本文来自微信民众号：界面新闻（ID：wowjiemian），作者：周纯粼，原文题目：《特斯拉首次实现年度盈利，但大部门利润并不是来自汽车销售》，题图来自：视觉中国

特斯拉在克日宣布了2020年财报，数据颇为亮眼。2020年整年实现营业利润19.94亿美元，净利润7.21亿美元。这也是特斯拉首次实现整年盈利。

但事实上，财报数据显示，其盈利的主要泉源并不是来自销售车辆，而是向其他传统燃油汽车制造商销售碳排放额度所得。

在美国，有11个州要求汽车制造商在2025年前销售一定比例的零排放汽车。

这11个州分别是加州、科罗拉多州、康涅狄格州、缅因州、马里兰州、马萨诸塞州、纽约州、新泽西州、俄勒冈州、罗德岛州和佛蒙特州。

若是汽车制造商在当地的销量组成中达不到划定的新能源车比例，就必须从另一家相符这些要求的汽车制造商那里购置排放额度——好比专门销售电动汽车的特斯拉。

对特斯拉来说，这是一门利润丰盛的生意——在已往五年中，它带来了33亿美元的收入，其中仅2020年就有近一半。

2020年，它获得的16亿美元碳额度抵扣远远跨越了特斯拉7.21亿美元的净利润——这意味着，若是不将该额度盘算在内，特斯拉在2020年是亏损的。

“这些家伙卖车在赔钱。他们在赚卖信用额度的钱。而信用额度正在消逝，”咨询公司GLJ Research的戈登·约翰逊（Gordon Johnson）说。他也是特斯拉股票的看空者之一。

特斯拉高层认可，该公司不能历久指望这一收入泉源。

“这始终是我们极难展望的领域”，特斯拉首席财政官扎卡里·柯克霍恩（Zachary Kirkhorn）说。“从长远来看，碳额度销售不会成为营业的主要组成部门，我们不会围绕这个来设计营业。有可能在另外的几个季度里，它依然保持强劲。也有可能不是。”

特斯拉也和许多其他公司一样，讲述了其他权衡盈利能力的指标。而从这些权衡指标来看，利润足够大，以至于他们可以不依赖销售碳额度来实现盈利。

该公司讲述2020年调整后的净利润为25亿美元，不包括17亿美元的股票抵偿等项目。

其汽车营业毛利为54亿美元（不包括羁系抵扣的销售收入）。

而其自由现金流为28亿美元，同比增进158%，与2018年相比有了伟大的转变，那时特斯拉正在疯狂烧钱，面临着资金耗尽的风险。

特斯拉支持者示意，这些措施解释，在多年亏损之后，特斯拉终于赚到了钱。这种盈利能力是该公司一年多来显示云云精彩的缘故原由之一。

但据Loup Ventures的治理合伙人、著名科技分析师吉恩·蒙斯特（Gene Munster）称，怀疑论者和该公司的信徒之间关于特斯拉是否真正盈利的争论已经成为一场 “圣战”。

“他们在争论两件差别的事情。他们永远不会杀青一个解决方案，”他说。吉恩·蒙斯特以为，批评者过于关注出售碳排放额度仍然跨越净利润。“而汽车毛利率，不包括那些碳排放额度的销售，是公司财政乐成的最佳晴雨表。”

他说，“（特斯拉）的汽车销售毛利率是一个领先的指标，通用和民众不能能在这个基础上靠电动车赚钱。”

特斯拉股价在2020年上涨了743％，使其成为全球最有价值的美国公司之一。它在2020年售出的50万辆汽车只是全球约7000多万辆汽车销量中的一小部门。

而特斯拉现在的股价约莫相当于组成全球九成销量的12家汽车制造商的股价总和。

特斯拉拥有的是其他汽车制造商所不具备快速增进能力。上周，特斯拉展望未来几年的年销售增进将到达50%。而就2021年来说，情形可能比这个数字更好，由于其他汽车制造商从疫情中恢复的速率没有特斯拉那么快——这主要得益于上海超级工厂的全力运转。

整个行业都在向纯电动的未来生长，一方面是为了知足全球更严酷的环保律例，另一方面也是为了知足人们对电动车日益增进的需求。

另有部门缘故原由是电动车生产链比传统的汽油动力汽车需要更少的劳动力、更少的零部件和更低的制造成本。

“大多数人都能赞成的是，电动汽车是未来的生长趋势，”吉恩·蒙斯特说：“我以为这是一个靠谱的假设。”

虽然特斯拉是电动汽车领域的领先者，但它面临着越来越猛烈的竞争，由于险些所有的汽车制造商都推出了自己的电动汽车，或者设计这样做。

民众汽车在欧洲大部门地区的电动汽车销量已经跨越了特斯拉，例如民众ID.4的销量已经跨越了Model 3。

通用汽车上周示意，希望到2035年完全转向零排放汽车。

“竞争正在使特斯拉的汽车营业变得无关紧要，”GLJ Research的戈登·约翰逊说。“我们不以为这是一种可连续的商业模式。”

其他分析师以为“他们不会一直保持在电动汽车市场80~90%的份额，但纵然市场份额低得多，他们也可以保持增进，”Wedbush Securities的手艺分析师Daniel Ives说。“我们预计在2025~2026年时，特斯拉销量将到达300万~400万辆，而其中40%的增进将来自中国。我们信赖，现在他们正处于这样的轨道上，纵然不再依赖出售碳排放额度，他们仍然会盈利。”

本文来自微信民众号：界面新闻（ID：wowjiemian），作者：周纯粼