题图来自亿欧网，本文来自微信民众号：亿欧汽车（ID：EO-AUTO），作者：曾乐

相比两年前上市之时，“二手车电商第一股”的光环已略显黯淡。不到两年，与上市当日的29.7亿美元市值相比，优信市值蒸发了近25亿美元，股价跌落8成。而这一次，优信选择“瘦身”，将起身营业“优信拍”的故事交给了58同城继续讲述。

3月24日，58同城宣布与优信团体签订协议，以1.05亿美元（约合人民币7.46亿元）收购了优信的B2B二手车网上拍卖营业优信拍。此次生意完成后，优信将聚焦主营营业“天下购”，而58同城将借此打造二手车行业流通系统。

此新闻一出，带动了资源市场情绪的高涨。新闻宣布当天，58同城、优信股价一度划分涨超8%与17%。

谈及此次互助，在优信团体创始人、董事长兼CEO戴琨看来，“B2B营业是优信探索中国二手车电商化的起点，但随着优信向小我私家消费市场转变，团体战略重心发生转移。”言外之意，此项营业剥离后，优信将专注于B2C“天下购”营业。

买方58同城CEO姚劲波则示意，“向车商提供二手车拍卖服务，是我们焦点战略的一部门。未来我们会继续提升优信拍在B端市场的服务能力，不仅帮车商卖车，也帮他们通过线上拍卖收车，促进二手车行业的高效流通。”

根据双方的意愿，此项收购正是桩一拍即合的生意，谁都有利可图。

换而言之，与其说优信与58同城此举是一次战略互助，倒不如说这是一种战略互补。一方面，优信需要丰裕的现金流来维系公司生长；另一方面，优信拍营业能够知足58同城拓宽营业范围的需求。

        

优信在纳斯达克上市当天/优信官方微博

但不难看出，此次收购是优信断臂求生的又一无奈之举。去年7月，优信曾把自身二手车生意衍生的助贷营业与Golden Pacer（58金融）举行合并升级。今后更是传出了58同城将收购优信的新闻，但随后遭到双方否认。

现在，优信再次剥离优信拍，将第二张牌交给58同城。这不由得让人嫌疑，现在的优信还剩下哪些故事可以讲？

“瘦身”设计背后：优信断臂求生

优信选择卖掉优信拍营业这一事，并非没有预兆。

历久股价低迷、高额运营支出、延续欠债、现金流压力大……原本便已陷入重重危急的优信，在疫情“黑天鹅”的影响下，更是难上加上。

一封“员工歇工待岗、高管员工降薪”的内部信，更是凸显了优信的艰难处境。3月1日，优信致信部门员工称，由于公司谋划遇到困难，员工需从即日起歇工待岗。就在一天前，优信发文调整了部门员工薪资：一样平常员工降幅为20%-30%，高管降薪幅度高于40%。该划定延续3个月，暂执行至今年5月31日。

优信歇工待岗通知书/网络截图 

对此，优信回应称，“此举是为应对疫情袭击、渡过难关，已取得绝大多数员工的支持和明白，将本着为员工卖力的态度，坚持不裁员。”

由此，卖掉“优信拍”营业，通过“瘦身”换取实时的现金流，成为优信自救的不二之法。

在已往相当长一段时间内，优信一直忧心于股价的下跌态势。遭受“恶意做空”事宜也一度成为优信的“至暗时刻”。受此影响，优信股价一度跌超50%，当日市值蒸发3.85亿美元。

        

制表人/亿欧汽车商业剖析员 曾乐

与此同时，其财政数据的显示，也能说明优信简直“缺钱”了。

优信2019年第三季度财报显示，在思量助贷营业剥离的影响后，总营收为4.61亿元，同比增进33.4%；优信非公认会计准则（non-GAAP）调整后的净亏损虽然同比收窄48.3%，但依然亏损2.68亿元。2019年前9个月，优信亏损金额已达10.13亿元。在已往几年多的时间里，优信始终处于亏损状态。据领会，2016年至2018年，优信划分净亏损13.93亿元、27.48亿元、15.38亿元。

高额亏损背后，是优信繁重的偿债压力。

2018年第三季度至2019年第三季度时代，优信的资产欠债率延续增进、居高不下。在2019年第三季度中，优信的资产欠债率高达78.51%，为近一年最高点。

亿欧汽车通过梳理财报与通告信息发现，“可转债”是优信当前主要债务。

近一年半时间内，优信延续三次刊行可转债。在履历二次发可转债募资及剥离金融营业后，停止2019年6月30日，优信可转换债券为15.81亿元、历久借款为2.93亿元。2019年7月，优信向Pacific Bridge出售可转债，新增3.5亿元。至此，优信累计的历久债务（含可转债）金额已超22亿元。 

        

制表人/亿欧汽车商业剖析员 曾乐

欠债之下，延续巨亏的优信甚至需要“卖血求生”。 

除了将助贷营业卖给Golden Pacer，优信从中获得1亿美元现金。今年1月，优信又将旗下事故车拍卖营业，以3.3亿元出售给博车网。加上此次卖掉“优信拍”营业的1.05亿美元（约合人民币7.46亿元）。这意味着，通过“割肉瘦身”，优信共获得约17.87亿元现金流。而这一数字，远低于优信累计的债务总额。对于尚未跨过盈利平衡点的优信而言，资不抵债成为其更尴尬的痛点。

事实上，被剥离的优信拍，早已不是优信现在的现金奶牛。回想起2018年6月优信上市时，优信拍还曾经是优信的支柱营业。那时，优信营业包罗优信二手车、优信拍、优信金融三类。对比优信2017年的财政数据，总营收为19.51亿元，生意总额到达434亿元。其中，来自C端的用户生意资金孝敬额为260.16亿元，来自B端的生意资金孝敬为173.78亿元，二手车贷款生意为130.65亿元。

但在2018年第三季度至2019年第三季度的各个季度中，优信的2B营业在总收入组成中的占比始终不及30%，反而天下购营业实现了大幅增进。曾以二手车B2B营业起身的优信，已将原本主要的2B营业营收泉源沦为“弃子”。

制表人/亿欧汽车商业剖析员 曾乐

“若是通过优信拍拿车，可以获得更好的车源，这才气够形成信托的基础。只有做到很大规模才气挣钱，一旦货源规模化，零售商规模就会起来。”戴琨曾在接受媒体采访时这样说道。但还未等到这一情形真正实现，优信便已想法变道2C。

面临日渐萎缩的2B营业，优信拍成为了优信的“烫手山芋”。与其说优信是放弃了这一手牌，倒不是说是为了更好止血。行业人士剖析，优信的B2B营业模式自己并没有问题，能够为商户提供在线竞拍服务。但对于优信来说，B2B的营业利润有限，生长本就陷入瓶颈，其执行总裁井文兵的去职再次证实优信拍的价值微乎其微。

加上大环境影响，已往两个月，二手车营业基本阻滞。中国汽车流通协会公布的数据显示，2月天下二手车市场生意量约为7.11万辆，同比下降91.19%。据优信内部员工对媒体透露，之前优信主营营业天下购的日平均生意量可以到达300多，现在只有80左右，降幅跨越70%。显然，优信已经到了“生死存亡”时刻。现在最主要的义务，就是活下去。

以是，拆出优信拍营业，意味着，优信在集中力量的同时隔离了高风险，使财政情形更康健；但另一个现实问题是，优信已无法再通过拆分现有营业来续命。

背水一战，是优信眼前的出路。

“理想中的金矿”：All In“天下购”

肉眼可见，现在优信的主营营业已经一身轻松，只剩下“天下购”这张牌。

戴琨曾把这一营业喻为“理想中的金矿”。在他看来，这座“金矿”解决了3个问题：将二手车供求匹配关系提升至“无限制选择”的高度、实现了数字化透明、提供送车上门及天下联保的一站式服务。

        

优信团体创始人、董事长兼CEO 戴琨/优信官方微博

于是，2017年6月，优信正式推出了天下直购营业，这在那时的二手车电商平台中堪称“首创”。彼时，“作废二手车限迁”政策的逐步落实，消费者对跨区域购车的接受水平越来越高，这为二手车市场提供了更大的想象空间。由此，这也不难明白优信想要做好2C天下购营业的初心。

在优信的重点结构下，近一年来，其2C营业收入在其总收入的平均占比已超70%。 显然，优信想把“天下购”2C营业作为其力挽颓势的一大着力点。

现在，优信2C营业的主要分为两大收入泉源：佣金收入与增值用度。 其中，前者与“中介费”类似，按汽车销售价钱的一定比例向消费者收取的用度；后者则指的是保险、保修等增值服务用度。 

优信2019Q2和Q3财报显示，剥离助贷营业后，其近两个季度的佣金收入均高于增值用度。不外，两者差距趋于减小，增值用度颇有“追击”之势。由此可见，优信并不情愿只做线上“二手车中介”，增值服务或成优信未来营收重点内容。

从优信最近的财报数据来看，在2019年第三季度中，优信2C营业营收3.275亿元，同比增进246.9%；2C生意量增至23566，同比增进107.3％。优信方面示意，2C天下购营业已实现延续七个季度增进。

不外，亿欧汽车通过梳理数据发现，优信2C天下购营业增速较为缓慢。在2019年第三季度中，该营业营收额仅比上季度提升0.06亿元。 

        

制表人/亿欧汽车商业剖析员 曾乐

2016年，我国二手车限迁政策最先逐步作废，停止现在，天下已有超60%的都会作废了限迁。这使得二手车非标准化大宗商品，能够打破区域消费差异、物流等问题制约。因此，优信于2017年推出了面向C端的跨区域性二手车销售营业“天下购”，打破了二手车只能在内陆生意的局限性。 

生长至今，“天下购”营业受到行业其他玩家青睐，此项营业正在成为二手车企业热捧的商业模式。去年3月，瓜子上线了天下购营业。从其官方数据来看，显示并不落伍。瓜子天下购开放平台上线超1个月时，第三方商户接入量已近3万家。腹背受敌的优信，正面临着重重磨练。

回看优信，“天下购”营业并非完全规避了风险。在优信的“天下购”营业中，公司需要在天下多地设立堆栈，按需配货。在这样的重资产运营模式下，其中的存货成本与风险，或将进一步拉大优信的亏损缺口。

另外，一位有着多年从业履历的二手车车商示意，线上B2C生意方式存在着难推广的逆境，以是许多平台通过烧钱投广告的方式获取知名度。同时，在生意过程中，消费者很难判断车辆情形，价钱方面也容易存在水分，因此很容易产生纠纷。

加上疫情的袭击，包罗优信在内的二手车市场正在遭遇亘古未有的灾难。只管优信已然做出了取舍。但没有了B端造血的优信，未来只能在看上去利润空间更大的天下购营业延续发力，寻求新盈利点、讲出新的故事。

       

优信展台/优信官方微博

从另一层面来看，现在，二手车行业面临着一定的生长逆境。除了优信，以头部青睐于重资产模式的瓜子二手车来说，仅在线下数百家店肆中，便面临着高昂的运营成本。全员降薪、优化政策、部门店关闭或搬迁，严选、天下购、养车营业开放加盟……大搜车、瓜子同样在开展一场“瘦身”设计。

现在，二手车电商处境不易。

旧酒装新瓶：58同城的野心

对于58同城来说，这桩生意也似乎不错。

58同城通过并购优信拍能够扎实其B2B营业，这对其系统来说是一次大升级。另外，在此环境下，1亿美元对58同城来说价钱相对廉价，压力并不大。

事实上，58同城早就看上了二手车这桩生意。早在2016年，在招聘、房产、内陆生涯领域相对具有的58同城，便已在二手车领域有所结构。

2016年3月，瓜子二手车的2.045亿美元融资中，58同城也是其股东之一。但很快，这一“姻缘”便崩塌瓦解。2019年一季度，58同城公布通告称，从瓜子二手车退出了7亿多美元股权，但58依然拥有瓜子少数股权，且和瓜子之间存在营业互助。

几年间，投资瓜子二手车给58同城带来了丰盛的利润。58同城2019财年财报显示，归属于普通股股东净利润为82.8亿元，同比增进314.5%，非美国会计准则归属于普通股股东净利润为79.8亿元，同比增进193%。剔除出售车很多多少部门股份所得的投资收益及应负担的所得税用度，2019年58同城非美国会计准则的净利润为36亿元，同比增进32.4%。

说回优信与58同城的结缘，双方的互助可追溯至去年5月。

在退出瓜子不到三个月后，58同城便把所得的资金转投给了优信。2019年5月，优信宣布完成约2.3亿美元的新一轮战略融资。在该轮融资中，除去华平投资、TPG等现有投资人，58同城以新战略投资同伴的身份，首次让业界将两者联系起来。

        

制表人/亿欧汽车商业剖析员 曾乐

那时，58同城与瓜子的绑定并不深刻。在回报率上来看，2019年年头，瓜子获得软银领投的15亿美金后，估值直逼90亿美金，甚至跨越58同城那时市值（约87.5亿美金），此时退出意味着高额套现。

另外，从营业组合上剖析，58同城做的是销售流量的生意，通过百度等大流量入口购置流量，而据亿欧汽车领会，优信接受了一个58提出的关于流量较高的报价，随后双方最先互助。一方面，优信可以填补58同城在车源、服务上的短板。另一方面，58同城姚劲波还直言，看中了优信的“天下购”营业。

58同城收购优信拍后，随之更新了企业谋划范围，将二手车经销、经纪、判定评估都纳入营业。“将通过平台流量及资源优势，强化优信拍的线上拍卖能力，将其打造成二手车线上流通的权威品牌。同时，双方将在流量获客、车源、车辆检测、大数据及SaaS等方面实现高度协同。”58同城方面如是示意。

58同城正加码二手车生意，不清扫未来将继续拓展汽车营业。

不外，旧酒装新瓶，58同城的难度并不小。接盘优信拍，58同城或难制止优信在B2B营业遇到的坎儿。仅是控制好地域涣散的二手车商，便足够令人头疼。在二手车市场中，始终缺乏信托的购置空气，使得原本便已玄妙的市场关系变得更为重要。58同城能否真正解决二手车行业面临的问题，仍然未知。

       

夜幕下的街道/pexels

现现在，二手车市场的“蓝海”正变为“红海”。

随着BAT、平安等巨头相继入局，厚实了二手车市场里的玩家。近年来，行业中融资大战、营销大战、模式之争轮流上演， 对于中国二手车市场这块“蛋糕”，谁都不愿容易舍弃。

与此同时，二手车平台近年来风波不断。2019年年头，人人车被曝陷入停业听说；同年12月，二手车平台车置宝深陷“敲诈”、“人去楼空”等听说。疫情影响下，使得原本懦弱的资金链“雪上加霜”。各大二手车电商纷纷曝出裁员新闻，通过缩减人力成本更好地“活下去”，成为了多数二手车企业的无奈之举。

对于履历了疯狂烧钱、野蛮生长的二手车市场而言，尚未晴朗的盈利模式，更是成为横亘在其眼前的一座大山。二手车电商平台想要盈利，并非一朝一夕，需要深挚的营业沉淀。随着资源退潮，玩家通过烧钱模式，抢占二手车市场份额的打法已很难继续下去。无论如何，信托、品牌与口碑是二手车市场稳定的主旋律。

而在当下，留给优信的时间不多了。

本文来自微信民众号：亿欧汽车（ID：EO-AUTO），作者：曾乐