芯片代工龙头台积电法说会甫完毕，会中释出一连串利多音讯，除预测第4 季将维持生长外，总裁魏哲家更背书明年5G 手机浸透率将倍增至15%，显现高度肯定5G 的开展趋向。老大哥登高一呼，让整体半导体产业吃了定心丸，也为公司明年营运生长更添加想像空间。

台积于法说释出悲观信息，本就在市场的预期之中，最令现场法人惊呼的是，华宇信誉台积将今年资本支出上调到140 亿至150 亿美圆，较年初预期100 亿至110 亿美圆，增幅高达4 成，且创历史最高水准。虽然外资一片看好台积前景，但仍有少数声音质疑：“公司如此砸重金冲刺先进制程，将来能否能发明相对应的报答？”

折旧费用增加，恐形成获利压力？

台积电于年初预估2019 年将落在100 亿至110 亿美圆，而前次法说略为上调到110 亿美圆以上，10 月法说更一口吻拉升到140 亿至150 亿美圆，增加40 亿之多，其中15 亿用在7 纳米，5 纳米则占25 亿元；公司预估，2020 年资本支出将维持与今年差不多。

法说会后，市场普遍喊赞台积，仍有少数声音持不同见地。外资剖析师表示，为了确保技术抢先，台积砸大钱全力冲刺先进制程，以甩开与对手的间隔，却存在一些风险，主要是 EUV（极紫外光）微影技术本钱昂扬，也反响在价钱，对某些客户来说，不一定会愿意付那么多钱，取得制程优化带来的效能提升。

他也指出，当第一线客户、最尖端产品往下一世代制程走时（如7 纳米走向5 纳米），三星的技术也更成熟，以至可提供更优惠的报价，有可能因而抢走一些订单（EX 选择廉价的三星5 纳米，而非台积6 纳米）。此外，台积不惜本钱投资，恐增加折旧本钱摊提压力，对毛利率及获利形成负面影响。

28 纳米下重本，缔造黄金年代

台积并非第一次被人唱衰，但每一次事实都证明，台积就是有方法发明奇观，最令人印象深入的是28 纳米那一仗。2009~2010 年间，全球企业还覆盖在金融海啸所带来的伤害中，而不敢胆大妄为，当时，公司却大胆投资，2010 年资本支出高达2，020.86 亿元，足足是2009 年的964.68 亿元2 倍多，这也培养了公司史上最赚钱的制程世代。

台积28 纳米于2011 年量产，当年奉献了1.5 亿美圆（约43 亿新台币，以当年汇率计），2013 年生长至60 亿美圆（约1，765 亿元）；到了2014 年，台积营收打破7，500 亿新台币，较2013 年激增28%，而28 纳米占营收比重更超越3 成，且公司在全球芯片代工市场的市占率，也从2009 年的45%，进步到五成（52%）以上。

市场也高度关怀，这样的荣景能否有时机再次重现？时间快转到最近一次的法说会，里昂亚洲科技产业研讨部门主管侯明孝于压轴时提出相似疑问，他问到：“台积电这次大幅度上调资本支出，就像2010 年（28 纳米）做的事情，几年过后，当客户往3 纳米、2 奈走时，谁又会来填补这些产能？（指7 纳米、5 纳米局部）

对此问题，魏哲家答复，7 纳米、5 纳米采用 EUV 技术，与28 纳米用的 High-K / Metal Gate（28 纳米高介电资料／金属闸极专案）相比， 技术屏障（technology barrier）高出十分十分多，而“我不评论对手的状态”（暗指三星）；言外之意可听出，台积在技术大幅抢先其他竞争者，对这次大举投资更是自信心满满。

台积处于绝佳状态

相较于28 纳米世代，台积如今处于绝佳状态，主要具有“技术抢先”、“良率稳定”以及“半导体景气复苏”等三个有利条件。

1. 技术抢先

台积在28 纳米打了漂亮一仗，2015 年更靠着16 纳米“PK”掉三星，独拿美系客户手机处置器芯片片大单，再一路向前挺进到7 纳米、5 纳米，强势应战龙头 Intel；反观当年一同竞争28纳米制程的格罗方德、联电等大厂，却是节节溃退，由于资金、技术上皆难以追逐，此后相继宣布退出先进制程竞赛。

目前台积在先进制程的对手仅剩下三星、Intel，两大厂进度相对落后。其中 Intel 于今年推出10 纳米产品，估计2021 年量产7 纳米；虽然三星声称要在2021 年量产3 纳米、超车一哥，但其7 纳米制程却多次传出包音讯，显见台积在迈向先进制程的道路之上走得最快也最稳。

2. 良率稳定

EUV 被视为摩尔定律续命丹，更是先进制程的重要推手，不过，“水能载舟、也能覆舟”，每增加一层 EUV 光罩，都有可影响消费效率；据传，三星的7 纳米制程呈现良率问题，就是由于太积极运用 EUV，显见台积已克制技术难关。台积日前也稀有发表新闻稿，宣布采用 EUV 的7 纳米增强版已辅佐客户产品大量进入市场，且良率与7 纳米十分接近，颇有与三星较劲的滋味。

一样比照28 纳米的黄金年代，2011 年量产，至2014 年营收占比达30% 以上，而7 纳米（指7 纳米、7+ 纳米、6 纳米）在2018 年量产，今年第3 季营收占比已来到27%，迸发性更胜一筹；市场推估，2020 年7 纳米制程占营收比重将超越30%。

随7 纳米传捷报，下一个战场将延伸到5 纳米，据设备商透露，台积下半年连续上调5 纳米产能规划，自每月4.5 万片调至5 万片，再到7 万片，且5 纳米试产情况十分好，良率也追上7 纳米，台积电更屡次于公收场合表示，5 纳米对营收的奉献度将更胜7 纳米，目前产能建置都是为因应客户需求。据理解，苹果、华为海思都在5 纳米试产名单中。

3. 半导体明年可望复苏

依据世界半导体贸易统计协会 WSTS、集邦产业研讨院预估，华宇团队今年半导体产业将呈现13.3% 衰退，2020 年在5G、AI 等需求带动下上升，预估年增幅达5.4%；其中，芯片代工今年预期衰退1.8%，明年可望年增3.8%。台积电享有高市占及技术优势，可望复制往年趋向，缴出远优于产业均匀值的成果。

整体来看，与10 年前相比，如今台积竞争对手更少、技术也更抢先，可谓是站在制高点，营收生长动能可期。固然，在大举投资后，明年折旧费用料将较今年增加，惟受惠7 纳米达经济范围、5 纳米良率提升及产能应用率维持高档，毛利率可望优于今年，公司也说，毛利率将朝50% 的长期目的努力；法人则看好，明年台积营收、获利皆可到达双位数增长，再开启另一个黄金年代的新页。