本文来自微信民众号：巨潮商业谈论（ID：tide-biz），作者：杨旭然，编辑：王方玉，出品：Tide-Biz，原文题目：《小米造车：一杯必须喝掉的鸩酒 | 巨潮》

7723亿港元，约合6430亿人民币。

这是在2月19日周五，传出造车听说之后股价大涨之后，小米 (HK:01810)的市值。

看似不小的数字6430亿，若是作为一个计量单位“米”的话，我们可以算出其他着名巨头公司价值几个米：

一度陷入两年低谷的百度(NASDAQ:BIDU)，年报报喜之后市值到达1159美元，约合1.16个米；

刚刚在港股上市不久的快手 (HK:01024)受到资源热捧，市值跨越1.61亿港币，约合2.5个米；

美股上市的阿里巴巴 (NYSE:BABA)，经由反垄断阴云之后股价有所反弹，到达7132亿美元，7.16个米；

港股的王者腾讯(SEHK:00700)，市值高达7.11万亿港元，规模相当于11.06个米。

和许多传统行业的企业相比，小米靠近50倍的市盈率、跨越6000亿的市值已经不低。放在A股市场，可以排在前15的位置，与美的、海天味业相似。

但若是和这前述这些新经济巨头相比的话，就可以发现小米基本上是其中最不受资源市场待见的一家。

被称为劳模的雷军，从2011年最先谋划小米公司至今已经10年，相比美团晚了一年，但与拼多多、快手、字节跳动等新经济公司相比，创业时间都要更长。

这与雷军本人的江湖职位、“创业辈份”相对照，这个位置若干显得有些尴尬。造车之后，这样的局势是否会被改变呢？一根最高 11.81%的大阳线，表达着资源的乐观与期待。

但事实的情形，生怕并非如此简朴。

01一条曾被乐视走死的路

小米不会容易认可自己的造车设计，由于有乐视的“前车之鉴”。

进入到2021年，公募基金北水南下，在大规模抢购互联网巨头股票的历程中，小米的股票并未受到迎接，同期涨幅在热门标的中（再次）垫底。

其股价已经在已往一个月的时间里，从35.9元的价钱退回26元，跌幅累计靠近25%。

小米股价显示（2018年7月至今）

经由上市之后股价漫长的下跌、盘整、回升，小米终于在2020年实现了雷军“翻倍”的信誉，但2021年的开年，小米刚刚走上其他巨头走过的牛途，股东却又对其捏了一把汗，由于这次站在小米劈面的，从华为、荣耀变成了美国政府。

2月19日下昼三点半，关于小米造车的确切新闻传出，其股价迅速大幅直线拉升，这是自2020年12月23日至今，小米收获的单日最大涨幅。

“确认造车”的新闻，在一个看起来异常适当的时机泛起了。

当小米饱受美国政策困扰、饱受芯片欠缺可能带来影响困扰的时刻，造车，给了投资者再一次憧憬小米未来生长的理由与愿景。

只是，当拼多多进军买菜营业、京东举行下沉市场的结构、腾讯举行种种战略投资的时刻，我们看到的是一个加倍平顺的历程：企业少有遮遮掩掩，结构推进加倍顺畅，投资者也加倍买账——普遍将其视为利好，进一步买高它们的股价。

而对于小米来说，造车新闻拉升了市值的同时，自己还要出头暧昧地否认，这实际上凸显出了小米的尴尬与不安：其营业的升级、转型相比其他新经济巨头加倍难题，不仅需要举行更大规模的投入（资源开支），也要面临更大的舆论压力。

究竟这是一条曾被乐视走死过的路。

02 现金流困局

规模重大的资源开支，是所有试图造车企业所必须面临的，小米也不破例。

2014年，北汽董事长徐和谊曾经在接受媒体采访时示意，“汽车企业未来可能成为互联网企业的贴牌制造商”，甚至直接“点名乐视”，示意原以为乐视代工生产汽车。

那时的乐视是中国最早造车的互联网公司（特斯拉更早，于2012年就公布了第一款四门纯电动豪华轿跑车Model S），也是最早做新能源车代工生产规划的公司，最终却深陷泥潭。

许多人从贾跃亭造车、停业的风浪，知道了互联网公司造车的风险。实际上对于小米来说，连续性地跟踪、研究造车的可能性，并最终付诸行动，最终也要肩负与乐视一样的风险。

只不过由于新能源汽车大环境的改善，这个风险要比2015年小了许多。

昔时击倒乐视的是严重的现金流问题，这一风险小米同样要去面临。

掀开小米2019年的现金流量表，我们能看到的是一份不错的谋划现金流数据：公司在这一年通过谋划获得了238亿元的现金流。

但往下看会发现其扩张支出，也就是投资现金流的破费更高，到达了315亿元，这让其2019年的自由现金流成为了负数——这照样小米上市以来谋划情形最好的一年。

小米没有明确枚举这300多亿元的偏向。背后的缘故原由，很有可能是小米全力拓展的IOT营业，需要消耗大量的内部投入与外部投资。

而昔时加倍投入造车的乐视是什么情形呢？我们打开乐视的现金流量表就能发现，其2015年谋划现金流 8.76亿元，但从投资方面流出了29.85亿；2016年谋划现金流-10.68亿元，从投资方面流出的更多，到达96.75亿元。

在自由现金流完全为负的这两年间，乐视昔时是依赖大规模的融资，也就是筹资现金流来填补这个窟窿的。

小米手机自身有很强的竞争力，包罗电商与IOT营业都能够缔造比乐视壮大许多的谋划现金流，因此也支撑着小米年年更进一步的生长。

可是一旦进入到资源麋集、比IOT加倍高投入的造车领域，小米的自由现金流压力可想而知。

03 抢占全场景

全场景笼罩是每个消费电子企业都必须抢占的。虽然艰难，但小米必须造车。

而对于小米的另外一个竞争对手苹果来说，造车已经成为了众所周知的隐秘。

苹果造车是否会危险其自由现金流的显示？肯定会，但与小米差别的是，苹果的谋划现金流量、资源贮备实在是太重大了。

重大到什么水平？同样是2019年，其谋划现金流量是693亿美元，投资现金流流入了458.96亿元，而且另有跨越2000亿美元的重大现金贮备。

以这样金玉满堂的资源气力，苹果完全肩负得起造车所需的投入。但对于小米来说，刚刚获得238.10亿元的谋划现金流之后，想要肩负其动辄以百亿盘算的造车投入，难度要大得多得多。

在这种情形下，既然小米造车的局势这么苦，就不要造了好不好？

谜底极有可能是不行。

通过考察电子产物的使用我们可以发现，所有的电子类产物，都是嵌入到某些特定生涯场景中，并解决响应问题的产物。岂论是早期的个人电脑，照样智能手机、照样以后消费电子化的智能汽车。

例如，个人电脑现在与办公场景高度适配，智能手机与移动办公、移动休闲适配，客厅、智能音箱与客厅生涯高度绑定。

人一整天的行动轨迹，从卧室到客厅到路上再到公司，履历了多个场景的转变。消费电子巨头们正在做的事情，就是尽可能占有这些所有的场景并提供服务。

然而一旦产物在场景转变中被替换掉，就意味着企业“被下线”，失去了一部分缔造价值（利润）的在线时长，而且给了其他对手以生计的空间。这种局势，是任何巨头级消费电子企业所不能，也不应该容忍的。

根据这种思绪去思索，有一天特斯拉去造手机也绝不意外。

从汽车到手机的跨越相对简朴，然则从手机到汽车的跨越，对于小米来说是一个更艰难的义务。

04 总结

小米在此前是所有新经济巨头中市值最小的一家，相比竞争对手苹果2.18万亿美元的市值更是相差悬殊，雷军也会因此而追求自我突破，造车是一个最主要的选项。

然则造车（岂论是以何种形式）都需要举行超大规模的资源投入，这对于现金流情形并不是太好的小米来说，是一个异常大的磨练。

然而，即便是一次众所周知的艰难磨练，小米也必须迎难而上，由于只有通过造车，小米才气将用户的全生涯场景买通，直立起更高的消费电子产业进入壁垒。

到那时，消费电子行业将会发生排山倒海的转变。在这场用户生涯的全场景争夺战中，小米获得成功的条件是：先干了这杯鸩酒解渴，然后活下来。