本文作者：路遥、张友发，题图来自：视觉中国

对影戏行业来说，2020年的痛苦是相似的。而从上市影视公司的财报来看，业绩下滑的头部公司则各有各的痛点。

在陆续宣布的Q3财报里，毒眸发现，前三季度，华谊兄弟、北京文化、万达影戏和中国影戏股份有限公司（以下简称中影）均处于亏损状态。光线传媒实现了6400万的净利润，但比去年仍下滑了94%。

由于上半年的影院停摆，影院营业占比较高的万达影戏和中国影戏产生了大幅度的亏损，万达前三季度亏损高达20.15亿，中影前三季度亏损为5.59亿。但在疫情造成的影院洗牌中，万达已经通过特许谋划和定增举行扩张。

除了影院和影戏收入，中影更直接地受到外洋疫情的影响，作为公司主要营业的入口片刊行影片数目仅为去年同期的三分之一。在外洋影戏复工艰难，众多大片档期未定的情况下，中影能做的唯有守候。

商业大片驱动的北京文化前三季度均无主投主控的影戏上映，华谊兄弟、中影和光线传媒虽然有大片上映，但票房成就依然无力扭转年头至今的营收下滑。

无影戏上映就面临亏损，有爆款大片就能扭亏为盈，这反映出这种依赖某部或某系列作品显示的商业模式的懦弱。

面临不稳固的市场，几家公司都贮备了大量的影戏作品。其中北京文化的《封神》三部曲将会验证工业化模式的可行性，光线传媒则加速了对于动画产业链的结构，这都是提高影戏商业模式抗周期能力的实验。

对于中国影戏市场来说，疫情带来的打击也是重修基本的时机。在这几家公司的财报中，我们已经能够看到制订更久远规则的实验。

华谊兄弟：《八佰》难破局

华谊兄弟的困局还没有由于《八佰》彻底逆转。

公司的亏损在今年有所收窄。前三季度华谊亏损3.26亿，与去年同期6.52亿的亏损相比，净利润同比增进50.03%。《八佰》是亏损收窄的焦点因素，超30亿的票房让华谊的第三季度收入跃升到7.83亿，同比增进45.02%。

由于处置外洋公司Brothers International LLC股权造成一定投资损失，第三季度净利润亏损0.95亿元，而剔除这一损失后的扣非净利润到达6402万元，同比增进148.12%。

亏损延续的情况下，债务问题高悬华谊头顶。今年4月28日，华谊兄弟实现近23亿的定增用于弥补流动资金及归还乞贷。但现在公司资产欠债率仍然高达57.29%，账面显示有62.45亿元的欠债。

之前另有判断示意，华谊此前已经延续两年亏损，若是今年不能扭亏为盈，则面临退市的风险。而今年6月份，深交所宣布了新的《创业板股票上市规则》，将财政类退市指标修改为：最近一个会计年度利润为负且收入低于一亿元。华谊在前三季度已经取得11.1亿的收入，暂时不会有退市的风险。不外，今年生怕仍不能制止亏损的发生。

现在公司参投的战争大片《金刚川》上映至今已取得9.37亿票房，但并未到达市场一度跨越20亿的预期，接下来确定年内上映的只有常远导演的《温暖的抱抱》。若是这部影戏显示平平，公司第四季度的营收状态将不容乐观。

但这份财报也显示出华谊兄弟的一些未来偏向。公司今年网生内容有了较大增进，上半年出品的网剧和网络影戏为公司贡献了2.75亿的收入。

其中分账剧是一大亮点。公司配合出品的《人间烟火花小厨》是全网首个分账票房破亿的网剧。分账剧市场还在生长期，作品大多圈层化，入局者主要为小型影视公司，这意味着华谊的时机。

但公司对影视娱乐营业的依赖仍然没有较大改观。由于疫情影响，公司曾大力生长的实景娱乐营业在上半年处于阻滞状态。公司影视娱乐板块前三季度9.95亿的收入仍然占到总收入的89.88%。

华谊早在2013年就提出“去影戏单一化”计谋，不外直到现在影戏营业仍占公司收入的主导地位，依赖大片和爆款的商业模式将难以保证延续、稳固的盈利。好消息是，互联网娱乐板块的收入同比增涨101.51%，在总营收中占比由1.64%上升到了10.96%。

不外从未来设计看，商业大片仍然决议华谊成败。公司介入出品的、由手游阴阳师改编的影戏《侍神令》定档2021年大年头一。陆川导演的《749 局》、周星驰的《美人鱼 2》等多部影片进入后期制作阶段。

而公司深度介入的好莱坞科幻灾难大片《月球陨落（Moonfall）》（暂定名）已于 2020 年开机，并在近期获得复星1500万美元投资。虽然此前已经出品《英伦对决》等作品，但《月球陨落（Moonfall）》显然承载着公司更大的国际野心和变现可能。

光线传媒：动漫全产业链渐成

虽然疫情导致了业绩下滑，但光线在动漫产业链的结构继续在向前推进。

受疫情影响，前三季度光线总收入4.8亿、同步下滑80.46%；净利润6400万，同比下滑94.26%。其中第三季度收入2.22亿，同比下滑82.82%。主要缘故原由则是去年同期的《哪吒之魔童降世》的成就过于亮眼。

利润下滑主要由于影戏改档。原定今年春节档的影片《姜子牙》改档，影戏相关收入主要来自《误杀》《两只老虎》《南方车站的聚会》三部2019年的影片部门票房在Q1的确认。

今年上映的影戏，《荞麦疯长》收获5219万的票房。《我的女友是机器人》和《妙先生》也在三季度上映并迅速登录网络平台。作为《八佰》的参投方，公司也确认了响应收入。

而光线于国庆档上映的动画影戏《姜子牙》已累计取得15.94亿票房，据信达证券估量，该片有望在四季度为光线带来超4亿元的收入。但作为被业界视为光线扭转颓势的要害作品，《姜子牙》并没有知足资本市场的高期待。

光线正在加紧内容贮备。设计或制作中的影戏项目已到达40部左右。而且宣布了《山河枕》《春日宴》等14部剧集的片单。其中公司主投、张艺谋导演的影戏《坚如磐石》已经完成制作。

动漫仍是光线着力打造的版块。制作成本高达2亿，由《大圣归来》导演执导的动画影戏《深海》有望在明年上映。《大鱼海棠2》《凤凰》《杨戬》等片也都在制作中。

光线正在逐渐打造从IP源头、动画制作再到周边衍生品的动漫全产业链。反映到财报上，今年前三季度的研发用度同比增进61.16%，主要来自动画制作的研发支出。

公司从2015年成立了彩条屋影业，停止2019年终已经累计投资了20家动漫公司。光线传媒董事长王长田曾示意：“光线是在高端动画内容方面投资最多的（中国）公司，市场上最好的动画影戏公司，险些都被我们投资了。”

为了控制IP源头，光线今年年头上线一本漫画APP，王长田在宣布会上示意，未来五年公司将启动10亿元做10部漫画影视化启动。现在一本漫画已经上线14部原创漫画，引入60多部漫画。

在IP授权端，在财报中，影戏《哪吒之魔童降世》的衍生品开发也贡献了部门收入。《姜子牙》去年年终就与某积木品牌杀青授权的互助。

但IP市场的不成熟制约着营业的生长。由于盗版泛滥，去年公然的哪吒衍生品销售额只有1800万。而与影戏票房靠近的《忍者神龟》有着高达10.6亿美元的衍生品销售额。

北京文化：期待《封神》

北京文化和华谊兄弟境遇相似，但《封神》能否成为北京文化的《八佰》还未可知。

由于无影戏项目上映，公司前三季度收入1308万元，同比下滑98.15%，亏损1.17亿，净利润同比下滑近2倍。其中，第三季度收入仅为743万元，同比下滑98.84%，亏损5260万，同比下滑130.49%。

北京文化主控的影戏《我和我的家乡》在国庆档上映，至今已取得27.67亿票房，其介入投资刊行的《沐浴之王》也将在四季度跟观众碰头。

不外和华谊兄弟一样，北京文化的业绩始终随主控商业大片的票房而颠簸，营收并不可控。

公司另有十几部贮备中的项目，包罗2021年建党100周年献礼片《东极岛》定档2021年春节档的《你好，李焕英》》。剧集方面，公司介入的《大宋宫词》《我们的西南联大》等作品也已在守候刊行阶段。

但北京文化接下来最大的期待就是《封神三部曲》。作为内地首个三部连拍的神话系列，总投资达30亿元。《封神》系列首部曾于去年定档2020暑期档，后因疫情等缘故原由未能准期上映，现在是选择2021年的春节档照样暑期档尚无定数。

《封神三部曲》也是北京文化对影视制作标准化、工业化的实验。该系列还邀请了《指环王》三部曲的制片人巴里·M·奥斯本担任制作照料。若是工业化的实验获得市场验证，将会增添市场对北京文化接下来影视项目的稳固性预期。

《封神三部曲》剧照

万达影戏：影院洗牌的扩张时机

相比以出品为主要营业形态的影视公司，万达影戏的焦点是院线&影院相关营业。而正是这一营业的疲软，让2020年前三季度万达影戏的收入总额为32.14亿，同比下滑72.28%。

受疫情影响，公司下属的海内影城1月23日最先歇业，外洋的影城也在3月尾暂停营业。由于影院歇业时代，仍有折旧、租金、员工薪酬等支出项，万达前三季度亏损高达20.15亿，净利润同比下滑超3倍。

而在影戏方面，万达对于高成本影戏的一向郑重阻碍了票房的收入。公司介入投资制作的《我和我的家乡》以及介入出品的《金刚川》都已上映。不外，作为《金刚川》的团结出品方，万达能分到的利益异常有限。

为数不多由公司主控的《唐人街探案3》从2020年春节档撤档后，已改档至2021年大年头一。

其他营业上，公司前三季度完成了《斗破苍穹》《滚开吧肿瘤君》的翻拍或网络影戏的授权，《误杀》等影戏的外洋刊行增添了收入。公司主投、参投的多部剧集已经播出，并完成了5款互动游戏的宣布。

但公司的重心仍然在影院，而疫情也为万达的影院扩张设计提供了新的时机。

万达影戏早年对院线营业的构想，是占有海内市场份额的40%以上。从市占率上看，万达已经是当之无愧的院线一哥，但市占率仍然没有跨越20%，和那时的目的相去甚远。

疫情加速了部门谋划不善的影院退出行业，有剖析称，2021 年最先每年会有大量影院租约到期，部门影院会由于难以承受新的租金条款而退出。而由于头部公司资金加倍足够，院线市场的集中度将会进一步提高。

万达也是这个历程的受益者。据灯塔数据，万达今年九月、十月的票房市占率分别为15.95%、14.78%，高于去年10月的13.16%。

为了抓住时机，万达今年6月份对外开放了特许谋划加盟权，将通过轻资产的方式输出品牌和治理。其于近期宣布的近30亿元的定增募资，则是A股影视行业史上规模最大的定增，其中有20.27亿元将用于新建影院项目。

看起来，万达已经准备在这一轮洗牌中做好进攻了。

中国影戏：国产大制作逐渐回归，入口片恢复仍需时间

中影的财报更多显出今年入口片市场的颓势。

2020年前三季度，公司实现10.54亿总收入，同比下滑84.33%，亏损5.59亿元，净利润同比下滑到达163.99%。

整个三季度，公司只在9月份有三部影片《夺冠》《急先锋》《蓝色防线》上映，停止9月30日，这三部影片共实现票房3.45亿。影戏投资营业的业绩将主要靠四季度的《我和我的家乡》《金刚川》等作品。

中影也会是影院洗牌的主要介入者。整个1月~9月，公司关停了3家控股影院，新开了2家控股影院。停止9月末，公司拥有营业控股影院共 140 家，旗下的 4 条控股院线、3 条参股院线共有加盟影院 2999 家，银幕市占率为28.22%。

刊行营业上，2020年前三季度，公司主导或介入刊行国产影片130部，累计票房15.72亿元，占到国产片票房总额的27.49%。

其中入口片刊行营业的下滑最为显著。在去年同期，公司刊行入口影片110部，累计票房104.6亿元。而在今年前三季度，公司共刊行入口影片41部，累计票房10.57亿元，无论是数目和票房都遭遇了断崖式下滑。

入口片刊行需要大片支持。去年公司团结刊行的《复仇者同盟 4：终局之战》位居整年票房第三，而今年的入口片冠军《信条》只排在天下票房第7位，而且有可能在贺岁档后跌出前十。

外洋疫情还未到转折点，中影入口片刊行在可见的未来仍将受阻。

2020年，整个影戏行业从上游的投资制作到下游的刊行放映，都受到了重挫，各家公司都元气大伤，但最早最先恢复的中国影戏仍然是是全球最具活力的影戏市场。

7月20日复工至今，内地的影戏票房到达150亿，逾越北美成为全球累计票房最高的单一市场。其中《八佰》在上座率的限制取得跨越30亿票房；《我和我的家乡》《姜子牙》等影片在十一时代收获近40亿票房，成就了内地影史“第二强”的国庆档。

多部因疫情而延缓上映的作品最先择期上映。《拆弹专家2》《明天你是否依然爱我》《晴雅集》已定档2021年的贺岁档，《唐人街探案3》《紧要救援》《熊出没：狂野大陆》等多部影戏则官宣了2021年的春节档。

不出意外的话，接下来这些影片的显示也有望支持起各家公司的整年业绩。

凭据影戏频道融媒体中央、1905影戏网及M大数据宣布的《2021年院线影戏前瞻讲述》，2021年约有262部待映影戏，跨越180部影片杀青或进入后期制作阶段。加上各家影视公司披露的片单，我们可以对明年的影戏市场抱有一定的信心。

冰冻三尺，非一日之寒。2020的疫情让全行业措手不及，也露出出了各大影视公司普遍懦弱的抗风险能力。优化升级商业模式的问题，以危急形式进入上市公司的牌桌，这并不完全是一桩坏事。