本文来自微信民众号：资源侦探（ID：deep_insights），作者：王舷歌，头图来自：视觉中国

做一个艺人，照样一个商人？

艺人的焦点是要“红”，一方面追求高热度，另一方面尽可能地延伸“红”的时间。而商人追利，讲求利润、规模效益。

昨天，“罗辑头脑”（北京头脑造物信息科技股份有限公司，简称头脑造物）预披露了A股IPO招股说明书。420页内容里透露着罗胖的选择。招股书显示，2017年至2019年，头脑造物实现营业收入划分为5.56亿元、7.38亿元、6.28亿元；同期净利润为6131.96万元、4764.41万元、1.15亿元。而本次头脑造物拟公然发行股票不跨越1000万股，拟召募资金10.37亿元。

显然，罗振宇的选择显然是后者。

在2014-2016年，罗振宇主要的牌是《罗辑头脑》视频节目，通过罗辑头脑民众号提供知识服务以及销售图书等相关衍生品；在2016-2018年，罗振宇公布了“获得”，公司迈上台阶，提供线上课程；从2018年最先，罗振宇的“知识”生意全面铺开。

现在头脑造物的营业包罗线上和线下两部分：

• 线上主要是“获得”App、“罗辑头脑”微信民众号，提供课程、听书及电子书等产物。
  

• 线下包罗“获得大学”、“时间的同伙”跨年演讲等流动。

讲述期内，头脑造物主营营业收入主要来自线上知识服务营业、线下知识服务营业和电商营业。线上和线下知识服务营业为焦点营业，营收占比近90%。

从营业层面看，数据情形处于增长期。

停止2020年3月31日，“获得”App月度活跃用户数（MAU）跨越350万，累计注册用户到达2135万。随着线上产物矩阵的日益厚实，“获得”App付费用户ARPPU连续上升，由2017年的203.81元提升至2019年的231.93元。而“获得大学”线下校区已笼罩海内11个都会，开设85个班次，录取学员跨越7000人。

停止2020年3月31日，公司在线课程数目累计到达319门，比2017年终增长了近四倍。其中，天天听本书笼罩2114本图书；电子书笼罩图书达31526本。

从收入层面看，虽然盈利，但不可否认的是，其收入处于下降趋势中：2017年收入5.56亿、2018年收入7.38亿、2019年收入6.28亿，这也就是说头脑造物在2019收入同比下降14.91%。同时，其线上知识服务营业及电商营业收入划分同比下降18.75%和16.77%。

股权结构方面，头脑造物董事长罗振宇直接持股910.61万股，占比30.35%，董事、总经理李天田持股417.83万股，占比13.93%，两人直接持股占比44.28%。另外，由罗振宇控股的投资治理合资企业杰黄罡持有头脑造物股权16.26%。

现在，罗振宇通过直接、间接方式持有公司共计46.61%表决权。

实在关于罗振宇的争论许多，销售焦虑也好、制造观点也罢，但在商言商，头脑造物确实做出来了，且盈利了。而其焦虑的关键问题生怕在于，其所在的“知识赛道”生怕并不能支持一个远大的故事。

招股书中有大量篇幅叙述了终身教育产业的愿景：

• 2019年中国终身教育产业规模将跨越824.5亿元，同比增速为18.3%，预计2023年中国终身教育产业规模将到达1488.8亿元。

• 现在，海内终身教育行业市场款式相对涣散，尚未泛起巨头垄断、寡头竞争等征象。凭据艾瑞咨询数据，第一及第二梯队合计占市场份额约15%，长尾梯队占市场份额约85%。

招股书还引用艾瑞咨询把这些对手做了划分：

2019年，从通识教育相关收入口径盘算，公司及知乎属于市场第一梯队，创业黑马等属于第二梯队；

从用户规模口径盘算，公司、知乎及樊登念书年均月自力装备数大于100万，属于第一梯队， 创业黑马、混沌大学年均月自力装备数小于100万但大于20万，属于第二梯队。

但头脑造物枚举的主要竞争对手，除了知乎，都是“小玩家”——樊登念书、巴九灵（吴晓波频道）、混沌大学、掌阅科技、中文在线、中公教育、创业黑马、豆神教育。

而放到教育产业的思绪里，没有“直接效果”的非应试类教育，发展水平都不算太高。

招股书中，头脑造物对“终身教育”提了三个问题：

1、优质的教育资源从哪里来?

2、连续的学习动力怎么引发?

3、知识转化的效果怎么保证? 

头脑造物似乎实验解决这些问题，但现在来看，这条路还很长。