本文来自微信民众号：创业邦（ID：ichuangyebang），作者：白瑞，编辑：及轶嵘，头图来自：视觉中国

无人不投半导体，已成为今年的真实写照。

2020年上半年，半导体产业已经位居各行业投资同比增速之首，到达惊人的215%。

泉源：光源资源数据整理，创业邦制图

凭据光源资源的研究，受国产化替换提速和国家政策加码这两大利好因素，资源连续加大对芯片半导体企业的投资。同时，近年来，半导体产业的投资频率和金额都泛起上升趋势。

看似如火如荼的造“芯”事业，背后暗藏着不少隐患。

据财新网报道，武汉市东西湖区政府7月30日宣布的《上半年东西湖区投资建设领域经济运行剖析》文件中披露，预计总投资达1280亿元的武汉弘芯项目存在较大资金缺口，随时面临资金链断裂导致项目阻滞的风险。

今年以来，各地连续不断停顿的半导体项目不在少数。

预计投资30亿美元的南京德科码已提交停业申请；立志“中国第一、天下第二”的德淮半导体也已经沦为“弃子”；号称海内首个柔性半导体项目，设计投资400亿的陕西坤同半导体也遭遇爆雷。

“可能有些半导体项目基本就不该做，若是乐成了是荣幸，不乐成就是一定”，中国半导体行业协会副理事长魏少军对创业邦说。任何事情若是不根据客观规律去办，总是凭着一种激情，泛起某些失败案例也就无独有偶。

这无疑给当下火热的半导体投资市场带来了“冷思考”。

一、地方造“芯”背后乱象丛生，接连爆雷

我们先来感受一下武汉弘芯的“宏伟蓝图”：

图源：弘芯官网

凭据官网计划，弘芯从起步就对标海内芯片代工厂一哥中芯国际的14nm工艺，预计2020年下半年最先首次流片，同时2020年最先7nm自主研发。

未来还将实现5nm甚至3nm，直接与台积电到达统一水平，这对于建立仅2年多的弘芯而言确实压力不小。

在《武汉市2020年市级重大在建项目设计》中，武汉弘芯半导体制造项目位列第一，总投资额显示为1280亿元。停止2019年底已累计完成投资153亿元，预计2020年投资额为87亿元。

创业邦发现，武汉弘芯的两个股东中，北京光量蓝图科技有限公司持股90%，认缴资金为18亿人民币；武汉临空港经济手艺开发区工业生长投资团体有限公司持股10%，认缴资金为2亿元人民币，而其大股东则为武汉市东西湖区国资监督局。

不仅项目投入要到达高规格，在人才引进方面也是足够吸睛。弘芯挖来了已经73岁退休的台积电前运营长蒋尚义博士担任CEO，其被称为中国台湾半导体最主要的人物之一。

但值得注意的是，今年1月，弘芯刚刚进场一个多月的大陆唯一一台7nm光刻机转手就被抵押，凭据企查查上的动产抵押显示，金额高达5.8亿元，而且是全新尚未使用。

图源：企查查

此前，中芯国际曾向ASML采购的一台7nm EUV光刻机，却由于瓦森纳协定管制未能发货。因此，也有网友浮想联翩：能不能将这台光刻机转给中芯国际？

去年12月，武汉弘芯还曾高调举行ASML光刻机装备进场仪式，“弘芯报国、圆梦中国”八个大字赫然在目，可谓振奋人心。

前手光刻机进场，后手就被抵押，图源：爱集微

但抵押光刻机也难明弘芯的资金之困，弘芯还由于拖欠分包商武汉环宇基础建设有限公司的4100万元工程款，而被告上法庭。

这也导致弘芯公司账户被冻结，二期价值7530万元的土地也因此被查封，致使项目受阻。据悉，这块被查封的土地此前也已经被弘芯用于抵押贷款。

弘芯项目施工图，图源：爱集微

现在，这个预计到达千亿级的项目，剩余的1123亿元投资难以在今年申报，项目现在基本阻滞，因存在较大资金缺口，弘芯随时面临资金链断裂风险。

然而，武汉弘芯并不是个例，还泛起了“空手套白狼”的项目。

原设计投资近400亿的陕西坤同半导体，是号称海内首个专注于柔性半导体暨新型显示手艺开发与自主化的项目，然而从去年12月就被曝出拖欠300余员工2000万薪水、100余硕士面临失业的新闻。

据媒体证实，坤同两大股东中，背靠沣西新城管委会的沣西生长团体已陆续实缴出资，而项目方北京坤同尚未实缴出资，坐稳“0元大股东”之名。

这还不够，更有令人咋舌的是一人“搞垮”三地项目，仅用100万就撬动了政府上亿投资。

三年内，这位被媒体界说为“投机者”的南京德科码董事长李睿为于南京、淮安、宁波三市落地项目，但所过之处皆烂尾。

7月，曾经一度宣称总投资额达30亿美元，金额与南京台积电相当的半导体项目——南京德科码晶圆厂项目停摆超半年，最终却以停业收场。南京政府在该项目上的投入靠近4亿元，鲜有社会资源进入。

此前，李睿为介入谋划的位于淮安的德淮半导体项目（前身为淮安德科码），同样因社会引资失败，已经处于半休克状态。据报道，德淮半导体整个项目已经被踢出江苏省2020年重大项目名单。

曾有相关人士对媒体透露，“南京德科码项目中，李睿为也是不出钱，从头至尾也只投了100万，可能照样从德淮拿过来的资金。”

2019年头，南京德科码资金链断裂之后，李睿为又召集部门人前往宁波注册了“承兴半导体”，在获得700万政府资金后就再无下文了。

可以看到，在这些项目背后，都有政府资金的鼎力扶持，但仅凭政府出资，远远无法笼罩项目成本，这些企业往往在建厂阶段就难以为继了。

二、生长半导体，别总想着一口吃一个胖子

一家半导体企业要想创业乐成，需要远比一样平常科技企业更多的资金支持。

首先，就要迈过投资建厂这道坎。

与华为海思、联发科只做芯片设计差别，此次泛起危急的弘芯，与台积电、中芯国际同是代工厂模式，前期就需要破费2~3年的时间建厂、购置装备、安装及调试，之后维持生产线正常运作也需要大量的用度。整体投资规模伟大，往往需要国有资源的介入。

中芯国际联席CEO赵水师曾公然谈到，对于晶圆厂投资来说，基本的土建只是一小部门投资，真正的投资是在基台装备以及相关装备投资，甚至可以按每平米1000万人民币来盘算，简直就是用钱摞起来的厂房。

其次，流片支出大。

流片也就是试生产，往往存在很大的不确定性，很难一次性流片乐成。流片用度随着芯片制程工艺而提高，单次流片价钱从数百万到数千万美元不等。

第三，半导体作为“当红炸子鸡”，人力成本可谓异常高，而高端人才更是稀缺。

中芯国际的创始人张汝京曾示意，为了生长我国的芯片产业，中芯国际不得不从外洋高薪约请大量人才介入到研发工作中来。

在中芯国际势头最旺的时刻，中芯国际曾在外洋招来了跨越1000名半导体产业的高端人才。在半导体领域，中国仍然面临很大的人才缺口。

据《日经亚洲谈论》报道称，自去年以来，武汉弘芯从台积电约请了50多位经验丰富的工程师和管理人员，其价码相当于在台积电年薪及盈利的2至2.5倍。

武汉弘芯招聘页面，部门已收到offer的员工被要求延迟到岗

第四，半导体行业的手艺推进异常快。

以台积电为例，苹果A14、麒麟9000所接纳的5nm芯片正在如火如荼的生产中，下一代4nm明年量产，3nm工艺2022年即可大规模量产，2nm、1nm也正在前期推进中。

半导体可谓是一个马太效应显著的行业，赢者通吃，头部企业需要快速通过海量资金来牢固手艺优势。现在，台积电在全球芯片代工市场已经占有了50%以上的市场份额，而在这背后是用巨额的研发用度来支持的。

前十大晶圆代工厂商Q3营收排名展望，图源：TrendForce

台积电在2019年的研发用度为30亿美元，而大陆第一大芯片代工厂中芯国际整年营收也仅为31亿美元，研发投入为6.87亿美元，不及台积电的四分之一。

魏少军指出，高额的投入使台积电拥有最先进的手艺，先进的手艺又能支持具有极强竞争力的产物，而强有力的产物就能够获得更大的市场份额，市场份额又带来更好的回报，可以再继续支持研发，通过研发投入使得产业竞争力连续不断地获得增强。

反观内地企业，总体而言研发投入不足，即便现在有些企业研发投入已经到达营业收入的20%以上，然则体量太小，仍然无法实现完全正向的循环，这是当前面临的最大问题。

总之，巨额的投入是条件。

“一旦资金链断裂、手艺和人才缺失，项目很有可能就停摆。”SEMI全球副总裁、中国区总裁居龙对创业邦说，花费巨资投资晶圆厂，需要思量整个市场是不是能够蒙受，未来的市场前景到底若何。

魏少军把资源和手艺比做“车”的“轮子”。他说，若是一个轮子行驶得快，一个轮子行驶得慢，车就会拐弯。而现实的情形是，我国半导体产业的两个“轮子”不仅纷歧样，而且行驶的速率也纷歧样快。

“保证半导体研发资金历久、稳固、连续、高强度的投入，是中国半导体产业生长得以乐成的基本门路”，魏少军指出。

三、国有资源投资模式照样条好路子吗？

除了南京德科码、陕西坤同、武汉弘芯等半导体公司遭遇停摆外，赛麟、博郡、拜腾等新能源车企也团体爆雷，在这些企业背后都有地方政府入股的身影。

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为吸引企业落地，地方政府通过地方融资平台、产业指导基金等方式入股企业，似乎已经变身“风投”。这实际上是各地招商引资的新手段。

魏少军以为，现在各地方招商引资热度都很大，在这种情形下，有时刻就会动作失真变形，所作所为就有可能不切合实际，有可能做出错误的决议。

图源：芯谋研究首席剖析师顾文军微博

芯谋研究首席剖析师顾文军也在微博上针对弘芯事宜示意无奈，“出了事，估量没有任何部门、任何个人以为自己有责任。”

赛迪照料副总裁李珂则从另外一个角度进行了解读。

他举了个例子，投资机构投资10个项目，失败5个很正常，由于人人看到的都是乐成的案例。但若是换做地方政府，10个项目中只要失败1个，人人往往只会关注到失败的项目，前面9个乐成的并没有人在意。

差别于投资机构的资金泉源，通常理解下，政府资金意味着是纳税人的钱。

李珂以为，实际上，我们真正要看的是投资之后，真正带来的损失到底有若干。例如，格芯成都项目虽然已经停摆两年，然则占到资产大头的厂房、生产线装备还在，最终也会留在这里，而真正的流动资金只占到很小一部门。若是能够尽快找到项目方接手实时盘活，照样可以继续行使的。

此前也已经有过先例。

今年3月，比亚迪半导体竞得长沙创芯集成电路有限公司的拍卖土地，成交价3.96亿元。早在2016年8月，就有新闻报道长沙创芯因资金短缺造成公司停产，导致拖欠员工工资长达一年之久。现在，比亚迪半导体接手了长沙创芯的所有土地、厂房和装备，也算是一个最好的归宿。

国有资源介入投资的模式照样否可行，业界也争论纷歧。

与这些失败案例相比，近年来大获乐成的“合肥模式”就被树立成了典型，合肥市政府也被戏称为“中国最牛风险投资机构”。

合肥早先也是采取了招商引资模式，引入了大量的电器制造企业。但像液晶面板等要害手艺牢牢地被外洋企业所垄断，大幅压榨了企业利润率，因此引入液晶面板企业就成为了当务之急。

恰巧京东方也在钻营第6代液晶面板生产线结构，但却苦于资金不足，生产线迟迟不能投产。

2008年，合肥市在评估后决议通过定向增发方式投资京东方，京东方顺遂落户合肥。随后，京东方8.5代、10.5代线也先后投产，合肥市成为了海内最大的液晶面板生产基地之一。

今后，合肥市也逐步试探出了一条“投资-上市-退出”的产业投资模式，蔚来中国、大众汽车等企业也相继落户。

“政府介入投资的做法另有可能延续下去。”李珂以为，“合肥模式”也证实，并不是这种生长模式纰谬，而是有些地方政府学其皮毛、舍其精髓，没有掌握这种资源运作可连续的模式。

居龙也提到，地方政府要充实认知到风险，制止盲目跟风，确保产业的可连续生长。投资建厂并不是一锤子买卖，起步可以靠合作伙伴引进手艺，下一代产物若何连续，未来谁来谋划、提供手艺，厂房若那边置，都是值得深思的问题。

四、写在最后

包罗半导体在内的任何一个行业，无论你的资金泉源于那边，市场都是磨练企业生长的唯一坐标。优胜劣汰，说到底最后靠的照样市场规则来主导。

对于现在半导体投资的乱象，华为总裁任正非的这段话也适用：

做芯片不是捏泥丸，不能一蹴而就。这个历程涉及到了各个领域的手艺，以及一些原材料，以上东西都需要时间去获得。当前，有一些人对芯片的研发，实际上是强调的炒作，目的是到二级市场中去弄一笔钱。

我们需要正视和许多发达国家之间的科技差距，既要瞻仰天空，也得实事求是。若是一味地喊口号，到了最后，也许就是一个彩色的泡沫。

参考资料：

1.《东西湖区政府宣布弘芯危急：资金链随时断裂 项目面临阻滞风险》，爱集微

2.《千亿项目武汉弘芯，建设近3年未最先生产芯片就可能随时倒下》，雷锋网

3.《德科码半导体宣布停业，董事长三年内3个落地项目所有烂尾？》，与非网

4.《投机者李睿为耗空南京2.5亿 烂尾德科码拖欠工资2000万》，爱集微

5.《400亿柔性半导体项目陕西坤同负责人：焦点手艺骨干都在 整改竣事将正常推进》，财联社

6.《生长要害焦点手艺产业，合肥模式可行？》，中国谋划报

7.《地方政府若何变身风投？》，南方周末

本文来自微信民众号：创业邦（ID：ichuangyebang），作者：白瑞