李想，曾经的汽车之家创始人，现在的理想汽车（原“车和家”）创始人及CEO。

同时他也是第一批特斯拉Model S用户之一，著名的“特吹”。曾在几年前就展望“特斯拉的市值在2020年百分之百可以到达1000亿美金，历久生长下可以到3000亿美金。”要知道在2020年之前，不仅整个网络主流的声音都是“特斯拉要完蛋”，甚至大多华尔街剖析师们都不看好特斯拉。

（2016年，另有一说是在2015年李想就揭晓过类似言论）

时至今日2020年，李想的判断不仅精准，甚至还守旧了。停止当地时间7月10日收盘，特斯拉股价为1544.81美元，市值为2863亿美元，跨越第二名丰田和第三名民众市值之和，稳坐第一。

很难说李想是若何精准展望特斯拉市值的，但不可否认的一点是，他应该在几年前就看清晰了特斯拉对于行业的影响，也异常明了在与传统车企正面匹敌时，特斯拉所具有的优势。

以是，他也很清晰特斯拉遭遇过的难题，理想汽车大概率也躲不外。

于是早早就在为公司不停筹钱，而在众多投资者中，美团的王兴可谓是最闪亮的那小我私家。2019年8月，理想汽车获得5.3亿美元C轮融资，王兴小我私家出资2.85亿美元，美团旗下的龙珠资源出资1500万美元；这还没完，今年7月1日，理想再次完成5.5亿美元的D轮融资，由美团领投5亿美元，李想跟投3000万。这轮融资后理想汽车估值到达40.5亿美元。

还没完，王兴和美团上下在近期可谓是倾尽全力唱好理想汽车。王兴、美团副总裁王慧文都曾多次在社交媒体表达对理想ONE的好感，王兴还自提一辆理想ONE并示意自己的奔腾、Model S等车都可以下岗了。王兴对理想汽车的看好，堪称竭尽全力。

然而就在人人疑惑这王兴是怎么回事的时刻，理想汽车赴美IPO注释了一切。

美东时间7月10日，理想汽车向美国证券交易委员会（SEC，the U.S. Securities and Exchange Commission）正式提交了招股书（FORM F-1，外国公司为F-1，本土为S-1，好比特斯拉2010年递交为FORM S-1）。

招股书中披露了什么

一家还未上市的公司，其公司的财政情形一样平常不会公然宣布，而在招股书中这些都是需要信息。

凭据文件中显示，理想汽车“设计”召募1亿美元（并不代表最终效果），股票代码为“LI”，承销商有高盛、摩根士丹利、瑞银、中金等机构。

现在，理想汽车的股权结构为：

• 董事长李想为第一大股东，持有约3.56亿股，占总股本25.1%，拥有70.3%的投票权；

• 王兴为第二大股东，持有约3.33亿股，占总股本23.5%，拥有9.3%投票权；

• 总裁沈亚楠持有约1500万股，占总股本1.1%，拥有0.4%的投票权；

• CFO李铁持有约1437万股，占总股本1.0%，拥有0.4%投票权；

  
  

这些人作为焦点职员，总共持有约7.18亿股，占总股本50.7%，拥有80.5%投票权；

• 另有四家机构：Amp Lee Ltd、Zijin Global Inc、Rainbow Six Limited、Inspired Elite Investments Limited（美团旗下投资公司）持有剩余40.3%的股份。

虽然理想汽车成立于2015年，但第一款车型真正上市是在2018年，2019年年终才最先交付，以是其财政信息较少，仅有2018年、2019年整年，以及2019年Q1和2020年Q1可以作为横向对比。

首先是交付量，停止6月尾理想ONE共交付了跨越10400辆，从零到10000辆的交付，历时6个半月时间，这一成就与蔚来和小鹏的6个多月第10000辆下线，要快上不少。况且这是在疫情影响和补助较少（相对纯电动）情形下实现的，总体来说理想汽车的量产和交付算得上不错。（现在新势力中仅有理想、蔚来、小鹏、威马四家实现了1万辆交付）

其次是营收和利润方面，2018年营业亏损约为11.31亿人民币；2019年总收入为2.84亿人民币，营业亏损约为18.58亿人民币，毛亏损为94000人民币。作为对比，2019年Q1季度营业亏损约为3.22亿人民币，2020年Q1季度营总收入约为8.52亿人民币，毛利润约为6828.8万人民币，营业亏损约为2.34亿人民币。（2018年和2019Q1没有卖车，以是没有收入和毛利润）

（2019年毛亏损数值太小没显示）

作为刚刚起步的造车新势力，未能发生规模化效应之前，亏损情形在意料之中。不外在其收入结构绝大多数来自销售汽车情形下，最要害的是看他的毛利润率情形；理想汽车毛利润在2019年时照样-1.24%，在2020Q1季度已经实现了6.85%，虽然比不上特斯拉那么夸张，然则最少在随着销量的爬坡，公司毛利润率很快随之上涨，说明理想汽车的成本控制不错。

2018年净亏损约为15.32亿人民币，2019年净亏损约为24.39亿人民币；作为对比，2019年Q1季度净亏损约为3.58亿人民币，2020年Q1季度净亏损约为7711.3万人民币。在净利润方面加倍印证了现在理想的盈利潜力，以及在成本控制方面的优越。

在其谋划中的花销中，绝大部门投入为研发支出。2018年研发支出约为7.94亿人民币，营销和行政支出约为3.37亿人民币；2019年研发支出约为11.69亿人民币，营销和行政支出约为6.89亿人民币。作为对比，2019年Q1季度研发支出约为2.09亿人民币，营销和行政支出约为1.13亿人民币，2020年Q1季度研发用度约为1.90亿人民币，营销和行政支约出为1.13亿人民币。研发作为重点对于以手艺创新为焦点竞争力的公司尤为重要，理想汽车在研发与营销的投入比例约为2：1，已经算对照高了。

最后是现金流，作为一家汽车企业，手中的“余粮”险些决议着这家车企能否活下去。从账面上看，2018年营业现金流亏损了约13.47亿人民币，投资支出约1.92亿人民币，融资获得约11.1亿人民币，自由现金流约为9552.3万人民币；2019年营业现金流亏损了约17.93亿人民币，投资支出约24.75亿人民币，融资获得约56.56亿人民币，自由现金流为14.36亿人民币。

作为对比，2019年Q1季度营业现金流亏损约3.93亿人民币，投资支出约8.14亿人民币，融资获得约5.84亿人民币，自由现金流约为6.80亿人民币；2020年Q1季度营业现金流亏损约6.30亿人民币，投资支出约1.81亿人民币，融资（还款）约3.75亿人民币，自由现金流约为10.6亿人民币。

此外，凭据一位理想汽车投资人所谈，3月31日的理想汽车财报中显示，理想拥有现金和短期投资4.8亿美金，加上7月1日刚完成的D轮5.5亿美金（5亿美元由美团领投，3000万美元由李想跟投），现在理想约拥有跨越10亿美金的现金贮备（约70亿人民币）。

无论从“外面”上看，照样李想之前交流会所谈，似乎理想汽车并不缺钱，那为何还要IPO继续融资呢？

很简朴，缺钱。

70亿现金贮备或许看起来不少，然则随便拿出两个数据，你就能体会到这些钱何等不经花。好比蔚来在2018年的研发支出约为40亿，若是理想还想进一步生长为特斯拉级别，那么特斯拉在2018年研发支出约为14.6亿美元（约102.4亿人民币）。

况且这还没有牵扯到工厂、门店等固定资产的投入，以及其他用度。汽车公司是一个制造业，需要许多履历积累和规范生产流程，以及稳固及格的供应链来保证其制造进度，而这一切的一切都需要伟大的资金支持。

曾经一位传统车企大佬说过：“也许一最先会以为汽车公司设计、创意可能很酷，然则剩下来的，都是枯燥无味、烧钱的苦差事。”在汽车工业眼前，重大的资源是入门券，若是这个都不能保证，就谈不上在“牌桌”上一较高下。70亿人民币，在汽车工业眼前，基本不算什么。

李想的理想之路

李想作为当家一把手，不会不知道资金的重要性。

本质上，特斯拉能够顽强地走到今天，除了它在科技软件领域的“破局”，另有在汽车领域的对成本的严苛把控。从电池的选择，到各种专利手艺的研发，特斯拉到处都透漏的成本节约的原则，Model 3“简约”（“简朴”）的内饰、一体冲压的Model Y白车身后尾箱部门、共用70%以上零件的Model Y生产……这些都能极大节约成本。

节约成本并不意味着“偷工减料”，而是在保证产物力和质量的同时，想办法扩大利润空间，以保证自身的存活。也只有这样，这家公司才气长足的生长下去，至于若何做到，这就是各家的看家本领了。例如行业高度垂直集中化、通过软件价值的低边际成本、公司治理系统的规则等。

对照熟知的有乔布斯通过产物力的“爆炸”，拯救苹果于水火之中，而库克则通过对仓储时间的严酷把控，实现扭亏为盈。

李想显然也深谙这个原理。

以是在多次公然讲话，以及在社交媒体中，都有提到理想汽车是若何“省钱”的。

李想曾经透露，理想汽车 50% 的资金投入在研发上，30% 左右的资金投入在工厂上，只有不到 20% 的资金投入在职员和营销上。“理想汽车跨越 3200 人的团队，但只有两个 VP，连高级总监都没有几个。行政要求出差经济舱都必须买折扣最低的，经济旅店都要两个同性在一起住。理想 ONE 的上市发布会用了不到 200 万拿到上万的订单。这么难的行业，必须训练一个从 18 层地狱为起点往上爬的创业企业，熬出地面才气有更强的竞争力。”

（招股书中显示的几位高层）

就像特斯拉一最先和丰田达成协议，以超低价4200万美元购入NUMMI工厂（新团结汽车制造公司，New United Motor Manufacturing, int）一样，理想汽车挑选的北京研发中央只需要每平米1块多钱。

暂且不管李想有没有做秀的身分，先容笔者讲个故事：

4月尾的那次交流会，由于笔者不熟悉门路，效果提前开车到达，其他先生都还未抵达现场。在院子里闲逛之时，注意到有两辆理想ONE不停地在倒库，出于好奇便蹲在旁边树荫下考察。在经历过几回倒库停车乐成和失败后，突然发现李想就在其中一台理想ONE中，他下车后对旁边那位理想员工说：“自动泊车功效照样有一些问题，跟宝马的自动泊车比，还差点意思，回去接着调试修改，尽快解决。”

故事自己并不是说明李想对成本把控，而是通过另一个侧面来展示李想对于理想汽车的态度。无论是成本控制，照样亲力亲为认真把控产物，毫无疑问都是为了公司能够久远生长，就犹如马斯克在工厂一线“监工”一样，只有真正周全领会产物的细节，才气够在宏观上举行准确把控，这其中包罗成本、产物力等诸多方面。

不外说一千道一万，作为一家汽车公司，你有多起劲消费者并不体贴，重点在于产物的现实竞争力。

与其他新势力都选择纯电动差别，理想ONE是一辆“增程式混动”汽车，简朴来说就是电池驱动电机行驶，电量不足用燃油机补电。

这种模式的优点显而易见：远程出行又可以通过加油站便捷补能（解决续航焦虑）、若是有家冲则可以完全实现上下班只用电池（低成本用车）、烧油发电理论上可以保证最佳燃油效率、都会拥堵由电机代庖节约燃油、享受插电混动补助以及不限牌（不限行）等。

其中对于厂商最要害的点是，节约BOM成本，能够让车辆售价降至即合理又具备竞争力的区间。

但瑕玷也很明显：首先，由于需要保证纯电行驶里程（产物优点之一的纯电短途行驶、国家补助尺度的限制），和纯电动力需求，需要背负一块40kWh电池，由此带来车重的增添变相增添了整体能耗；其次，理想所接纳的1.2T增程器最大功率仅有96kW，而电机总功率有足足240kW，这就意味着若是车辆要一直保持不错的动力，在电量低的情形下，增程器基本喂不饱电机所需（而且燃油机处于全负荷运转），以是车辆的最低电量最少要有15%以上，也就变相导致了可用纯电行驶里程削减；最后，理想ONE的架构，简朴明白就是一辆纯电动车，塞入了一套增程器，除了整体结构变庞大会引起用车阶段的潜在贫苦之外，也占用了一定的空间。

本质上理想ONE是牺牲了燃油车、纯电动车的一些优势，又同时获得了两种类型汽车的优势，很难武断地判断这种模式是否准确，由于权衡这个天枰完不完美的是消费者的真实需求。

（纵向为增程式混动、燃油车、插电混动、纯电动，横向为续航焦虑、快充支持、牌照限制、免购置税、限行、新能源积分、政府投资支持）

理想汽车在更名之前叫“车和家”，李想也曾多次强调，理想汽车的目的就是知足家庭需求。在招股书中还提到会在接下来两年推出全尺寸的SUV，以及未来可能推出紧凑型SUV。

也就是说理想汽车的潜在用户画像异常清晰：上有老下有小，需要一辆能够知足正常都会上下班（驾驶恬静利便）、足够的空间为生涯所用（购物搬运）、携带家人远程旅行（续航）等需求的车。

在招股书中，理想汽车也提到，以理想ONE的尺寸和性能，横向对比其他品牌同级车辆的价钱，理想ONE占有的优势。

实在笔者以为，理想汽车所制订的这条偏向有一点独到之处。

暂且不谈各家新势力的创始人打一最先是否抱着认真造车的心，就从这条赛道上来看，中国几十家新能源车企，现在能量产且销量还可以的不外几家而已。人人虽然在宣传时刻看似“各不相同”，但现实上都是在与特斯拉对标。换句不太虚心的话，照样已往国产车那一套“比软实力”，尺寸大一些、电子设置高一些、服务周全一些；这样的玩法存在一个问题，那就是照样在一波潜在用户里争取市场。

举个形象点的例子，就是许多消费者（不是所有）不是由于被某品牌的某款车吸引才去买，而是由于某些缘故原由先确定要新能源车，尔后在几个品牌之间，相互对比寻找“性价比”。

这就会导致潜在用户总数并没有发生多大转变，而是更多选手在竞争统一块市场。

理想汽车所到达的效果，略有差别，潜在购置者所横向对比的工具大多为燃油车，理想ONE的优点戳中的是一批“新”用户，由此避开了“熙熙攘攘”的纯电动赛道，从而获得更多可能。

退一万步讲，即便李想本人从未提及，然则理想汽车自己的电子电气架构，以及动力形式结构，实在可以酿成纯电动车。增程器部门和电力驱动系统耦合度很低，险些只存在与软件层面，也就是说若是未来电池手艺发生变化，理想在其中的绝大部门投入，依然可以在纯电动模式中受益。

以是这些缘故原由可能就是李想为什么还坚持着大多人不明白的“旁门左道”的缘故原由吧。

结语

由于短暂的卖车时间，实在从理想汽车IPO招股书信息中并不能获得许多有用的信息。一位行业内职员说：“营业数据、财政数据时间太短，剖析缺乏实质性作用。”此外，关于产能预期、未来交付能力转变也没有给出，以是单纯依据这些数据，是无法较周全判断理想汽车未来走向的。

单纯从手艺门路上来看，理想ONE算不上优异，但巧劲用在“燃油车”和“纯电动”之间找平衡，若是这种“两者兼备，但两者都不精”的门路相符消费者需求，那产物可以称得上“好”，并能因此打开市场。

无论消费者在社交网络上何等活跃，到掏出真金白银时刻都是用脚投票的。从同级别市场的销量来看，理想ONE的成就还算不错，能够说明一些问题。

（图/极客公园）

但在现在汽车行业风云变幻的阶段，一时的“乐成”，无法保证恒久的乐成，其手艺创新才是保障。

以是笔者对理想的最大疑问在于两点：

其一，笔者曾采访过自动驾驶业内职员，领会到理想汽车现在所接纳的手艺门路，并非神经网络深度学习那套，而是程序员去手动写。由此带来的利益是只要条件相符，执行起来没有任何问题，然则“出题局限”一旦超纲，车辆就无法应对。那么李想前一段信誓旦旦答应的L3在不久会实现，是出于要上市所释放的利好新闻，照样真计划去做，若是要认真去做，其难度并非像他说的那么容易。（缘故原由参考特斯拉门路，受硬件局限，理想与特斯拉的视觉门路一致）

其二，作为增程器的那款发动机，手艺一样平常，在历久使用中存在的潜在问题若何解决，自己作为三缸机在启停时刻带来的NVH问题也很影响品质感。最要命的是，若是要从日韩车企中购置发动机，成本又过于昂贵，理想在未来会若何应对。

此外，虽然在同级车型市场中，其销量还算可以，但将其放在整个新能源销量排行中看，也就一样平常般。理想汽车为自己单独“开拓”的赛道，很有可能未来成为对自己的限制。

虽然说近期美股中科技股疯狂上涨，中国美国都大有牛市来临的征兆，对于理想汽车IPO来说，这是个绝佳的机遇。究竟远有特斯拉2010年背着所有“黑料”上市第一天大涨，近有Nicolas公司在产物都没有下线情形下，股价飞升。然则依据笔者的笨逻辑来看，资源运作和运营是“1”后面无数个“0”，产物自己是否足够好才是谁人“1”。

究竟举行IPO自己只是资源的注入，换句话说也正是由于IPO，公司的优瑕玷都会被二级市场所放大量化，届时理想不仅需要产物过硬，还需要应对各种负面新闻。

理想汽车在未来能有多理想，现在还难以下定论，不外短期内最少王兴应该会很喜悦。

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