19个月市值暴涨1200%。它被称为腾讯和阿里巴巴的综合体，背靠腾讯和中国资源，在东南亚的游戏和电商领域已拔得头筹。本文来自微信民众号：全天候科技（ID：iawtmt），作者：张吉龙 ，编辑：罗丽娟，题图来自：视觉中国

在全球市值10亿美金以上的公司中，已往近20个月，谁的股价涨幅最大？

这一次，谜底不是Zoom、Roku或拼多多，而是来自东南亚的互联网巨头Sea Limited（中文名冬海团体，下称Sea）。

该公司2019年1月的股价最低点时为10.68美元，到8月6日，其收盘价已经高达138.21美元。这意味着，在19个月里，这家公司的股价上涨了靠近1200%。

即便是把时间缩短到2020年以来的半年多里，这家公司的股价涨幅也高达245%。

Sea Limited月度股价走势图

其股价暴涨的背后是亮眼的业绩数据。

财报显示，2019 年，Sea整年经调整的收入到达 29 亿美元，同比增进 178.1%。毛利润从2018年的0.1亿美元增进到6亿美元，增幅为5900%。

在疫情之下，2020年第一季度，Sea依然保持着高速增进——2020年第一季度收入为9.1亿美元，同比增进57.9%；毛利润增进至2.1亿美元，同比增进424.1%。

股价的上涨动员了市值的步步高升，Sea的最新市值已经到达了654亿美元，成为东南亚市值最高的上市公司。

对比中国的科技公司，Sea的市值靠近中国互联网上市公司中第六名的网易，两者的差距仅有2亿美元。

只管在移动互联网还处于生长早期的东南亚，Sea拥有不逊于腾讯、阿里巴巴在中国科技行业的职位，因此又被称为东南亚小腾讯或者小阿里巴巴。

不外在营业形态上，它确实是腾讯和阿里巴巴的综合体。Sea的主营营业分为三块，数字娱乐营业Garena、电商营业Shopee、数字金融营业SeaMoney。

不可否认，这是一家中国人感应异常生疏的公司，海内媒体对于这家公司的报道和关注并不多。

只是对于人口跨越6.5亿，互联网渗透率已经跨越60%的东南亚来说，泛起一家具有全球影响力的互联网公司，并不稀奇。

问题是，为什么是Sea做到了？

1. 游戏营业起身

有意思的是，在媒体报道中，Sea通常被称为一家“游戏和电商公司”。

在它的三块主营营业中，数字娱乐营业也就是游戏营业不仅是最早生长的，也是最大的营收泉源，同时是唯一盈利的板块。

2019年财报显示，Sea游戏营业的收入高达 18 亿美元，占总收入 6 成，利润高达10亿美元。

Sea建立于2009年5月，由出生在中国天津的华人 Forrest Li （李小冬）在新加坡开办。在2017年改名为Sea以前，Garena是这家公司的名字，事实上也是其游戏品牌的名称。

但这家公司现实的历史可以追溯到2005年，聚美优品创始人陈欧彼时正在新加坡南洋理工大学读计算机专业，作为游戏爱好者，他在校时代开发了一个名叫“GGgame”的电子竞技对战平台。

在2005年前后，浩方对战平台、联众对战平台在海内涌现并广受欢迎。以浩方为例，其岑岭时期在线人数甚至靠近上百万人。然则在东南亚，还没有这样的产物，虽然那时已经被盛大收购的浩方平台有意进军东南亚市场，但产物及本地化都做得很糟糕。

“既然市场上的产物并不成熟，不如自己来做。”抱着这样的想法，陈欧最先创业。

2007年，陈欧决议去美国斯坦福大学念书，在申请的过程中，他遇到了厥后成为跨境电商公司兰亭集势创始人的郭去疾，并经后者先容认识了在美国一家音乐电视频道的亚太区担任高级司理的李小冬。

李小冬领会到GGgame正在迅速生长后，决议加入。直到陈欧脱离新加坡去斯坦福修业，GGgame才完全交到了李小冬手上，陈欧退出。

2018年2月，李小冬把GGgame更名为Garena，听说灵感泉源于global arena（全球竞赛场）。

不外此时，游戏市场已经发生了伟大的转变，随着互联网生长，竞技游戏最先网游化，游戏制作商最先越来越重视自身的匹配和交流功效开发。电子竞技对战平台最先走下坡路。

2009，李小冬将原来的公司举行了整理重新创业，但依然沿用了Garena的名字。而这一次，Garena最先对标腾讯，将网络游戏作为焦点营业。

最最先Garena以游戏署理模式为主，其崛起的关键是2010年获得了《英雄同盟》在东南亚的署理权。在今后的多年里，它最先与腾讯、畅游、EA、PUBG Corp、NEXON等游戏制作公司互助举行游戏的本地化运营。

一些业内人士以为，Garena之以是会受到诸多游戏公司的青睐，一个主要的缘故原由是此前在GGgame时期积累了很高的知名度和用户基础，而且通过开发网吧游戏治理系统与东南亚大部分网吧有着普遍且慎密的互助关系。

署理游戏营业给Garena带来了丰盛的回报，在建立两年后，该公司就实现了盈利，而且一步步生长为东南亚最大的游戏署理商。

2014年《World Startup Report》提到，Garena估值达10亿美元，成为新加坡第一家估值达10亿美元的互联网公司。

随着手机游戏的兴起以及整体实力的增强，Garena也最先在手机游戏和自研游戏上发力。并在上海建立了游戏研发团队。

2017年12月，Garena第一款自研的“吃鸡”手游《Free Fire》最先刊行，并取得了伟大的乐成。

Garena第一款自研的“吃鸡”手游《Free Fire》，图片来自《Free Fire》官网

凭据Sea宣布的财报，到2019年Q3末，该游戏累计注册用户跨越4.5亿，成为第三季度拉丁美洲和东南亚收入最高的手游，缔造了累计收入跨越10亿美元。

在Google Play Store，《Free Fire》被评选为2019年“Best Popular Vote Game”，其排名在大逃杀游戏中排名仅次于PUBG、Fortnite、使命召唤手游。

2019年《Free Fire》取得的成就，图片来自Sea财报

2020年第一季度，《Free Fire》连续火爆，成为全球Google Play下载量第三的游戏。日活跃用户数突破8000万。

2019年11月，《Free Fire》在巴西里约举行了第一届国际电竞竞赛，跨越200万人收看了直播。

《Free Fire》之以是取得伟大的乐成，一个主要的缘故原由是对市场的精准把控，将其重心放在了东南亚、拉美等竞争不太猛烈的地方，这些地方恰好是PUBG Mobile、《碉堡之夜》《荒原行动》等不太重视的市场。

为了顺应市场的情形，《Free Fire》也举行了针对性的研发。好比面临东南亚、拉美等区域用户手机设置普遍不高的情形，《Free Fire》在游戏容量和画质方面都举行了优化，相对于PUBG Mobile的一场游戏上百人对战，《Free Fire》一局只需50人。

另外针对各个国家的情形，《Free Fire》还在每个市场都部署了本地化团队，凭据当地习俗制订流动，好比泰国的泼水节、巴西的狂欢节等等。

这些行动都带来了很好的回报，尤其是在疫情时代。根据Sensor Tower的数据，在2020年前6个月，《Free Fire》收入为3亿美元，跨越了网易的《荒原行动》和腾讯团结动视暴雪推出的《使命召唤手游》，后两者上半年的营收划分是2.6亿美元和2.2亿美元。

在《Free Fire》的动员下，Sea 预计2020年游戏娱乐营业收入将连续增进，从2019年的18亿美元增添至19到20亿美元的规模。

2. 电商营业高增进、重投入

电商营业是Sea生长最快，但也是投入成本最高的营业。

从2016年到2019年，Sea电商营业对总收入占比从2016年的5.1%增进到2019年的37.8%，未来有望追平甚至跨越游戏营业。

作为Sea电商营业的主要依托，2019年Shopee成交总额到达176亿美元，较2018年同比增进71%。总订单数达12亿笔。

Shopee2015年被推向市场。听说那时李小冬是受到女儿的启发，女儿告诉他自己很想念海内的淘宝。

“我们决议推出自己的电商营业。由于我们有这样的能力去挖掘市场上的一些重大时机，以是决议试一试。”2019年在一个投资机构举行的峰会上，李小冬示意这是其决议的缘故原由。

在模式上，Shopee也和淘宝相似，主打C2C模式。最最先面向新加坡市场，随后拓展至马来西亚、泰国、台湾、印度尼西亚、越南及菲律宾。

从2016年到2019年，Sea的电商收入依次是1770万美元、4700万美元、2.7亿美元、8.2亿美元，年复合增进率高达359%。

对于电商营业的快速生长，Shopee 跨境营业的总司理刘江宏曾示意，一个缘故原由是正好赶上了电商在东南亚生长的高速时期；另外一个缘故原由是继续了母公司Sea一个异常好的传统——本土化运营。

“好比我们判断东南亚许多市场会直接跳过桌面端，直接进入移动端，以是我们对App重新作了优化来顺应这群‘天生移动’的消费者，从选品、下单到支付整个流程可以在30秒内完成。”刘江宏谈到，充实针对差别区域的消费，Shopee 习惯接纳差别对策。

现实上在Shopee之前，东南亚市场上另有一家热门的电商Lazada。而站在Lazada死后的是阿里巴巴。

2016年，阿里巴巴破费10亿美元购买了Lazada51%的股份，获得了控制权；2017年，阿里巴巴又追加了10亿美元，股权增添到了83%左右。

“阿里投的时刻只有Lazada是覆盖了东南亚所有主要国家。”梳理两家平台的生长，墨腾创投 CEO 李江玕对全天候科技示意，Shopee作为厥后者是在台湾先起量的，2016年最先做印尼，随后一年多在GMV上就跨越Lazada。

凭据剖析机构iPrice Group宣布了2020年第二季度东南亚电商平台的最新数据，数据显示，Shopee移动端以全市场第一居东南亚购物类App冠军宝座；网页端以2.7亿月度访问量连任流量最高电商平台，同时，在印尼、越南、马来西亚、新加坡及泰国五个市场划分位列第一。

那么，Shopee逐渐逾越Lazada的详细缘故原由是什么呢？

在一些关注东南亚的投资者看来，其中既有Shopee自己起劲的效果，也有Lazada自己的缘故原由。

在营业生长上，相比于Lazada在线上线下中规中矩的投放，Shopee则吸取了中国互联网企业生长的精髓之一——烧钱营销，“Shopee补助很厉害，广告攻势很强。”李江玕以为。

为了提高知名度，Shopee在明星营销上历久投入：在印尼市场，2018年签约韩国女团BlackPink作为印尼区域代言人；在菲律宾市场也约请菲律宾的国宝级人物、天下拳击冠军Manny Pacquiao作为11.11大促的品牌大使；2019年8月Shopee宣布，全球足球巨星C罗担任其全球代言人。

这样大手笔的投入让电商营业成为“吞金兽”。Sea公司的财报显示，2019年游戏营业经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为10亿美元，而电商营业调整后的EBITDA为负10亿美元，恰好吃掉游戏营业的利润。再加上数字金融营业导致2019年sea公司整体营业亏损1.79亿美元。

同样在2020年第一季度，在游戏营业孝敬2.984 亿美元利润的同时，电商营业亏损2.6亿美元。

一位常驻新加坡主要看东南亚机遇的投资人以为，主打B2C的Lazada加倍像天猫而C2C模式的Shopee则更像淘宝，“在一个市场早期，你做接地气的淘宝好呢照样高峻上的天猫好呢？”

在本土化运营上，他举了一个例子，在疫情前，Shopee和Lazada同时争取印尼市场，那时竞争猛烈。现实上，Lazada印尼CEO的李纯在当地停留时间总共不跨越几个星期，但Shopee的CEO至少70%～80%的时间在印尼。

另有一个有意思的问题是，在Shopee的高管中不少人泉源自Lazada。好比Shopee的CEO冯陟旻在加入Sea之前在Lazada事情，卖力跨境营业，由于在Lazada事情不顺因此加入Sea，但那时Sea还并未最先电商营业。

冯陟旻在Lazada的事情经历，让他加倍深刻的意识到了电商营业生长中可能遇到的问题，因此Shopee可以很好地规避掉这些问题，少走了许多弯路。

为了围堵Shopee，2018年12月，印度尼西亚C2C电商Tokopedia也获得了软银旗下愿景基金和阿里巴巴领投的新一轮11亿美元融资。

然则Tokopedia也没有盖住Shopee的生长之路，Iprice宣布了2020年一季度东南亚电商平台的相关数据显示，在印尼本土Shopee也逾越了Tokopedia位居第一。

Lazada和Shopee在东南亚各国的排名情形，图片来自iPrice

“若是信赖东南亚电商是个几千亿美金的机遇的话，Shopee最有可能捉住这个机遇。”李江玕以为。

3. 背靠腾讯和中国

虽然Sea是一家新加坡公司，但却和中国关系密切。

在营业上，它署理的多数游戏是中国游戏公司的产物，海内的电商从业者又是其主要的卖家泉源；在资源上，腾讯和高瓴资源是其主要的投资者，它是腾讯在东南亚扶持的主要棋子。

在团队成员上，Sea最早的创始人以及现在焦点高管也都是华人。

Sea创始人李小冬结业于上海交通大学工程系，最最先的事情是在摩托罗拉和康宁公司担任四年的HR，2006年其前往斯坦福大学攻读MBA。

Sea创始人李小冬，图片来自Sea官网

Shopee的CEO冯陟旻是江苏人宿迁人，2000年获得新加坡教育部奖学金来到新加坡国立大学学习计算机科学，厥后在斯坦福大学学习治理科学与工程。大学结业后先后进入麦肯锡以及Lazada。

不仅如此，Sea公司还努力地行使中国本土人才，”我把全家从新加坡搬到了上海，在那里建立了我们的游戏事情室，并最先征采中国的种种定制化资源。“李小冬透露。

Sea的电商营业Shopee也在深圳组建了中国总部和研发中央。据一位Shopee员工先容，Shopee的深圳研发中央建立于2017年，停止到2020年人数已经跨越千人，年底预计到达两千人，已经跨越新加坡总部的研发人数。

为了吸引人才，Shopee也给出了不错的待遇，据一些员工示意，其薪酬可以媲美海内一线互联网公司，甚至可以比肩字节跳动和拼多多等。

除了研发之外，Shopee也努力行使中国的电商资源，在义乌、深圳、厦门等地举行专场招商会，举行开店入驻指导，激励商家通过Shopee举行出海。

“东南亚实在更适互助为出海的首站。东南亚消费者对中国品牌的认同度实在是比西欧人群要高许多的。Shopee上，中国卖家的数字每年都是成倍地增进。”刘江宏以为，海内的电商的盈利已经快到尾声，西欧又有一些不太稳固的因素，而东南亚是一个快速增进的增量市场。

他拿服装来举例，“现在东南亚国家的服装类的供应链，主要满足于出口。当地的消费，大部分照样来自于中国。”

在Sea的生长中，还与一家互联网巨头与其关系慎密，这家公司就是腾讯。

李小冬曾先容，开办Garena之初是对标腾讯。跟腾讯一样，社交和游戏是其焦点营业，2010年，Garena 面市，在功效上集碰头、聊天和玩游戏于一体。

也在统一年，Garena拿到了腾讯的投资，今后腾讯还介入Sea的多轮融资，成为Sea的大股东。2017年10月，Sea在美股上市时披露的招股书显示，腾讯持有Sea的39.8%股权，跨越Sea的创始人李小冬，后者持股20.7%。

在Sea生长游戏的过程中，腾讯的扶持也起到很大的作用。除了提供资源的支持，腾讯还将其游戏资源倾囊相授。2010年，腾讯投资的Riot Games将其研发的热门游戏《英雄同盟》在东南亚的运营权交给了Garena，今后又将多款游戏的东南亚署理权交给Garena。

2018年11月，Sea和腾讯杀青互助，Garena将拥有为期5年的优先权，在印尼、泰国、菲律宾、马来西亚、新加坡和中国台湾区域优先宣布腾讯的移动和PC游戏。

在媒体报道中，Sea被视为享受到腾讯“亲儿子”的待遇。

不外从另一个角度来看，Sea和腾讯的捆绑也许并非完全是好事，可能会限制其生长空间，“Sea 的生长前景也许并不取决于它有多像腾讯，而是取决于它与腾讯的互助水平。”一位安永会计师事务所的人士曾示意。

另外在东南亚市场，Sea是否会和腾讯发生竞争也是一个潜在的疑问。Sea正在打造自己的“蚂蚁金服”SeaMoney，不仅包罗支付还包罗数字银行。而微信支付现在也正在起劲向东南亚扩张，两者会不会发生冲突也未可知。

相比这些久远的问题，一些投资者更忧郁的是眼下Sea股价是不是存在泡沫。

“现在基本面和股价的无关性到了亘古未有的新高了“，一位投资者担忧的以为，Sea将在8月下旬宣布第二季度财报，他展望季报数据应该会对照悦目，问题在于“跟三个月前相比股价翻番，似乎再好的业绩也无法支持。”

本文来自微信民众号：全天候科技（ID：iawtmt），作者：张吉龙 ，编辑：罗丽娟