在上篇文章（《在牛市里，你要骑上一匹快马！》）中，我建议小白投资者最好定投指数，在牛市初期上车、迅速抬高仓位，重仓迎接牛市，轻仓应对熊市。

考虑到人性的弱点，多数人是听不进去的：买指数不刺激，面临暴涨的市场，很少有人能控制住“要做点什么”的欲望。

在这篇文章中，我来继续给人人泼冷水，我们来一起剖析下，你的操作是若何让你在牛市里亏钱的。

买卖年费率8.2%

最近有人讥讽，牛市是散户的绞肉机。许多老股民也感伤，熊市赚钱易，牛市赚钱难。

为何在熊市还能赚钱，在牛市里却容易亏钱呢？查理·芒格是这么回覆的，

“给你带来贫苦的往往不是坏主意，而是好主意。若是一件事情是个坏主意，你不会做过头。但若是一件事情是个好主意，你就没办法忽略了，然后你就很容易做过头。”

熊市中，许多散户压根不会介入，介入的股民也都轻仓装死，不会频仍买进卖出；而在牛市里，我们往往热情过头，介入过分，要么频仍买进卖出，盈利都交了手续费；要么动辄全仓或杠杆买进，矫枉过正。

2015年埋藏了许多散户的痛苦回忆，杠杆牛转熊、指数延续跌停、基金B下折、爆仓、熔断，一桩桩、一件件，听说毁了许多中产。但券商作为卖水客，赚得盆满钵满，昔时买卖佣金收入2690亿元。

散户在买入卖出中亏掉底裤，券商在买入卖出中稳赚不赔。以是，每次牛市启动，总是券商股先行，由于只有券商才是牛市的最大受益方。

在一轮周全牛市中，只要选股不是太差，拿的住，赚钱并不难。许多人的问题就是拿不住，频仍换股，除了总是踩空（卖掉的延续涨停，买入的原地踏步）外，还给市场贡献了大量的手续费。

巴菲特和芒格都很重视复利效应。在他们看来，买卖手续费是复利效应的最大杀手。在买入卖出历程中，投资者不仅要支付买卖佣金，还要负担过户费、经手费、印花税等成本。单次都是小钱，积累下来也挺吓人。

以10万元炒股资金盘算，若是一年内买卖次数100次（每周买进卖出各1次），需负担的买卖成本约为8200元（买卖佣金0.025%双向收取、过户费0.002%双向收取、印花税0.1%卖方收取、经手费0.00487%双向收取），年费率约为8.2%。

牛市里，管住自己的手，大幅削减买卖次数，一年多挣8%不香吗？

总想做点什么

在牛市里，要管住自己的手很难。连巴菲特都感伤，和通俗投资者一样，他也免不去总想做点什么的欲望。

对于若何培育持股耐心，芒格坦言光靠性格是不行的，他给出的方案是求知欲，若是你有粘稠的求知欲，“你关注现实的能力将会逐渐获得提高”。换句话说，届时你只顾着去探讨知识和真相，不再把股票涨跌放在心上。

芒格给出的也许是最终方案，用欲望匹敌欲望，你一旦体会到求知的美妙，炒股盯盘的兴趣将荡然无存。遗憾的是，99%的人做不到，求知哪有什么美妙可言？

转移注意力的法子行不通，一旦入市，我们会在本能驱使下“做点什么”，不停地操作，耐心是不存在的。这背后，有着深刻的心理学机制。

许多人都有过着迷的体验，或着迷于游戏，或着迷于一部电视剧。你在着迷中心神专注，被一个又一个的“小钩子”牵引着，急切地关注希望、守候谜底揭开，你迈不开腿，挪不开眼，连起身上茅厕都不愿意。理性告诉你，该睡觉了，效果你让理性去睡觉了。

制作优良的游戏，会设置许多关卡和不确定性，由于心理学家一致以为，间歇性激励比连续激励更有用，只要有可能带来快乐，中心的失败和痛苦只会让你愈战愈勇，加倍着迷。和买彩票一样，相比于开奖效果，期待中奖的历程自己更迷人。

在间歇性激励方面，股市比任何游戏都壮大。你置身其中，偶然赚钱、时而亏钱，无论涨跌都市给你带来强烈的生化快感。历久沉醉其中，炒股者的心态还会逐步蜕变，在家人同伙眼里越来越疯狂、不理性，而炒股者自己却沉醉其中，在不停买入卖出中追逐生化快感，直至熊市来临，舞曲竣事，才气停下疲劳的身躯。

起作用的，不仅仅是激励机制，另有一致性心理、社会认同效应、攀比心理、损失厌恶心理等心理反映。在众多心理机制下，你基本停不下来。

损失厌恶心理

芒格指出，停业的人都有一个通病，就是无法正确处理“损失厌恶心理”，一旦对某样器械倾注了心血和款项，就会在内心深处否认失败的可能性，“它必须乐成，若是我再投入一点，它一定会乐成。”

这种心理在炒股历程中普遍存在。持有的股票一旦泛起亏损，损失厌恶心理立刻启动，典型反映就是加大投入，越跌越买。

在牛市中，短暂亏损原本不是问题，但在损失厌恶心理下，持股者一旦熬到账户盈利，却往往在第一时间解套脱手，有耐心在亏损时持有，没有耐心在上涨中赚钱。

之以是第一时间把扭亏的股票卖掉，是为了第一时间脱节亏损的影象。投资者受够了亏损时的折磨，在账户扭亏时长舒一口气，顺便把股票也卖掉，轻装上阵。

深套的股票，投资者的焦点期待是解套。究竟，相比1万元的浮盈，挽回1万元的账面损失更像一个值得自我一定的胜利时刻。

若是正好持有的股票不停上涨、屡破新高，大多数投资者又会泛起“恐高症”，畏惧失去账面利润，车刚启动就抛售了，之后看着它一骑绝尘，再也不敢上车。

熬得住亏损，熬不住盈利，说好的“让盈利奔跑”呢？

牛市如涨潮，你只需要向池塘中的鸭子学习，啥也不用干，自会水涨船高；可多数数人，却在兜兜转转中迷失，挑来换去，损失了买卖费，错过了机遇。

忙忙碌碌，钱没赚到，指数早飞到天上去了。

上车的迷思

牛市中的最佳操作是快速上车，把仓位提上来，守候水涨船高。可许多人的第一反映是，你怎么知道是牛市呢？万一只是个大级别的反弹呢？

以是，许多人不敢上车，张望犹豫。

若是一直张望，倒也罢了，不会损失什么。问题是张望伴随着煎熬，尤其在攀比心理刺激下，看身边同伙连续赚钱，上车的心理压力会越来越大。届时为了脱节煎熬，许多人会不计成本地入市，在牛市后半段上车，最后，往往做了接盘侠。

有一句俗语，“若一家公司需要更新装备，即便还没有购置，也在为它花钱了”。久拖不决，并没有真正节约支出，反倒因生产效率低下发生很大的隐形价值。既然早晚都要买，早一天买，早一天投入生产，才是真正的郑重和节约。

炒股也一样，只要你最先张望，你就一定会上车。既然云云，就要早上车。

现实中，若是你劝人上车，多半会碰一鼻子灰。

面临股市大涨，没有上车的投资者会发生认知失调，为了祛除认知失调，他们会为不上车（或轻仓）找理由，如经济低迷、疫情打击、商业争端等。

“一个人想要什么，就会信赖什么”。这个时刻的投资者，眼里全是风险，是断不会认错的。

这种心理下，牛市初期，投资者是多疑的，倾向于将市场解释为假牛市，任何一次下跌和调整都是证据；到了牛市中后期，他们忍不住煎熬终于入市，此时又会变得顽强，对许多风险信号置若罔闻，以为牛市将永远连续下去。

上不上车、轻仓重仓，是个心理问题，不是逻辑问题。

让心理陷阱成为助力

讲了这么多，牛市中亏钱，最大的风险源就是自己，不是自己的贪心，而是种种心理陷阱：激励刺激、损失厌恶、从众效应、认知失调……

面临这些内化于本能的心理机制，“耐心”、“定力”、“知足”等词汇是很苍白的。伶俐的投资者，绝不会正面硬杠，而是只管绕开这些陷阱；有用的买卖系统，还会变阻力为助力，借助种种心理机制举行自我强化。

好比巴菲特的价值投资，强调寻找优质企业，低点买入、历久持有。寻找优质企业，要求投资者投入大量精神做前期工作。正是由于前期支出太多精神，为制止认知失调，一旦选定后，会更容易坚定地持有。

心理学家以为，人们在获取新身份历程中作出的重大牺牲，会极大地提高他们对新身份的忠诚度，如德国军官由于“血誓”对希特勒加倍忠心，黑手党成员由于“投名状”对组织加倍忠诚。

前期支出的价值越大，忠诚度越高，否则首先就是对自己的倒戈，会发生极大的心理压力。价值投资理念借力打力，前期强调艰苦挑选好股票，后期会更容易脱节种种诱惑，对自己挑选的企业忠诚。

再好比，为何强调低价买入呢？低价买入更容易形成账面盈利，能有用规避亏钱发生的“损失厌恶心理”及其可能引发的一系列不理性行为。在牛市初期，强调要早上车，也是这个原理，越早上车，利润垫越厚，才气越淡定。

此外，价值投资强调只在能力边界内流动。巴菲特说，“查理（查理·芒格）和我喜欢像口香糖这样稳固的企业，起劲把生涯中更多不能预料的事情留给其他人”；芒格也说，

“我们（芒格和巴菲特）跨不外七英尺高的栏，我们寻找的是那些一英尺高的、劈面有丰盛回报的栏。以是我们乐成的诀窍是去做一些简朴的事情，而不是去解决难题。”

只掌握自己能掌握的，既有助于强化信心，也自动绕开了不确定性，规避因不确定性发生的一系列压力及其可能引发的不理性行为。

跳不出的亏钱怪圈

前几日，一位同伙问我能不能炒股，她的好同伙给她推荐了好几只股票，涨得都不错。我给她的建议是拿一年之内用不着的闲钱，买指数基金赚些奶粉钱就好了。

炒股赚钱是很难的一件事情，不仅需要知识，更需要耐心、需要定力、需要战胜种种心理陷阱。

每个人都有自视甚高的倾向，以为自己不一样。想一想，生涯中的你足够自律吗？你每年制订的种种目的，都按设计实现了吗？三个月的瘦身设计，你减了几斤？

若是这些都没有做到，就万万别理想“万一我可以”呢。数万年进化形成的本能心理机制，万万不要小看它们。

真的，踏踏实实地，买点指数基金，赚个奶粉钱就好了。

不外，我想很少有人能做到，包罗我自己。这些心理机制云云壮大，在它们的共振效应下，许多人仍然要冲进去。

基于此，在牛市中亏钱的事情，还会不停地发生。

参考资料：

[美]彼得·考夫曼，《穷查理宝典：查理·芒格智慧箴言录》，中信出版社，2016.

本文由民众号“薛洪言微语”原创，作者为苏宁金融研究院副院长 薛洪言