本文来自民众号：资源侦探（ID：deep_insights），作者：李婷婷，题图来自原文

疫情时代，市场焦虑情绪伸张，汉能投资团体却在北京复工的第一天，投了四个项目。

“融到钱的企业可以把许多活不下去的企业接受过来，提供林林总总的辅助，让他们生计下来。我以为这样看事情心情就舒爽多了。”在与“资源侦探”的对话中，汉能投资团体董事长、CEO陈宏这样说。

这并不是陈宏第一次履历较恶劣的市场环境，陈宏1985年赴美修业，取得纽约州立大学计算机科学博士学位，但刚结业时美国的经济生长并不景气，厥后陈宏在互联网领域最先创业，又履历了2000年互联网泡沫破灭与2008年金融危机。“每次都安然活下来，而且每经由一次，就生长一次。”

厚实的创业、投资履历，让陈宏更善于跳出当下去思考问题。

在他看来，上半年投资规模的缩减，并不全是疫情带来的影响，这是一级市场投资结构从创投向并购调整，资源更多向后端成熟企业靠拢而发生的自然征象。

而一级市场转变与生长的大靠山，是前二十年主导市场经济的TO C消费互联网，正逐步走向由科技驱动的TO B互联网。以美国市场作为参照，陈宏以为：“美国前二十家上市的科技企业里，也许有一半是TO C，一半是TO B，中国以前全是TO C，我以为会有越来越多的TO B。”

在以TO B为主导的市场形态里，过往的创业逻辑、投资逻辑都必须举行响应调整。

留给毫无基本的年轻人的创业时机不多了，TO B项目要求创业者有手艺积累与实践履历，拥有社会人脉资源、销售团队、方案设计团队，“创业者一定是要到岁数35岁左右，人人才会关注你”。

手艺身世的陈宏，也一再强调知识积累对投资人的主要性。在他看来，TO B营业的明白门槛更高，投资者也必须进化，要有一定的手艺靠山与积累，才气准确判断出一家企业的价值。

成立于2003年的汉能投资团体，几乎是随着互联网一起生长起来的，它介入并配合推动了中国市场经济的快速演变。陈宏对资源结构、投资逻辑、市场趋势的剖析，可以为若何在当下的市场剧变中掌握时机，提供一些启发。

以下为“资源侦探”与陈宏对话实录：

一、“疫情是阻挡不住的，干着急也没有用，这个时刻企业要去思变。”

资源侦探：今年上半年已经由去，从公然数据来看，上半年整体投资金额和数目都泛起了显著下降，疫情带来的影响详细体现在哪方面？

陈宏：中国的风险投资基金和机构60%都在北京，疫情初期我们回不了北京，现在又出不去了。有些案子虽然我们很喜欢，但不能去当地做尽调，这影响了案子的投资进度，以是在一季度和二季度整体的投资数目急剧下降，这与疫情息息相关。

其次，疫情对差异的企业发生差异的影响。若是是一些亏钱对照多、资产对照重、线下店对照多的行业，基本上在这个行业内里的投资都市被叫停或暂停，除非对头部企业会给一点钱，然则每个行业的垂直头部企业凤毛麟角。我以为疫情简直影响蛮大。

资源侦探：除了疫情，数据背后还反映了哪些变量？

陈宏：就算没有疫情，今年第一季度投资数据也会往下降，缘故原由在于哪呢？

已往十多年，中国的风险投资行业生长异常快，2003年、2004年做汉能的时刻，清科的年会只有几十号人加入，基本上是中国的VC、PE全到了，到现在，已经有几十万从业雄师。然则随着2018年资管新规泛起，再加上最近中国民营企业家整体上对照难题，基本上把人民币基金这一块打下去了，这个时刻除非你是绝对的头部基金，一样平常的人民币基金都很难融到钱。

美元基金没有减缓，好的基金融资照样蛮顺的，由于这些外资LP通过中国GP，简直赚了不少钱，中国对他们来说应该是回报最好的一个国家。然则美元基金是有限的，就那么几个主流的美元基金，投资的公司也有限，这些基金主要投资的偏向偏向于互联网、科技行业，其他的行业不太有。以是这个时刻中国VC行业整体的趋势就是投资数目剧减。

其次，在美国、欧洲这些成熟市场，若是你有一百块钱，可能25块钱是投资在VC这一块，另外一部分是投在生长企业，另有五六十块钱属于并购基金。而在中国，已往也许70多块钱都投到A轮、B轮、C轮的生长性企业，真正做到并购的对照少一点，可能就百分之十几、二十左右。

然则中国肯定是向着全球的趋势在转变，导致案子投资总量大，然则案子数目少。我以为这是一个大的趋势，一级市场资源会越来越向后端成熟和稳健的企业靠拢，这种趋势再加上疫情，就导致了第一季度和第二季度在投资行业，稀奇是一级市场发生伟大的下滑。

资源侦探：疫情短期来看影响没有办法彻底消除，这对于民众消费心理以及社会经济会发生哪些对照历久的影响？

陈宏：第一个，人人在重新审阅自己的消费习惯，中国经济生长那么快，之前除了买屋子必须存一点钱，其余的基本上都可以用来消费，月光族许多。这次疫情让人人以为不要花许多钱、吃得简朴一点也活得好好的，那些天天出去花许多钱大吃大喝大消费的，会稍微收敛一点。这个肯定会影响一些企业，像餐饮业、线下商铺。

第二个，这次疫情使得许多人必须在家办公，线下线上就发生一个重新的平衡，这对整个款式，包罗零售系统的款式，都市发生伟大的影响。跟线上买卖相关的企业受益，股票各方面生长异常不错，做直播的、做视频的越来越多，随着5G的泛起，视频的质量越来越好，好比看屋子不用去现场，就用VR看。企业服务也是一样，一旦我们在线上事情的时刻，我们加倍关注公司的IT系统。

人一旦改了习惯以后，就会对林林总总的情形发生伟大的影响。像视频领域内里，以前只提到了长视频、短视频，然则随着5G的泛起，最近这段时间，有越来越多的专业团队来做8分钟到12分钟的中视频。这又发生一种新的业态，把电商等林林总总的内容制作动员起来。

这次疫情简直对有些行业，像旅游、餐饮、旅店等等有伟大的影响，然则在一些行业内里，他们能够转换乐成的话，时机也是蛮大。

资源侦探：疫情发生以来，市场上有对照显著的焦虑情绪伸张，由于变量太大，你是以什么样的心态在面临转变？

陈宏：第一个我履历的阶段对照多，我在1989年那段时间刚结业，美国经济生长欠好，厥后又经由2000年互联网泡沫破灭，与2008年金融危机，那个时刻比现在还惨。但每次都安然活下来，而且每经由一次，就生长一次。

第二，由于疫情是阻挡不住的，干着急也没有用，这个时刻企业要思变，先生计下来，另外多开发一些新的时机，举一个例子，我们以前不介入有些上市公司的定增，证监会最近出了一个新规，只有战略投资者才气做锁价定增，我发现许多券商对战略投资者不熟悉，这刚好是我们的强项，我们跟中国的主流CEO们都异常熟，这对我们来讲是一个时机。

疫情的影响，迫使我们一方面增强了科技创新，把一些线下的挪到线上，另一方面，融到钱了的企业可以把许多活不下去的企业接受过来，提供林林总总的辅助，让他们生计下来。我以为这样看事情心情就会稍微平衡一些。

并购是另一个时机，以前人人不愿意并购的，疫情时代可能就愿意并购了。有些企业市值上不去，可能就愿意分拆，把亏钱的分拆出往复融资，主业就盈利了，股价也就起来了。我以为有许多器械不用太焦虑，然则随时保持警惕，不能掉以轻心。

资源侦探：面临这些转变，汉能有没有调整自己的投资逻辑？

陈宏：我们的逻辑一直没有变。汉能是投行加投资的商业逻辑，我们投行团队在外面临照多跟种种企业，稀奇是大型企业的CEO相同。同时，我们的投资团队整体上把对行业的明白、关系网、案源连系在一起，来辅助这些企业。汉能关注的行业是互联网跟科技、消费升级、医疗服务，这三块一直是中国生长最快的。

从投行角度来讲，我们操盘了京东工业品的拆分重组，字节跳动收购百科名医等等，介入了不少并购。我们投资这边也没闲着，北京复工的第一天，我们就投了四个项目，后期我们还投了世纪互联，以及对上市公司举行定增。

固然我们也有小心一点，尤其是对那种很亏钱的，短期看不到赚钱空间的。我们投了一个企业叫贝尔科教，它是一个有着上千家线下门店的线下教育企业，但我们对企业远景看好，对它对照有信心，由于疫情简直不是一两个月的影响，照样要看看这个企业历久能不能跑出来。

我们稀奇关注疫情的另外一个特点，就是疫情导致许多头部企业变得越来越头部，但行业内以前是打来打去的，现在愿意抱团取暖和了，这个时刻通过我们资金的支持，并购整合容易被人人接受，以是有些投资方式会发生转变。

在资金削减的情形下，人人都想融资，以前不融资的企业现在也跑到市场上融资，就会向下挤压。我们给企业打一个分，ABCD，以前打B的企业六个月就融到钱了，打A的企业可能三个月就融到钱。现在许多以前不融资的企业，A 的企业也跑来融资，以是它就把B挤下来酿成B-。这个时刻B-要融九个月，甚至融不到钱，依次类推。

在这种情形下，强企业在疫情时代有了更高的关注度，我们信赖疫情竣事以后，以前对照强的企业会变得加倍强壮。这内里有我们的投资逻辑，我们要寻找这种企业，在疫情时代通过资源的支持让他活下来，守候疫情竣事以后，它会第一个跑出来，竞争对手也变少了。

资源侦探：现阶段除了关注现金流，在营业结构、战略方面临创业者另有什么建议吗？

陈宏：现在作为一个创业者很不容易，我现在判断再过几个月会有更多的企业发生问题，有的企业现金流就是两三个月，咬咬牙撑到五六个月，疫情还不竣事，撑不下去了。从这个方面来讲，压力异常大。

第一个告诉创业者，照样控制现金流，公司活下来。第二个，若是是传统企业，通过这个时刻用IT手艺的气力使得企业加倍高效一些，人的数目不是制衡这个企业生长的因素，用平台手艺的气力辅助它生长。

第三个，我们希望创业者在这个时刻，应该多思量一些资源的气力，这是一个特殊的环境，对于一些企业来讲是灾难，对于一些企业来讲是时机。

若是是亏钱的企业，应该赶忙融钱，融到钱才气生长。竞争对手融不到钱，现实上你已经跑到它的前面半步。若是你已经是赚钱的企业，这个时刻不妨去融更多的钱，做投资和收购，结构自己的生态系统，以前人家不愿意卖给你，现在可能就愿意了。我现在看到许多上市企业在做定增，定增完了以后就可以做一些这样的事情。

对于创业者来讲，不要以为这次完全是一个灾难，应该看作是一次时机，真正好的企业若是渡过这个最难关，它再跳出来的时刻就比其他竞争对手更壮大。

二、“（TO B赛道）创业者一定是岁数35岁左右，人人才会关注你。”

资源侦探：当前业界普遍以为消费互联网的盈利在消退，你以为之后的投资时机集中在哪？

陈宏：我们以为中国互联网前二十年是TO C的消费互联网二十年，之后肯定是科技驱动，这是汉能投资所关注的。在企业服务领域，所有主流的跟科技相关的大型企业服务公司都是我们的客户。

然则这个行业一直没起来，像用友和一些半导体芯片公司、中微半导体装备公司，十几年了都不温不火。现在大公司全是做TO C的，中国跨越100亿美金的科技企业基本没有。但最近这段时间，这些企业的股价都翻倍了，以后会变得更大，千亿美金市值的科技企业都有可能泛起，这是一个大偏向。

产业互联网、工业互联网，现实就是用科技的气力来改变传统的行业，以是市场对科技的诉求越来越多，这内里会跑出许多伟大的企业。

可以把美国作为一个楷模，来判断未来的投资趋势，美国前二十家上市的科技企业里，也许有一半是TO C，一半是TO B，中国以前全是TO C，我以为会有越来越多的TO B（公司）。

另外医疗服务也是一个异常伟大的市场，全球上千亿美元市值的医疗公司，不管是装备公司或者是生物医药公司有几十家。而中国上千亿人民币市值的医疗公司都不多，只是最近多了几家。疫情的发作，人人认识到康健、医疗很主要，医疗需要增强，就在这个行业内里找到头部企业投资，回报也是异常好。

我们做投资很关注一点是看局势，若是整体行业的增进跨越GDP许多，年增进率有百分之二三十，你能跑赢市场、投到好的企业，增进率就能跨越百分之四五十，或者百分之百。这就是为什么在已往这么多年，投资TO C互联网等新经济的VC和PE的回报率异常好，由于他赌到了许多千亿美金市值的公司，随着它一起生长。在行业发作式增进中，你若是投到好的企业，看准了，回报就很大。

资源侦探：已往几年中国创业者会说以前中国的互联网是Copy TO China，现在有许多模式创新，是Copy from China。然则到现在这个阶段，我们生长到TO B营业的时刻，照样把美国作为直接的对标工具？

陈宏：TO B营业仍是在异常直接地对标美国，跟我们十年前TO C对照美国一样。简直在全球上来讲，美国林林总总的企业对照壮大，我们在科技各方面跟美国的企业相比另有些差距，这个需要时间的积累，需要人人、需要资源市场对企业服务的认可，让最优异的人才愿意跳进来。我估量前几年许多中国做半导体芯片的优异人才都跳去做APP，多惋惜，但这就是事实。

资源侦探：若是不思量生长速率，你以为现在创业的赛道内里，还会像消费互联网那样有成百倍千倍增进的时机在吗？

陈宏：从营业额角度来讲，TO C的量很大，在企业服务行业内里，量的增进对照慢一点，然则市值增进纷歧定慢。美国企业服务行业许多纷歧定多赚钱，但PS（市销率， Price-to-sales，市值除以营业额）都是十倍，有的还到达二十倍。由于许多科技企业毛利率不低，虽然增进慢，但一旦把市场捉住以后就异常稳健，市值会很高。

像ZOOM这样的公司，它的营业额不高，估量还没到十亿美金，然则它的市值已经四五百亿美金，甚至更高。用友的营业额也不高，就是七十亿人民币到一百亿人民币，相对于互联网企业来讲，它的市值也不低。

资源侦探：在这个赛道内里，你会更看重哪一类的创业者？

陈宏：我们喜欢看到的创业者，第一个是要解决对照大的问题，至少是在行业内里想要解决对照大的痛点问题；第二个是团队内里有销售能力很强的人，也有手艺能力很强的人；第三个是做一些手艺改造，手艺生长。由于任何一个行业内里都有许多竞争对手，企业能不能跑出来，跟这个团队、偏向、手艺门路、融资能力都息息相关。

资源侦探：之前在移动互联网创投风潮异常热的时刻，BAT的高管可能还没有出来，就已经有许多风险投资愿意给他钱，或者更早之前有一些基金爽性喊出来我们只投90后，但在TO B赛道的逻辑完全纷歧样？

陈宏：纷歧样。已往的90后，就是现在的00后，在企业服务内里不太会有。好比做芯片设计，若是没有亲自带过团队，设计过成熟的产物，是做不出来好器械的，以是创业者一定是岁数35岁左右，人人才会关注你。

另有一点是，大企业内里一些做得稀奇好的手艺大拿，他出来创业照样会有人投，由于他在大企业内里得到了各方面的知识，他出来再开公司，可以借鉴到过往的履历、能力、客户关系。

资源侦探：你适才提到前二十年的趋势是TO C，已往许多VC围绕消费互联网投资的时刻，会看团队、押赛道，甚至把一个赛道内里主要的玩家所有投资，而以后的大趋势是以科技驱动，再以相同的逻辑去投还能行得通吗？

陈宏：我以为投赛道照样可以的。TO B跟TO C有一个异常大的区别，互联网TO C会赢者通吃，两三家就把这个市场吃得差不多了，像搜索基本上就是百度，社交就是腾讯，别人很难撬动。另外就是头部企业跟非头部企业的市值差异稀奇大。

TO B不太一样，它有一个服务身分在内里，注定在每一个大的垂直行业内里会有几个玩家，这几个玩家每年的增进速率没有办法像以前TO C那么快，对应的投资方式就不太一样，像滴滴，可以一直往内里砸钱，砸出一个市场来，在企业服务内里很难这样做，没办法用亏钱的方式把市场拿下。

在这种情形下，许多基金投资的照样一些科技驱动能力对照强的企业，这些企业自然增进，同时通过并购的方式加产物线，使TO B的销售渠道卖出更多产物，这个跟国际上企业服务大的逻辑对照靠近，从VC和PE角度来讲，介入度也是蛮高的。

资源侦探：那么不管对于LP照样GP来说，企业的生长周期和回报周期都纷歧样了？

陈宏：做互联网TO C相对来讲回报快一点，一旦抓到一个偏向，用户量生长起来，企业就起来了。TO B得一点一点积累，一样平常来说年限都对照长，然则TO B有一个特点，一旦把客户拿下来，服务做好了，手艺一直更新的话，替换成本对照高，企业会对照稳健。

实在做好投资，不需要每一个案子赚好多倍，一年赚好多倍。对于一个基金来讲，一年百分之二三十左右的回报已经是很好。在TO B行业后期的这些案子乐成率高，损失率低，这个时刻年回报率纷歧定很高，然则投资量大，对整个基金的回报异常不错。

资源侦探：最终从整体的效果来说，回报差不多？

陈宏：在一些阶段，有些基金显示会好一些。举一个例子，在已往许多年中，投资半导体芯片行业的基金回报率很差，一是由于上不了市，二是由于增进很慢，然则今年通常投半导体的VC、PE回报率极高，许多半导体企业一两年内翻了十倍，有些到达了上千亿人民币市值。

这就是一个时代的时机，像全球供应链系统重组等等因素，给予这些半导体芯片企业的时机。它的估值并没有涨的那么高，可能涨了一倍左右，然则市值翻了十倍左右，这是人人是对未来的展望。

资源侦探：以科技驱动为主的投资案例，生长气概会偏稳健一点，退出时间可能更长，LP能接受吗？

 陈宏：美金许多VC基金都是8 2，8年投资再加上2年退出，一共是10年，照样很历久的。问题是人民币基金，人民币基金希望3 2、2 1，恨不得投完了以后马上把钱收回来。我以为这种方式有些挑战，若是一家企业不被卖掉，自力生长三年、四年对照难生长为一个上市公司。然则TO B企业并购异常多，另外一个趋势是以前TO C的互联网企业也最先做TO B。

资源侦探：以腾讯跟阿里巴巴为代表的CVC某种程度上成为一些企业退出的渠道，在新的阶段里，巨头的CVC对于整个市场的影响还大吗？

陈宏：首先从CVC角度来讲，逐渐会有更多的CVC泛起，已往我们讲BAT，最近其他企业的市值增进也很快，像第二梯队的美团、拼多多、字节跳动上市以后也会有伟大的资金，中国移动、电信也在最先做投资。在中国除了纯粹的VC和PE的这波人的资源以外，实在CVC提供了大量的增量资源，它们之间会有越来越多的竞争。

其次，在企业服务内里，年轻企业的时机照样蛮多的。在一个大企业内里，有做平安的、做供应链的、做基础项，这一波优异的人出来以后自己做，在资金的辅助之下可以逐渐生长。

简直等到后期融资量对照大的时刻，会遇到一些选择，企业在选择大型CVC投资的时刻有自己的考量，包罗CVC的气概与赋能，企业要的不单单是纯粹的资金而已。另外有些大型CVC对一些企业投资时，有一个排他条款，你拿了我的钱，就不能拿ABC的钱，不能跟ABC做营业，这些条款你是否愿意接受。

在有些领域内里，若是一家企业需要大量的基础设施的支持，像中国移动也是最好的合作伙伴。我以为对于一个好的企业来讲，他现在的选择变得比以前更多了，除了BAT，另有十几家可以选，人人都差不了太多。

三、“用美元或人民币投资的差异已经不是那么大了。”

资源侦探：若是把时间拉长一点，风险投资整个行业泛起的时间并不是良久，支持风险投资行业获得高回报的系统性增进时机，是由什么因素推动的？

陈宏：实在许多VC和PE投资的企业，是一点一点提高的，这个历程中会发生许多时机。好比ZOOM，它看似没有什么革命性的转变，可能算法做得好一点，但在系统结构上把各个服务器放在数据中心内里，用分布式软件操作的时刻，使得它的云效果能力更好一点，视频比别人更好一些，这个时刻它就跑出来了。

不太有手艺是革命性的，除了癌症手艺、研制疫苗，其余大部分都是属于改良性的，手艺就是云云，辅助你效率更高。中国在IT内里的破费占GDP 3%左右，发达国家是百分之十几，从这个方面来讲，我们跟手艺相关的一些投资照样异常少。

在这个情形之下，作为一个创业者，若是能够找到一些手艺，可以辅助这个企业提高效率，只要有足够多的企业愿意去买你的服务，买你的软件，你的营业额就会起来，这就足够了。

资源侦探：有一种声音以为烧钱时代竣事了，那么在新的环境下，风险投资的杠杆效应还会那么显著吗？

陈宏：风险投资照样异常主要。一是现在对所有创业公司来讲，人才稀奇贵，我91年拿到博士的时刻，找事情很难，但现在若是你是人工智能的博士、大数据科学家，人人都市抢着要你，薪酬都很高。

第二个是，做TO B，稀奇是做平台产物，得有一两年的时间把它做出来，前期得一直举行投入，这时代公司不发生任何现金流，这个时刻都需要VC的支持。美国那么多企业服务公司，都有VC的身影在内里。

资源侦探：从全球视角来看，中国VC处于什么阶段？

陈宏：从VC市场来讲，跟国际相比，我老以为中国的VC跟美国的VC已经没什么差异。然则从并购基金方面来讲，国际上有黑石等成熟的基金，中国才刚刚最先。并购整合，稀奇是在资源的支持下并购整合，这是下一波投资的时机。最近私有化数目越来越多，越来越大，像58这样规模的已经被私有化，以后可能另有更大规模的私有化会发生。

其次，许多大型战略投资者对自己的企业分拆，以前创业者做的企业一点点融资，现在分拆吃了大量的资金，我们投行团队刚刚做了一个买卖，京东工业品的分拆，A轮融了2.3亿美金。从这个方面来讲，未来后期成熟性大规模的基金会越来越多。 

资源侦探：你自己是03年最先做投资，那时海内做这一行的人稀奇少，现在回想起来，那时为什么选择进入这个行业？

陈宏：跟我的靠山相关。第一个我是计算机本科硕士博士，以是我对整个计算机行业对照领会。我93年在美国创业的时刻，是做的互联网公司，厥后99年我在美国带上市的第二家公司也是做全球互联网的，以是我是在互联网行业内里创业的人。厥后换了一个赛道，以前是创业者自己把企业做起来，现在是给有梦想的企业家和创业者赋能，给他们提供资源和资源。

我在这个行业内里对照熟悉，这就是为什么我们在科技行业做得异常好，中国有1/4的大型新经济互联网的并购买卖我们都介入了。

创业、投资都是一样的，一定要做自己熟悉的行业。好比我们投一个做IT的企业后，可以帮上人家，除了给他提供资源，还可以提供人脉资源。其次我们在判断的时刻，我们异常容易判断这个企业是好是坏，由于我们懂这个行业。

做企业也一样，稀奇是做TO B，一个大学生很难做TO B，你要有社会人脉资源、销售团队、方案设计团队，不是只做一个APP就可以。最近中科大、清华工科身世的人融资就对照容易，由于要做AI高科技，你最好得是个博士，知识就是气力，这在TO B这一块变得越来越主要。

对投资者来说，TO B又对照难看懂，这内里手艺身分稀奇多，需要积累。以是我们这么多年，在我们熟悉的行业里一直积累，一是知识的积累，二是人脉资源的积累，三是履历的积累，加在一起让我们在判断一家企业时对照精准一点。

资源侦探：这个阶段对汉能有什么影响？

陈宏：我以为是利好，我们一定要去做一些庞大买卖，由于我们对这个行业的深度明白、人脉资源、专业履历等的竞争优势稀奇显著。在大型的分拆、私有化、融资中，除了跟财政投资人打交道以外，还要跟许多战略投资人打交道，稀奇是CVC，若是做并购的话，更是要跟企业一号人物、二号人物打交道，这是我们这么多年积累起来的优势。

资源侦探：投资机构自己的能力也是要进化，许多项目不是那么容易看懂。

陈宏：我们一定要进化。稀奇好的项目内里，竞争照样蛮大的，CEO要和你有共识，同时你能够帮到别人。投资人把钱放在企业内里以后，后面至少七八年你们要共生计，你希望企业能做好，企业做好了，你的回报就变好了。因此要跟自己投的企业，跟自己的客户有更慎密的领会，做深做透。

TO B也是一样，作为一个投资人若是没法判断企业做的事有没有未来，大趋势是怎样的，只是跟风的话，纷歧定能选到好的目的。投资人要加倍明白自己所做的一些事情，更专业化。

资源侦探：投资行业会发生洗牌吗？

陈宏：投资行业已经在举行洗牌，在VC和PE里可以多家生计，不是只有一家两家。然则有一点很显著，一些头部的有品牌的VC和PE融资更容易，也更容易招到优异的人和洽的案子。这照样有一些重新洗牌的味道在内里。

资源侦探：入这行的门坎是不是也会发生转变？

陈宏：我以为是，变得越来越难。你要重新进来，除非做一个稀奇差异的领域，或者团队是大机构直接跳出来。行业内总的人数基本没变，照样这波人，整体上来讲，我以为VC这个行业变得加倍成熟。

资源侦探：无论是内地注册制的铺开，照样港股的改造，都为企业上市提供了更多的选择。那在更早期选择风险投资的时刻，人民币跟美元会发生什么样的影响？对于FA或者VC来说，在前期的募资阶段，怎么平衡人民币跟美元的结构呢？

陈宏：已往人民币跟美元是完全纷歧样的赛道，基本上拿了人民币投资以后，就没有办法在国外上市了，除非搭一个VIE结构。若是在海内上市，又必须解VIE架构，把外资退掉，重新找一个人民币基金。现在这个征象在改变，科创板泛起以后，逐渐允许VIE结构、同股差异权这样的征象存在，用美元或人民币投资的差异已经不是那么大了。

我对照忧郁的一点是，中国许多一流美元基金LP们是美国的大学，受宏观环境影响，会导致美元基金融资发生一些问题。

我对照看好的一点是，最近中概股在涨，海内股票也在涨，我自己剖析很大的缘故原由在于，许多外国基金照样以为中国市场是最稳健的，若是把钱放在这里是很平安的选择，以是有大量的资金涌进来。美元基金一方面受到限制，一方面又有资源回报驱动，在这种情形下或许也可以找到一个平衡。

本文来自民众号：资源侦探（ID：deep_insights），作者：李婷婷