本文作者：黎明，编辑：魏佳，题图来自：视觉中国

1月中旬，海内的一些公募基金，突然最先连夜增配港股研究员，招聘帖中排在最前面的要求是熟悉港股市场。

同一时间，有着名基金公司摩拳擦掌，提交港股基金的召募申请，设计紧要进军港股。华创证券在1月19日开会，主题是“跨过香江去，争取订价权”。

暗流涌动。中国最敏锐的那批投资人，已经率先嗅到了风向的转变——港股要爆发了，先去占个坑，搞钱。

热钱正在大批大批地涌向港股。2021年开年以来，南向资金（从大陆流向港股的资金）已经延续20个买卖日净买入，且延续20个买卖日买入额超百亿港元，就在华创证券开会那天，南向资金净买入港股265.93亿港元，刷新港股通开通以来单日最高纪录。

那些早期买入了港股的人率先赚到了，由于一些港股上市公司的股价正在缔造纪录。1月25日，“港股科技之王”腾讯股价大涨11%，创已往十年来最大单日涨幅，市值跨越7万亿港元。腾讯投资的微盟和美团，已往一个月股价划分上涨了60%和21%。

一位香港的券商剖析师对深燃说，最近一个月，他天天都市听到有人谈论股票，“用饭会听到，坐车又会听到，就连逛公园也会听到。”他还听到有人怂恿另一小我私家去打新，“说要拿出几十万去打”。

香港中环的空气中弥漫着款项的味道，打新正在掀起一股热潮。即将上市的快手1月26日开放认购，有新闻称一周时间现实认购超千倍，许多散户开多个账户、加杠杆介入，投资机构动用私人关系“预定份额”。

快手之后，另有B站、百度等公司回港二次上市。每一个公司上市，都是一次财富盛宴，治理团队、投资人、散户，都市从中分一杯羹。

2021，香港突然站到了全球投资者的聚光灯下，在连续火爆升温的牛市行情里，“去港股搞钱”，正在成为一股热潮。

港股上市也疯狂

李剑菲是香港一家券商的持牌剖析师，从业以来，他从来没有感觉到港股像今天这样疯狂。

要上市的公司太多了，而且许多都是“已往可能基本不会来港股的好公司”。

凭据东方财富Choice数据，2020年，共有173家公司在港股上市。其中，有不少是品牌着名度很高的优质企业，好比农民山泉、京东康健、泡泡玛特、蓝月亮等。另有一些是之前已经在美股上市，回港股二次上市的，好比京东、网易、新东方、中通等。

这带给他最直接的影响，是事情量翻倍。已往，他每个季度只需要对笼罩的公司出一份深度讲述，但现在每个月都要更新一次，而且笼罩的公司数目在增添。

若何估值也是一个大问题。仅在2021年刚已往的这一个月里，港股有304家公司股价涨幅跨越20%，92家涨幅跨越50%，32家股价翻倍。上市公司的估值上涨太快，涨到“用市梦率都已经不能形容”。

已往，李剑菲和同事们是先对上市公司做出估值展望，框定目的价，然后上市公司后期用业绩兑现来到达这个价钱，但现在，剖析师刚给出目的价，没隔几天公司就跨越了，“人人都是追着股价来上调目的价，目的估值都是虚的。”

火爆的行情，吸引了大量机构和散户投资者介入到股市的造富盛宴中，其中尤其以新股IPO打新最为火爆。

2020年9月农民山泉港股IPO，掀起了港股打新热。那时散户疯抢打新份额，超额认购超千倍，银行锁定打新资金6709亿港元，打破了中国铁建在12年前创下的港股“冻资王”纪录。一个多月后，蚂蚁设计港股IPO，冻资金额跨越农民山泉，但因IPO被叫停未能打破纪录。2020年底京东康健IPO，散户热情高涨、跑步进场，一共有84.62万份散户认购申请，使京东康健成为2020年香港最多散户认购的新股。

散户之以是云云热情，是由于赚钱效应太强了。

2020年部门新上市公司股价情形  制图 / 深燃

开盘即暴涨，打中就赚到，是2020年许多散户介入新股IPO的搞钱套路。

这样的情绪延续到了2021年，而且正在连续升温。

1月14日，医渡科技宣布招股效果，IPO认购人数达117万人，超额认购约1632倍，冻结资金6723亿港元，散户认购人数和金额都跨越了去年所有在港股上市的新股，再次打破纪录。上市首日，医渡科技股价大涨123%。1月26日，快手最先接受香港散户认购，各大券商为散户预留了数千亿融资额度，让他们加杠杆打新，第一天就超额认购跨越260倍，有媒体报道称字节跳动员工组团介入快手IPO打新。

“一夜之间似乎身边所有人都成了股神，人人都在讨论怎么打新。”一位介入了京东康健打新的散户感伤。

传统港股券商的打新手续费很贵，导致打新收益率降低，但一些互联网券商把手续费降到很低甚至免费，加上许多新股上市就暴涨，打新险些酿成了一门稳赚不赔的生意。于是赚钱的要害，酿成了若何打中，也就是若何抢到份额。

微创心通1月27日港股打新时，富途上午10点放出10亿额度，有散户10点前就进系统最先排队，20秒之内10亿额度所有被抢光。“10秒排进去，密码错了一次，就没额度了。” “一秒只差我就排队在9000人之外。”“还不如12306抢火车票，至少把票留着给你30分钟支付时间。”有散户在打新群里说。

港股打新规则重大，有人专门剖析了规则，计算出种种打法的中签概率，总结出打新窍门在朋友圈兜销。

现在的港股IPO市场，就像是一块诱人的大蛋糕，散户们蜂拥而上，每小我私家都想从中分一杯羹。

千亿雄师，南下“买货”

“只能说现在资金太多。”李剑菲对深燃剖析。

据他考察，从去年12月尾最先，就已经有许多资金在港股群集，最主要的是北水涌入（北水指从大陆流入香港买卖所的资金，也称南向资金）。“北水不停过来买货，推高了估值。”这是已往一个月港股行情火爆的主要缘故原由。

港股延续多年都是全球最大的股票买卖所之一，但由于历史缘故原由，外资历久在港股具有很大的订价权。最直观的体现就是，前一天若是美股大跌，第二天港股一定扑街。但凡外界有个风吹草动，港股先跌为敬。

2014年和2016年，沪港通和深港通（统称港股通）划分开通后，内地资金有了一条投资香港股市的便捷通道。另外，这两年海内公募基金火爆，也为A股投资者间接投资港股降低了门槛。

仅在去年，在A股就刊行了1441只公募基金，召募规模3.16万亿，创下1998年以来的历史新高。可通过港股通渠道投资港股的股票型公募基金总规模一年涨了2740亿元。今年1月刊行的新基金中，近一半将港股纳入了投资局限。

1月15日开售、可以将80%以上资金投入港股通公司、80亿规模的“嘉实港股优势夹杂”基金，仅在一天内就被抢光，成为“日光基”。另有更多的基金公司刚在去年12月和今年1月提交港股基金召募申请，且正在紧要招募港股基金司理和研究员。

相比散户，基金属于“正规军”，打法更专业，阵容更重大。整个2020年，A股最大的主题之一就是“资金抱团”。以公募基金为代表的主力资金，连续抱团押注焦点资产，白酒、半导体、新能源汽车、光伏、锂电池等赛道的龙头企业，股价不停创新高，而一些传统行业的低估值企业，股价则跌跌不休、无人问津。

多个业内人士表达了类似的看法，A股抱团到现在这个阶段，市场都在忧郁抱团瓦解，现在，基金终于将眼光投向了历久被低估的港股，港股也泛起了抱团，这是近期港股估值飞涨的一大推动力。

有一组数据能异常直观体现这个转变：已往的1月份，一共有20个买卖日，南向资金净买入港股跨越100亿港元，不停刷新历史记录。已往一年南下资金净买入腾讯1814亿港元，但已往1个月这个数字就已经跨越了700亿港元。

对于“伶俐钱”而言，现在的确是抄底港股资产的好时机。

已往许多年，由于买卖所审核规则的缘故原由，海内许多优质的互联网公司，都跑到美股上市。即便是看起来很国际化的香港，也没有留住这些明星企业，港股的基本盘一直是传统行业的地产和金融，除了腾讯以外，基本没有拿得脱手的科技公司。2014年港交所错失阿里，阿里转而投身美股，成为那时史上最大的IPO。

港交所2018年最先改造，激励中海内地的科技公司在港上市，并放开了对同股差别权公司的限制，对于亏损的生物医药公司也放开了审批门槛。加上中美关系的影响，许多已经在美股上市的中概股纷纷回归，二次上市的落脚点就选在了港股。

于是在已往两年，港股迎来了一大批科技公司，大部门是内地互联网、金融科技、医疗康健、消费等领域的龙头公司。

一位私募基金的投资人，在去年武断转型成一家FA，召募了一支打新基金，专门打新那些高增长的新上市科技公司。已往他的事情是在一级市场寻找那些有潜力的创业公司，以甲方的姿态，去投资它们，但现在，他的事情酿成了“天天跪舔券商投行，想尽一切设施拿额度”，由于这样搞钱快。

究竟，许多正在奔赴港股的上市公司，都可以看作是焦点资产，而且价钱并不算太贵，根据一些投资人的说法，是“买到就赚到”。

高位增发，缺钱照样圈钱？

相比IPO融资，在资源市场另有另一种更快的搞钱方式——股票增发。

增发是指已上市的公司，指定投资者分外刊行股份，来召募资金的一种方式。简而言之就是增添股票刊行量，引进更多投资者，融更多的钱。

按什么价钱增发，是一个很主要的问题，由于这将直接决议企业能融多少钱，以及是否划算。以是许多公司都市选择高位增发。

已往一段时间以来，上市公司增发案例层出不穷，而且许多企业基本不缺钱。

最典型的是小米。去年12月2日，小米发布公告宣布将举行增发，配售约10亿股，每股23.7港元，预计筹资约30.6亿美元。在宣布增发之前，小米股价已经延续涨了大半年，处于那时的最高点。

新闻出来后，许多人吐槽，说小米趁着高位增发，吃相太难看，对老股东不老实。小米2018年以17港元/股的刊行价上市，在两年时间里股价一直是破发状态。另外，那时小米并不缺钱，停止9月尾的现金贮备跨越300亿元。

中国市值最高的车企比亚迪，也在12月1日宣布要增发。那时，中国新能源车企正处在风口上，股价节节攀升，市值不停创新高。比亚迪的股价，从2020年头的40港元，一起涨到宣布增发时的182港元，涨了3倍多，那时也处在股价最高点。

有意思的是，比亚迪是同时在港股和A股上市，但这次增发的主体，是通过港股上市公司。有看法以为，这是由于港股的投资人阵容更多元化和国际化。这次增发在1月20日完成订价，募资约38.6亿美元，成为已往十年亚洲汽车行业最大的股票融资项目，也是香港历史上最大的非金融企业新股配售。但比亚迪同样不缺钱，在举行增发之前，去年9月尾的时刻，比亚迪公司账上有现金贮备123亿元。

最取笑的是恒大汽车。1月24日，恒大汽车发布公告称以每股27.3港元的价钱定增，募资260亿港元。介入这次定增的基本都是许家印朋友圈的大佬，其中一个是香港富豪刘銮雄的妻子。

第二天股市开盘，恒大汽车股价一度暴涨超60%，市值跨越4200亿港元，在海内的新造车企业中仅次于比亚迪和蔚来，接近于两个中国恒大。然而，恒大汽车直到现在都还没有量产，去年8月这家公司由恒大康健更名为恒大汽车。

随着香港股市行情向好，各大公司的股价水涨船高，缺钱的不缺钱的，上市公司们纷纷打开工具箱，把资源市场上的钱装到了自己的腰包。

不仅增发的公司不缺钱，在港二次上市的中概股也不缺钱。但二次上市也是快速融资的一个好设施。

最典型的当属百度。百度已经在美股上市，已往几年，百度股价连续下跌，市值不停缩水，被美团、拼多多、京东、蔚来等企业赶超。然则百度一点也不缺钱。去年三季度，百度实现282亿元的营收，账上现金贮备190亿元。

百度的股价腾飞，是从跟新造车扯上关系最先的。去年12月中旬最先，市场上就最先有听说称百度要亲自下场造车，随后百度股价一起向上拉升，从每股160美元涨至最高264美元。就在百度股价回升、港股市场升温的当口，市场又传出新闻称百度已经启动回港二次上市。若是新闻属实，那么这个时机显然是异常“划算”的。

狂欢之后，是体面照样狼狈？

“现在太多股票的涨幅让人心慌，并不像一个康健的牛市，总觉得像是短线炒一波。”李剑菲对深燃说。他拿出自己最近刚关注的一支股票，不到两星期股价就已经翻了一倍，另一支股票一个月涨了70%。“真是大开眼界。”

市场已经最先泛起晦气的信号。

从1月18日最先，恒生科技指数延续三个买卖日划分大涨3.88%、2.84%、5.44%，并在1月25日首次突破10000点，到达历史巅峰10206.6点。但随后最先下跌，1月26日，恒生科技指数下跌2.34%，随后两天划分下跌1.6%和4.43%，南方两倍看空恒指三日累计上涨11%。

看空者最先提醒，这次会不会重演六年前的情形。

2014年沪港通开通后，内地资金最先大量流入港股，2015年上半年，港股大大小小的版块，被疯狂追逐而来的南下资金疯炒，就连那些平时无人问津的垃圾股也最先满天飞。但这一波行情很快就竣事了，短暂的浪潮并没有改变港股原来的市场结构，最后进场的资金反而酿成了接盘侠。

“打一枪换个地方，随时设计跑路。”港股一度被贴上标签。

以是这一波声势浩大的“南下”，所谓的“争取订价权”，究竟能掀起多大风浪，是否会引发一波真正的牛市，现在还无法下定论。

让投资者增添信心的点在于，港股已经今时差别往日。从同股差别权审核制度改造，到允许亏损的生物医药公司上市，到接纳一大批中概股二次上市，再到推出恒生科技指数，将一些头部的内地科技巨头纳入恒指，港股的生态已经发生了很大的转变。

恒生科技指数笼罩的都是与科技主题高度相关的香港上市公司，包罗腾讯、阿里、网易、京东、美团、小米、阅文团体、微盟等31家明星科技公司。另外，阿里、美团、小米等头部公司已经被纳入恒指。

有这些优质的科技公司在，是许多投资者看多港股的要害。

但无论基本面若何转变，过热的行情照样容易上头。业内有个段子：当陌头大爷都最先谈论股市，那你或许应该小心风险了。而现在，香港股市散户的热情，已经不止是陌头谈论，而是在想尽一些设施介入买卖。

根据股市的二八原则，经由充实博弈后，最终赚钱的人不会跨越20%。但已往的一个月里，看起来似乎所有人都在赚钱。在新股IPO、散户打新、二次上市、南下资金涌入等因素的叠加影响下，狂热的情绪在不停伸张。

狂欢之后，是体面照样狼狈？那些满腔热血冲进场、想要搞钱的散户，又会以什么方式收场？本质上，这是一场风险和收益之间的博弈游戏。或许对于许多人来说，拿到门票、不错过这场游戏，就是搞钱之外最大的兴趣。

应受访者要求，文中李剑菲为假名。