虎嗅灵活资讯组作品

作者 | 胡展嘉

题图 | 视觉中国

 

罗振宇终于和时间成为了同伙。

六年时间，一直在证实“知识付费”不是伪风口的罗振宇，和一直证实自己不是骗子的罗永浩，在金秋九月，照样带给人们不少惊喜。那里，商人气息褪去且情怀满满的罗永浩上演6亿还4亿的“真还传”戏码；这边，自诩“销售知识的臭市侩”的罗振宇，正一脚准备叩开IPO的大门。

9月25日周五，罗辑头脑母公司——北京头脑造物信息科技股份有限公司（以下简称“头脑造物”）预披露A股IPO招股说明书。据招股书信息显示，头脑造物拟公然刊行A股数目不跨越1000万股，占刊行后股本比例不低于25%。

头脑造物生长历程（图：招股书）

在股权机构上，作为头脑造物董事长，罗振宇直接持股910.61万股，占比30.35%，董事、总经理李天田（混名“脱不花”）持股417.83万股，占比13.93%，两人直接持股占比44.28%。另外，由罗振宇控股的投资治理合资企业杰黄罡持有头脑造物股权16.26%。现在，罗振宇通过直接、间接方式持有公司共计46.61%表决权。

而据招股书信息显示，头脑造物拟公然刊行不跨越1000万股，占刊行后股本比例不低于25%。本次刊行拟召募资金10.37亿元，扣除刊行费用后，将所有用于公司主营营业相关的项目建设。也就是说，本次刊行完成后，公司估值将跨越40亿元，A股上市后，公司或将提升百亿市值俱乐部，成为A股知识付费第一股。

 

注册用户超2000万，MAU超350万

 

作为一家专注于移动互联网知识付费营业的公司，成立于2014年6月的头脑造物主要通过旗下“罗辑头脑微信民众号”和“获得APP”两大焦点产物触达用户。

 

凭据招股书信息显示，公司提供的主要服务包罗线上知识服务、线下知识服务、电商和其他。

线上知识服务通过“获得APP”向用户提供，以“课程”、“天天听书”、“电子书”等知识产物为主要交付形式。此外，用户也可以通过“获得”APP获取知识搜索、知识城邦社区、直播授课、个性化推荐等内容。

 

凭据招股书信息显示，停止2020年3月31日，公司在线课程数目累计到达319门，比2017年终增长了近四倍。其中，天天听本书笼罩2114本图书；电子书笼罩图书达31526本。

 

以《薛兆丰的经济学课》为例，停止2020年3月31日，在线学员人数已经跨越48.6万人，凭据线上课程出书的《薛兆丰经济学课本》面世一年后销量已跨越100万册。

头脑造物主要营业组成（图：招股书）

 

线下知识服务主要有三种形式：“获得大学”、“跨年演讲及知识春晚”、“线下课程及知识发布会”。

 

于2018年推出的“获得大学”，主要受众工具为职场人士，停止2010年3月31日，线下校区已经笼罩11个都市，开设85个班次，录取学员跨越7000人；较为熟知的“跨年演讲及知识春晚”于每年12月31日至次年1月1日在一线都市举行，停止2020年3月31日，该演讲已经举行五届，现场介入人数累计跨越4万人。

 

电商营业则主要围绕知识服务配套睁开，主要销售实体图书、“获得阅读器”和周边产物，2019年11月，公司与硬件厂商互助研发了获得阅读器，并自主研发了相配套的软件系统，通过自有和第三方渠道举行售卖。

 

在线上和线下产物加持下，据招股书数据显示，停止2020年3月31日，“获得”APP月活跃用户数（MAU）跨越350万，累积激活用户数跨越3746万，累积注册用户到达2135万。

 

知识付费占九成，毛利率低于行业水平

 

凭据招股书信息显示，公司主要收入泉源自知识付费，在各大营业收入占比中，知识服务营业收入占比近90%。值得注意的是，在线上知识服务孝敬的收入中，2019年度下滑较为显著。“2019 年，公司线上知识服务营业及电商营业收入划分同比下降18.75%和16.77%。”招股书中写道。同时，电商营业在2019年也有所下滑，占比在2018年度为14.03%，2019年度则为13.85%。

公司主要营业组成占比（图：招股书）

 

值得注意的是，在各大营业同比下滑时，公司在2019年度的净利润却蓦地增添。

 

凭据招股书信息，头脑造物2017年、2018年、2019年和2020年一季度，公司营业收入划分为 55635.82 万元、73793.92 万元、62791.13 万元和 19225.57 万元，净利润划分为 6131.96 万元、4764.41 万元、11505.40 万元以及 1327.82 万元，扣非净利润则划分为4990.31万元、3280.95万元、3067.57万元和1309.65万元。

公司主要营业收入数据（图：招股书）

对于此，公司注释称，2019年净利润大幅上升的缘故原由系公司对原子公司酷得少年损失控制权，核算投资收益6740.41万元所致。

 

事实上，公司对于酷得少年的自力生长战略自 2018 年 9 月张泉灵的加入便最先明确并逐步实行，且思量到 2019 年 3 月融资完成后，刊行人便不再介入酷得少年一样平常经营治理，2019 年 10 月，酷得少年完成了新一轮外部融资，刊行人在酷得少年的持股比例进一步下降至 34.59%。

 

“鉴于酷得少年已自力运营且营业与公司相关性较低，故该投资亏损与公司主营营业关系并不慎密，但由于酷得少年仍处于未盈利状态，相关亏损会对公司扣非净利润发生一定水平的影响，故若不思量该投资亏损，则公司2019年及2020年1-3月的扣非归母净利率为7.12%和8.31%，处于稳定上升的趋势。”招股书中这样写道。

 

在毛利率层面，线上知识服务营业是公司毛利的主要泉源，2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-3 月线上知识服务营业毛利划分为 13,348.14 万元、21,535.95 万元、19,302.25 万元 和 4,666.01 万元，毛利率划分为 40.73%、42.46%、46.83%和 44.60%，线上知识服务业 务占公司主营营业毛利比例划分为 52.16%、67.57%、68.56%和 57.84%。

公司毛利率和行业情形对比（图：招股书）

 

与行业平均水平相比，公司毛利率整体略低于可比公司平均水平。

 

在员工总数上，停止2020年一季度末，头脑造物员工总人数389人。研发职员为182人，占比46.79%；内容职员为105人，占比26.99。本科职员数目259人，研究生88人，博士及以上2人；30岁以下职员219人，占比56.30%。

 

知识付费向左，罗振宇向右

 

1973年出生的罗振宇，先后就读于华中科技大学和中国传媒大学新闻学，做过西席，也曾任职于央视，曾是中央电视台《第一财经》栏目总谋划，从其职业履历而言，是典型的知识分子形象。创业后，他又凭借着知识为其带来的满足感，向民众提供天天60S的精神慰藉。

 

但别人能帮你念书吗？精神的享受在通过“二次加工”后，总感受有些变质的意味。“罗辑头脑卖给你的是术，而不是道，把整本书的头脑框架打碎，但不会告诉你滋养心灵的器械。”周围一位同伙在获得上氪金上万元，得出了这么一个结论。

 

不止是“术”与“道”的争论，在兜销焦虑和销售知识征途上，作为创始人本人，罗振宇的信用也一再被透支。

罗振宇的打脸时刻

 

为了能够成为时间的同伙，在每年跨年晚会上，罗振宇都市倾情向外界奉献自己的“商业智慧”。但无一破例，每一个经罗振宇吹嘘过的商业案例，都证实了他“已往商业天下所有考察角度全错。”

 

对于乐视，罗振宇称：乐视是神一样平常的存在，他没有拿过主流投资人的钱，他和互联网人士不怎么来往，贾跃亭敢去碰人人不敢碰的器械——政治……贾跃亭有一句名言：“这一代互联网公司都将死于专注”。我不知道他是怎么想的……贾跃亭的乐视给了一堆大词，他说了一句我稀奇信服的话：乐视模式全球领先，美国都没有。这是真话……若是他是一家互联网咨询公司，他就异常牛，每个节奏都掐的稀奇准。

 

对于狂风，罗振宇同样不惜赞美：冯鑫这几年过得稀奇不容易，虽然现在有虚拟现实种种产物，他原来想去纳斯达克上市，厥后拆掉VIE要回A股，这一等就是三年。他说打牌最主要的就是不下台桌……我想到同伙圈一句话：我拿什么顽强，不外就是死撑。加入狂风影音种种发布会，冯鑫说要做中国第一代虚拟现实。人人信赖吗？我在考察他，我以为他和我一样，都将信将疑，然则员工会信赖。

 

乐视没有被救活，狂风自身也陷入万劫不复的深渊，罗振宇对商业的认知被不停打脸，获得APP上通报的知识也不再被奉为箴言，民众对于经由优美包装的准确理论逐渐练就了一副火眼金睛，在知识领域占有高地的罗振宇们被一次次拉下神坛，没有人再信赖速成、暴富、躺赢的谣言，碎片化的知识不会改变命运，激情宣言终究没有照进现实，“直面挑战，躬身入局者，皆为吾辈”的热血，依然掩饰不了鸡汤背后的商人属性。

 

商业可以效率制胜，知识却很难做到速成，正如梁文道所说，“没有人能帮你确立知识系统，没有人能帮你念书，这个器械只有你自己能做到。念书给我们的不是谜底，是许多问题以及解决这些问题你可能会用得上的素材跟工具。”

走到IPO门前的罗振宇，或许是商人的胜利，却不是知识分子的胜利。