《海南自由商业港建设总体方案》拉动免税店板块，海南免税将成为旅游团体的必争之地。本文来自微信民众号：财经十一人（ID：caijingEleven），作者：杨立赟、吴琼，编辑：余乐，头图来自：IC photo

海南三亚，游客在海棠湾国际免税城观光选购。图/新华

海南离岛免税购物额度上调至每年每人十万元后，兴奋的不仅仅是消费者，另有二级市场的免税店板块。6月2日，海内免税店巨头中国国旅的股价在集合竞价时代涨停，凯撒旅业开盘涨停。

然则，国旅和凯撒的股价在短暂涨停后均最先下跌，并都以下跌收盘，显示出投资者对政策驱动下的市场前景看法并不一致。同样，代购行业的从业者也大多还处于张望之中。

6月1日，中共中央、国务院印发《海南自由商业港建设总体方案》（以下简称“《方案》”），数十条优惠政策中包罗岛内住民购置的进境商品免征入口关税、入口环节增值税和消费税；离岛免税购物额度调高至每年每人十万元并增添品种。同日，中国国旅宣布拟调换公司名称，拟由“中国国旅股份有限公司”调换为“中国旅游团体中免股份有限公司”，已经国家市场监督管理总局审查通过并批准。

现在，消费者在海南免税店的消费，基本都贡献给了中国国旅（601888.SH）。海南的离岛免税店完全被中国国旅旗下的中国免税品（团体）有限责任公司（下称“中免”）和海南省免税品有限公司（下称“海免”）垄断，在海南自贸港政策中将充实受益。然则，凯撒旅业（000796.SZ）、众信旅游（002707.SZ）等也想分一杯羹，纷纷通过与持牌的免税企业、海南当地政府互助，加紧结构海南免税营业。

不外，疫情尚未完全竣事，海南的旅游淡季夏日即将来临，海南的免税消费暂时不会泛起井喷式发作。十万元的免税额度会不会动员海南真正的高端消费，另有待考察。

免税零售将成旅游团体焦点营业

全球常见的免税店业态，主要有机场免税店、机上免税店、疆域免税店、外轮供应免税店、客运站免税店、火车站免税店、外交人员免税店、市内免税店、邮轮免税店等九大类型。其中机场免税店和市内免税店是排名第一和第二的渠道类型。

海南离岛免税购物政策自2011年最先实行，已经历经五次调整。最初划定每人每次免税购物金额不跨越人民币5000元，免税商品限制为首饰、工艺品、手表等18种入口商品，随后逐步提高免税金额，免税商品的品种也不停增添。在今年的新政策推出之前，最近的一次调整在2018年，将离岛游客（包罗岛内住民游客）每人每年累计免税购物限额增添到3万元。

免税政策适用的游客局限也在扩大。2011年，只有乘飞机脱离海南本岛但不离境的海内外游客才可购置免税商品，2017年，该局限扩大至乘火车离岛的游客，2018年又扩大至乘汽船离岛游客。

海南省内有三亚国际免税城、海口免税店、博鳌免税店三家市内免税店，以及位于海口美兰机场的机场免税店。若是没有时间去线下购物，消费者也可以在线上下单，脱离海南时从机场、火车站、口岸等口岸提货。

在出境旅游遥遥无期、海南自贸港政策的双重推动下，现在海南免税成了“香饽饽”。“春江水暖鸭先知”，在《方案》问世前，各大旅游团体早已加紧对海南的结构。2018年9月，国旅的海内总部正式从北京迁入海口，注册资本达158亿元。厥后，在2019年头，为调整优化公司营业结构，解决公司与控股股东之间的同业竞争问题，国旅将主营旅行社营业的全资子公司中国国际旅行社总社有限公司100%股权转让给中国旅游团体有限公司，国旅不再谋划旅行社营业，公司生长战略也调整为聚焦以免税营业为焦点的旅游零售营业。

聚焦免税营业，拉动了国旅的毛利率。这在该公司2019年年报中有所体现——讲述期内，国旅主营营业毛利率为49.07%，比去年同期提高7.96个百分点，主要原因是公司2019年1月将国旅总社的股权转让给控股股东中国旅游团体，专注于毛利率水平较高的免税品零售市场。

2020年5月7日，国旅宣布拟以20.65亿元的价钱收购公司控股股东中国旅游团体持有的海南省免税品有限公司（以下简称“海免”）51%股权。买卖完成后，海免公司将纳入中国国旅合并报表局限。

现在，中国国旅旗下的中免和海免合计占有离岛免税100%，在海南自贸港政策中将充实受益。6月2日，东北证券公布的相关研报指出，短线看，短期离岛免税将加速增进；中长线看，自贸港对免税龙头利大于弊。

企业及小我私家低税率优惠制度将吸引更多企业及小我私家入住海南，扩大海南当地消费，且在海南设立总部的中国国旅和凯撒旅业企业所得税或将减至15%。此外，大力生长旅游业亦将对全岛旅游带来联动效应。

凭据中国国旅公布的2019年年报，讲述期内营业收入479.66 亿元，同比增进 2.04%；归属于上市公司股东的净利润46.29亿元，同比增进49.58%。东北证券预计国旅到2022年营业收将到达885.41亿元，归母净利润可达91.4亿元，对该公司维持“买入”评级。

不同于国外市场，中国免税行业属于垄断行业，现在共有中免、日上免税行（已被中免收购）、海免（已注入中国国旅）、珠免、深免、中出服、中侨等七家企业拥有免税业牌照，稀缺的牌照资源是这些公司现在利润的主要泉源。不具备免税牌照的企业可以参股免税店，只要免税店由具有免税品谋划资质的企业绝对控股即可。

国旅的竞争对手们业不甘落后，凯撒旅业、众信旅游等均通过与国资企业和拥有免牌牌照的企业联手以入局。2020年4月9日，凯撒旅业宣布拟将注册地址由陕西省宝鸡市调换为海南省三亚，同时进一步增资海南凯撒团体，彰显在免税领域的野心。

厥后，在凯撒旅业《2020年度非公开发行A股股票预案》中，文远（三亚）股权投资基金合资企业拟认购3亿元。文远基金入股凯撒旅业后，其有限合资人三亚市政府国有独资企业三亚生长控股有限公司也将为凯撒旅业提供充实的战略资源和资金支持，加码三亚免税营业。2020年3月，三亚市政府与凯撒旅业签署了互助协议，为其在三亚的落地生长提供便利政策及基金投资等。

众信旅游则在2020年2月牵手中免团体，签署战略互助框架协议，双方共同在境内外尤其是“一带一起”沿线国家和区域开展“旅游 购物”营业。众信旅游可凭借自身流量和旅行社门店渠道，与中免团体互补，为免税店导流，针对性地运送出境、海内团客及自由行游客客源，协助中免团体海内营业。

东北证券的研报同时指出，《方案》明确提出大力生长旅游业，有望动员当地旅游消费，利好中国国旅（全岛4 家免税店现在占有100%份额）、宋城演艺（三亚千古情）、中兴旅游文化（亚特兰蒂斯）、海昌海洋公园（梦幻不夜城）、首旅旅店（南山景区）。

海南的奢侈品会遭疯抢吗

奢侈品专家、要客研究院院长周婷接受《财经》记者采访时示意，已往海南免税额度只有三万元，消费者只能购置小件奢侈品；这一次额度提升至十万元，消费者的购物车里可以加入手表等大件奢侈品，提高客单价。“开放的力度异常大，是一个提振市场的努力信号。”“一旦海南的试验乐成，不清扫会复制到其他口岸都会。”她说。

她又示意，海南的免税业并不会直接引起奢侈品的渠道之争。

“免税店的商品价钱比有税市场低约莫30%，确实有价钱优势，然则商品并不完全相同。不少奢侈品、香水、化妆品品牌单独开发产物线，让一批产物特供免税店，就是为了不影响百货专柜的销售。”

周婷以为，随着海南优惠政策的推出，奢侈品品牌应该努力主动去调整价钱，逐步做好“全球同价”的准备，这是未来一定会面临的问题，不要由于价钱而引起销售障碍。

不外，海南的免税消费仍然受到旅游周期的制约。“海南的旅游候鸟症异常显著，北方的游客往往集中在冬季去三亚旅游。”周婷说，海南作为国际旅游岛的建设已经连续不少年头，但现在仍然以低端旅游业态为主，高端的产业集群还没有展现。

不同于北京、上海有内陆和周边高消费人群的动员，赴海南消费的人群数目相对较少，且他们并不是高端奢侈品消费者。“免税额度放宽到10万元之后，可以买手表了，但照样会以浪琴、天梭等低价位手表为主。”周婷说。“若是要以零售旅游支持生长，那么海南的消费、生涯、服务等方方面面的业态都要跟上。都会综合环境必须向品质化、高端化的提升，才有利于零售业在旅游都会的释放。”

她以为，总体来看，海南的免税消费还需要一个较长的建设周期，短期内并不会泛起大批游客一窝蜂涌向海南的情形。

“一方面疫情还没完全竣事，另一方面马上进入夏日了，就是海南旅游的淡季。”

代购们还在张望，海南代购并非代购业内的主流。“海南的免税商品若是是自用，价钱还对照优惠，但代购一样平常不在海南进货，利润空间相比韩国等地不具备优势。”业余从事代购已有数年的杨女士告诉《财经》记者。

受疫情影响，海内来往日韩、西欧等地的航班数目大幅下降，内地住民入境香港以及返回内地均需隔离，因此，一些来往这些代购热门区域“人肉背回”商品的代购们无法出入境，生意受到很大的影响。

在香港事情，兼职做代购的杨凡（假名）告诉《财经》记者，已往她大多是自己将商品带到深圳，再快递到客户手中。由于现在前往深圳需要隔离，她只能接纳香港EMS直邮的方式。但EMS邮寄有诸多限制，例如一个包裹不能跨越1.5千克等，因此不少超重的商品无法代购。包裹过海关时，还要面临抽查，有补税的风险。“但相比海南，香港没有购置免税商品的限额，想买若干都可以。”杨凡说。

部门代购因此思量转战海南。但另有很大一部门像杨女士这样的代购，实质上只是一名“署理”，货源来自上游偕行，在疫情时代依然可以源源不停地通过上家获得从日韩等地直接邮寄过来的商品。

今年4月，日上免税店开放无需出入境也可购置的线上商城，日上免税行账户内有500积分的会员，只要提供国际航班的回程信息，就有机遇抽取购置资格，所购置的商品直接邮寄抵家。凭据日上免税行北京的官方微信，即使是去年的航班信息，也可以介入购置。

而此前，只有消费者真正入出境，才有资格在机场免税店购置商品。日上推出该流动后，也有代购大量囤货。“疫情时代我记得从上家拿到的基本上都是来自日上和韩国的货。”杨女士说。

因此，海南取代香港区域以及日本、韩国等国家成为“代购天堂”还为时尚早。

三大跨境电商平台对海南自贸港的相关政策示意关注。考拉海购副总裁兼跨境研究中心主任游忠明对《财经》记者称：

“《方案》提供的政策供应，涉及岛内住民购置的进境商品免征入口关税、入口环节增值税和消费税。首先是对以跨境电商入口为主的平台谋划海南内陆市场提供了重大利好，与内地跨境入口相比减轻了9.1%的税负；其次对一样平常商业入口谋划海南内陆市场同样利好，减轻的税负幅度更大；同时离岛免税购物额度提高到十万元，也对在海南谋划一样平常商业入口是重大利好。只管后续落地的政策细节有待进一步考察，但上述政策的出台，足以让海南形成政策洼地，成为跨境电商行业加速生长的一片热土 。”

京东国际方面临《财经》记者示意，从总体方案看，整体模式跟中国香港、新加坡类似，若海南后期为零关税自由商业港，政策同香港或优于香港，那么跨境入口直邮营业可能会部门或所有转移至海南作国际运输中转站或海南直邮跨境营业。京东国际对此方案将保持关注，凭据详细执行细节做详细计划。

天猫国际则以为，这一方案的推出体现了国家激励入口、连续开放的政策偏向。虽然方案并不直接适用于跨境电商，但对于平台和外洋商家来说，对入口营业的生长都更有信心。

作者为《财经》记者

本文来自微信民众号：财经十一人（ID：caijingEleven），作者：杨立赟、吴琼，编辑：余乐