本文来自民众号：燃财经（ID：rancaijing），作者：周继凤，编辑：饶霞飞，题图来自：视觉中国。

谁是中国第二大电商平台这事儿，已经争论很久了。

 

但第一是毋庸置疑的，照样巨头阿里。

 

阿里也刚刚也宣布了最新一季度财报，各个数据都一如既往地优异，营收1537.51亿元（人民币，以下未注明则同），同比增进34%；净赚464.37亿元，同比增进132%。最新市值超7100亿美元。无论从各个角度来说，阿里都是中国互联网企业优等生中的优等生。

 

在第二梯度上，京东和拼多多近年来博杀猛烈。

 

在市值的比拼上，京东和拼多多一直在举行着一场你追我赶的戏码：从2019年最先，拼多多多次市值逾越京东，跻身千亿美元俱乐部成员。最近，京东宣布了2020年Q2财报后，因显示亮眼，股价大涨，再次以超1100亿美元的总市值逾越拼多多。

 

北京时间8月21日，在阿里巴巴和京东之后，拼多多宣布了2020年第二季度财报，多个指标显示，拼多多的增速在二季度均慢了下来。二季度，拼多多的营收是121.3亿元，同比增进67%，而整个上半年，拼多多的营收增速只有58%，创下历史新低。而京东则在二季度创下了2018年以来的最好增速。

 

好的新闻是，二季度拼多多的亏损有所收窄，净亏损由去年同期的10.03亿元，收窄到8.99亿元。

 

在另一个维度上，拼多多还在起劲追赶。

 

今年3月份的时刻，拼多多和淘宝之间的用户量差距缩小至不足1亿人。三个月之后，阿里移动年活跃用户较2020年3月再度增进1600万，至7.42亿人。而停止2020年6月30日，拼多多的数字是6.83亿人，同比增速是41%，与阿里的差距已经缩短至5000万人。在这一数据上，拼多多不管是总量照样同比增速，已经远超京东。同期，京东的年活跃用户是4.17亿人，同比增速是29.9%。

 

现在的状态是，阿里很忙，更多地将精神放在在内陆生涯领域，与美团开启近身肉搏战，在下沉市场，则由聚划算和淘宝特价版联手偷袭拼多多。或者说，在传统电商争夺战上，阿里只是接纳防卫战。

 

京东也很忙，依赖着二次上市，募集了近300亿元，最先从卖货转变成To B“卖服务”。

 

拼多多似乎也很忙，忙着打击五环内，忙着百亿补助。这也暴露了拼多多的问题所在，靠着百亿补助还未能杀进阿里和京东的要地。但遗憾的是，由于缺乏自营物流系统和掌控力的支付系统，拼多多迟迟未能盈利。

 

拼多多还能不能继续冲锋，进一步赶超京东，登上老二位置，值得商讨。而厮杀和战争，还在延续……

  

都恢复了正常水平

总体来说，三家的业绩完成情形比上一季，也就是今年的1-3月份来说，好太多了。

 

这么说主要是在于，由于疫情这只黑天鹅，三家的业绩都太惨了，可以说是跌入了谷底：阿里的2020年第一季度成为了近10个季度以来，增速最低的季度，净利润更是从去年同期的258亿元缩水至32亿元，缩水了近88%；京东上一季度的增速，也是近十个季度以来最垫底的，净利润只有11亿元，只到达了去年同期的七分之一；拼多多倒是好一些，营收65.4亿元，现实凌驾预期32%，但亏损41.2亿元，也大大超出了市场预期，缔造了拼多多史上最大的季度亏损。

 

这也就意味着，在疫情后的三个月里，也就是2020年的第二季度中，各家的重点都在恢复喘息。

 

阿里算是恢复得对照中规中矩。上一季度那么惨，三个月后收入1537.51亿元，同比增进34%。只管不及昔日的正常水平，但比上一季度22%的增速来说，强太多了。

 

阿里的焦点商业包罗淘宝天猫、零售通、跨境营业、菜鸟物流、饿了么等营业，在阿里营收中占比跨越80%，疫情之后，这部门营业恢复到了34%的增进水平。财报显示，阿里恢复到了疫情之前的水准。不外在疫情发作之前，阿里8个季度以来最低增速也有38%，显然距离恢复还差有一点差距。

 

小惊喜是天猫，天猫实体GMV同比增进27%，而上一个季度增速仅仅为10%，增速翻了一倍还不止。

 

净利润则一口气飙到了464.37亿元，同比增进143%，上一季度净利润仅仅为32亿元，阿里照样谁人最会赚钱的同砚。净利润更改幅度这么大主要照样由于投资股票赚了钱，剔除掉这部门的影响后，阿里净赚了394.7亿元，算是回归到了通例水准。

 

京东是亮眼的。二季度的京东实现收入2011亿元，同比增速是33.8%。这意味着，一是历史上首次单季度营收过2000亿元，二是在2018年三季度增速降至30%以下近两年后，营收增速再次跨越30%。

 

京东实现净利润164亿元，这其中有相当一部门，是由于京东持有的一些证券资产股价上涨而带来的账面盈利。但清扫这些滋扰因素，京东二季度Non-GAAP净利润照样到达59亿元，创下历史新高。

 

而从营收和净利润来看，拼多多现实上照样小弟。不外，拼多多胜在增进速率快。2020年Q2，拼多多总收入为121.93亿元，同比67％。67%这一数据，对于京东和阿里来说，尤其是对于京东这样之前已经延续两年增速没有跨越30%的来说，确实是亮眼瞩目。这是年轻人——五岁的拼多多独占的活力，老牌商家显然拼不外。

 

不外，从历史的数据来看，拼多多还没有施展处它的最佳实力，已往一年，拼多多最高增速曾到达237%，最低也靠近100%，也就是说，第二季度拼多多刚刚从低谷中走出来。

 

资料泉源 / 财报   制图 / 燃财经

 

值得关注的是拼多多的亏损。拼多多到底能不能盈利一直以来市场上争论的焦点。第二季度拼多多显着地收窄了亏损，亏损收窄了10%，成为了自2018年Q2以来，亏钱最少的一个季度。

 

详细是怎么做到的呢？没有再大剂量投入补助，营销用度只有91.14亿元，比2019年同期的61.04亿元增进49％。这一投入力度，对于其他平台来说，算是下了血本，然则对于拼多多来说，则算是少见。

 

按理说，作为一个打出“百亿补助”旗帜的电商平台，补助用户的花钱速率应该与营收保持统一水平，甚至是逾越营收增进速率，拼多多之前就是这么干的。不外，现在拼多多的营收为121.93亿元，增速为67％，而营销用度的增速仅为49%。营销用度与营业收入的比重降低至73%，是上市以来的最低水平。而上个季度拼多多的营销用度是73亿元，比营收65亿元还多出了8亿元。

 

所谓的百亿补助，实在许多时刻拼多多是拿平台的资源位举行补助，以资源置换的方式让商家答应给出全网最低价。而拼多多的营收大多依赖抽佣和广告，这也就意味着，补助高了，那么收入就削减，而营收高了，也就意味着实在补助的力度没有之前大了。

 

至于是否真如市面上所说，离盈利更近一步，似乎还得多看几个季度。

 

资料泉源 / 财报    制图 / 燃财经

  

有喜有忧

从用户数情形来看，年轻的拼多多增进强势。

 

仅仅一个季度，拼多多就新增了5510万年活跃买家，以及8140万月活用户。连系之前的数据，总体算下来，拼多多一年净增2亿活跃买家。

这个数字是显著优于阿里和京东。

横向对比，营收体量是拼多多十倍的淘宝/天猫也仅仅在一个季度新增1600万年活买家、2800万月活买家。而京东年活跃用户在二季度新增3000万人，都已经创下已往三年新高。之前京东的用户增进一度阻滞。在用户数上，外界对拼多多给予很高的期望。甚至有人预判，凭据这个速率，拼多多在今年年底也许有望追上阿里。

 

但GMV的数据却不容乐观。拼多多的年度GMV在2009年终突破万亿，到2020年Q1，到达1.16万亿，淘宝、天猫合计6.69万亿。但拼多多最新的GMV数据却显著放缓。

 

财报显示，停止2020年6月30日的12个月时代，拼多多平台GMV为12687亿元，去年同期为7091亿元，同比增进79%，这个增速似乎不低了，然则对比于停止3月尾108%的增速，照样放缓了不少。上个季度的单季度增速约为99%，本季度单季增速差不多为50%，险些掉了一半。

 

放到大环境中对比，这一季度，天猫线上实物商品支付GMV都同比增进了27%，剔除未付订单同比增进跨越40%。这样增速下降就显得有些突兀了。

 

再进一步盘算，停止2020年3月31日的12个月内，拼多多每位活跃买家的年支出为1842.4元人民币。而停止2020年6月30日的12个月内，拼多多每位活跃买家的年支出为1857.0元人民币。也就是说，拼多多买家的购置能力阻滞的。

 

更为主要的是，在这一季度中，还包含着一项不能忽视的主要流动——“618”。618对于京东阿里等电商来说，是一个一年一度的盛会。除了流动最先前的张灯结彩大肆宣传，以及看不懂的庞大优惠政策外，今年的618还加入了重头戏——直播带货。值得关注的是，这是拼多多第一次加入618的流动。按理说，这样的电商大戏，拼多多应该乐在其中，赚得盆满钵满。

 

但情形并不乐观。那时，天猫、京东宣布的战绩分别是6982亿元、2692亿元。单从数字上来看，天猫到达了京东的2.6倍。而拼多多只是宣布了比例，“自5月25日以来，平台订单量较去年同期增进了119%”，并没有宣布详细的金额，这让外界一度质疑拼多多在“618”显示不佳。

 

泉源 / 视觉中国

问题出在哪儿？

 

互联网分析师Wendy曾对燃财经指出。“从整体来看，淘宝直播有加倍稳固的购置群体。无论是节目的体量照样直播能力，京东和拼多多都无法抗衡。”换句话说就是，对于天猫和京东来说，618是一场补助大狂欢。拼多多的长项也并不在此。拼多多无论巨细节日都在补助，6·18反而的补助反而并不突出。而直播，也并不是拼多多善于的领域。

 

拼多多在电话会议上也说了，他们也确实看到了消费者支出的一些转变，在一季度由于经济的苏醒，消费者消费行为有所上升，然则注重到消费者的支出数额削减了，他们对于产物的价值加倍地注重，在拼多多平台上面更多地购置一些必须品，比如说消费品。

 

说白了，就是拼多多的消费者在拼多多上照样愿意买单价较低的产物。

 

这与拼多多近一年多“百亿补助”流动的目的截然不同。

 

拼多多的立足点都白牌商品，拼多多也依赖此赢得了五环外人民的心。然则，“白牌商品就是我们说的非品牌商品的市场占有率是在逐年下降的，随着人人的消费的升级以及消费观念的成熟，为了知足对高品质生涯的追求，品牌商品就是一个一定的消费选择，由于品牌商品能够提供品质答应。”分析师庄帅曾对燃财经指出。于是，一年多前，拼多多开启了百亿补助流动，集中火力攻占中高端服装/美妆品类、3C产物，也就是阿里、京东的要地。

 

而从现在的效果来看，拼多多显然还未攻垒乐成。

  

注重力不一样了

拼多多很拼，人人也都有目共睹。特斯拉的“拒车门”事宜，更是让拼多多狠狠地刷了一把存在感。让通俗消费者再次体悟到了薅羊毛式的真香。

 

民众的焦点也都集中在阿里与拼多多、京东在传统电商营业的竞争。但更多的业内人士指出，未来的角逐与战场，实在是阿里与美团在内陆生涯领域的竞争。

 

电商三国杀，实在每一家都在悄悄转变注重力。

 

一个现象是，阿里正在逐渐较少淘宝天猫在营收中的比重。

 

阿里作为老牌电商，最焦点的营业照样淘宝 天猫的电商营业，赚钱方式无非是广告和抽佣。以是，在往常的财报中，这两块营业基本上占有了阿里的前两大收入泉源。

 

而在最新的财报中，“其他”这一块营业（新零售及直营营业，也就是天猫超市、盒马、入口直营店等）的收入同比增进80%，已经跨越了靠淘宝天猫等抽取佣金获得的佣金收入，成为阿里第二大收入泉源。

 

菜鸟物流服务板块同比增进了45%，内陆生涯物流板块，包罗饿了么、口碑网也同比增进了15%。只管这两块营业占整体营收比例还不足10%，但增进迅猛。

 

事实上，就在2020年，阿里在同城零售、内陆生涯方面最先招兵买马，高筑墙广纳粮，与美团正式开战近身肉搏战。

 

5月，天猫超市升级为阿里同城零售事业群。7月，饿了么宣布周全升级。7月尾，在2020支付宝合作伙伴大会上，支付宝宣布一系列针对小微商家的扶持政策，试图以支付宝的流量，为内陆生涯营业导流，笼络更多的小型外卖商家。

 

号称30万亿的内陆生涯/同城零售领域，阿里似乎势在必得。

 

而另一方面，对于拼多多的偷袭倒是没有那么放在心上。从这半年来的结构动作，似乎能作证这一点。3月26日，阿里将已经推出一年的淘宝特价版正式改版。从本次财报披露的淘宝特价版首个公然数据来看，在2020年6月实现了近4000万的月度活跃用户(MAU)。在拼多多已经占有下沉市场主要份额的当下，这个业绩确实不错。

 

凭据Quest Mobile、极光品级三方平台数据，拼多多到达4000万MAU用时近21个月。然则，最为争分夺秒的流量战场，淘宝自己没有向淘宝特价版倒流，淘宝特价版的模式也多类似拼多多。阿里似乎是在空余时间派出淘宝特价版下沉市场，偷袭拼多多。或者说，在传统电商争夺战上，阿里只是接纳守旧防卫战。

 

泉源 / 视觉中国

京东则更为注重线下资产，最先与阿里错位竞争。

 

从去年最先，京东就已经在线下举行普遍结构。已往一年多以来，京东延续投资了五星电器、国美零售、迪信通、联想来酷等具有显著“线下”属性的企业。围绕线下零售场景，京东推出了种种电器和家电的专卖店、体验店、旗舰店。最先转变偏向，致力于从卖货转变成To B“卖服务”。

 

而拼多多缺乏自营物流系统和掌控力的支付系统，它的注重力仍在五环之内，也就是攻克阿里、京东的要地。

 

在拼多多的电话会议上，财政副总裁马靖明确了拼多多的重点：重中之重照样要增强用户的粘性，要继续培育高质量的商家 。

 

用户，高增进的用户依旧是拼多多的护城河，但拼多多留住用户的一大动力照样补助。有人曾点名拼多多用户的特点——做流动马上就来了，不做流动就去买其余，粘性很差。烧钱烧出了用户规模，但留存是个问题。这是拼多多下一步必须要思索的问题。

 

除此之外，拼多多结构的门类倾斜农产物上，“我们在未来的几年中会对农业这个产物门类举行大量的投资，给它增添更多的价值，在供应链等方面举行投资等。”拼多多战略副总裁在电话会议上进一步指明。

 

电商的这场三国杀中，拼多多最终能不能坐上老二的位置，未来的门路充满阻力和未知。

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