10%，而BBW预计增进10%。从2016年L Brands股价最先走下坡路算起，BBW的同店销售额一直维持增进，2018年最先更是有增进加速的态势，与维密的显示在着天壤之别。

制图：英为财情Investing.com

机构伯恩斯坦对BBW的企业价值估量是114亿美元（周四宣布的这笔买卖对维密的估值只有11亿美元，L Brands当前的市值是64.8亿美元）；美银美林称BBW是“零售业最佳的增进案例之一”。

从销售额增速来看，BBW在2019年第三季度的9.562亿美元增进10.8%至10.6亿美元；2019年前三个季度以及2018年的销售增速分别为11.8%和11.6%。而且，比起维密的亏损，BBW孝敬L Brands运营利润的80%，营业利润保持在20%之上。

富国银行指出，鉴于L Brands的股价似乎并未适当地反映BBW的精彩显示，出售维密之后有望释放出伟大的价值。

债务肩负减轻，L Brands剑指30美元？

卖掉维密另有一个直接的作用是辅助缓解L Brands的债务肩负。凭据分析师的估量，这项买卖所得加上L Brands的剩余现金，可以使债务削减约10亿美元左右。现在L Brands的净债务大约是40亿美元左右 。

此外，L Brands也将得以从维密25亿美元的租赁欠债中释放出来，也无须负担维密转型带来的大部分风险。

值得注意的是，L Brands并未完全抛售维密这个品牌，照样保留了45%的少数股权。这么做的利益是，若是私募股权公司Sycamore Partners能够大刀阔斧对维密举行革新，维密照样有中兴的希望的。

凭据彭博情报的数据，即便陷入了逆境，维密仍然是美国最大的亵服零售商。而此前L Brands虽然调整了产品组合，但并未像许多竞争对手一样举行大规模的改造。

彭博分析师安德里亚·费尔斯特（Andrea Felsted）指出，假设这笔买卖发生的价值是10亿美元左右 ，根据伯恩斯坦对BBW价值的预估（114亿美元）盘算，那么在减去净债务之后，其股本价值将为80亿美元，而停止周三L Brands的市值是68亿美元。

周四，美银美林重申了对L Brands的“买入”评级，并给出30美元的目标价。现在，在追踪该股的28名分析师中，有8个给予了“买入”或“增持”评级，18个“持有”评级，2个“卖出”或“减持”评级。

固然，对于希望押注L Brands股价反弹的投资来说，也要清晰认识到其未来所面临的风险，好比债务，又好比BBW的增进空间。随着对照基数的变大，BBW将更难实现和以往一样强劲的增进；而且BBW与百货阛阓联系慎密，也容易受到阛阓客流量结构性下滑的影响。

本文来自微信民众号：英为财情Investing（ID：Investing-com），作者：莫宁